早报

国新国证期货早报 2025年12月2日星期二 品种观点： 【股指期货】周一（12月1日）A股三大指数集体上涨，沪指收复3900点整数关口。截止收盘，沪指涨0.65%，收报3914.01点；深证成指涨1.25%，收报13146.72点；创业板指涨1.31%，收报3092.50点。沪深两市成交额达到18739亿，较上一交易日放量2881亿。 沪深300指数12月1日强势。收盘4576.49，环比上涨49.82。（数据来源：东方财富网） 【焦炭焦煤】12月1日焦炭加权指数超跌反弹，收盘价1670.4，环比上涨48.8。 12月1日，焦煤加权指数宽幅震荡，收盘价1136.8元，环比上涨31.1。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭:吨焦平均利润受上下游让利好转，开工略有回升，供给环比增加。需求端，上周铁水日均产量234.68万吨，环比-1.6万吨，铁水季节性下滑后，刚需走弱，投机性需求受煤价打压和钢材价格疲软再次走弱，港口价格补跌，上游焦化厂累库，港口去库，下游累库，总库存基本持平。 焦煤:山西中硫主焦1399，环比-2，蒙5原煤974，环比-16。供给，矿山开工到年底因完成生产和秋冬环保安全等问题有季节性减产预期，蒙煤甘其毛都口岸短期因天气和节假日原因通关受到影响，海漂煤到港仍在高位。（数据来源：东方财富网） 【郑糖】受美糖上周五上升与现货报价小幅下调等因素相互作用郑糖2605月合约周一窄幅震荡小幅收高。受逢低买盘支持郑糖2605月合约夜盘探底回升小幅收高。泰国甘蔗及糖业委员会（OCSB）敲定12月1日为新榨季的官方启动日，据最新的作物预测，本榨季泰国甘蔗产量预计将恢复至9500万至1.05亿吨区间。这一数字较2024/25榨季的9200万吨有显著回升。甘蔗产量反弹主要得益于两大核心因素，气候条件改善，种植面积扩大。（数据来源：云糖网） 【胶】受日本央行总裁植田和男保留短期内加息可能性的评论打压日胶周一大幅下跌。受此影响与东南亚产区洪水有所消退制约空头打压沪胶周一震荡走低。夜盘，沪胶波动不大窄幅震荡小幅收高。最新数据显示，前10个月，越南天然橡胶、混合胶合计出口145.7万吨，较去年的151万吨同比降3.5%。（数据来源：中国橡胶 信息贸易网） 【棕榈油】12月1号，主力合约进入次交割月，即将开启移仓模式，棕榈油期价今日上行遇阻后进入震荡走势，至收盘主力合约P2601K线收带上下影线的小阳线。当日最高价8680，最低价8592，收盘价在8652，较前一天涨0.30%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年11月1-30日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.09%，出油率环比上月同期增加0.36%，产量环比上月同期减少0.19%。（数据来源：金十数据） 【豆粕】国际市场，12月1日，CBOT大豆期价高位回落。美国农业部周一公布的周度出口检验报告显示，截止2025年11月27日当周，美国大豆出口检验量为920,194吨，处于市场预估区间的下端，当周对中国的大豆出口检验为0。巴西大豆的种植面积已经达到89%，低于去年同期。目前巴西大豆正处生长关键期，降雨分布不均影响作物长势，且种植进度较去年同期偏慢，市场对产量担忧未消。国内市场，12月1日，M2601收于3039元/吨，跌幅0.16%。目前大豆供应充足，压榨量提升，豆粕库存处于高位，豆粕现货供应维持宽松态势。南美天气扰动叠加中美采购持续，为豆粕期货提供底部支撑。后市建议重点跟踪两大核心变量：一是重点跟踪南美天气是否出现极端变化，二是大豆到港量情况。（数据来源：文华财经） 【生猪】12月1日，LH2601收于11495元/吨，涨幅0.26%。能繁母猪存栏量始终处于正常水平之上，为后续市场供应提供了充足的产能储备。短期来看，集中出栏进一步加剧供应压力：临近年末，多数规模猪企为达成年度出栏目标，集中出栏意愿显著增强，叠加前期压栏生猪逐步进入出栏周期，近期市场生猪出栏量明显增加，对价格形成直接压制。需求端，国内气温下降推动猪肉消费边际回暖，西南地区传统腌腊周期开启，居民腌腊肉需求有所增多，但整体进度偏慢，尚未形成规模性消费支撑，需求端复苏节奏较为平缓。目前生猪市场仍处于供强需弱格局，后市建议重点关注能繁母猪存栏变化、规模猪企出栏节奏以及腌腊消费推进进度。（数据来源：文华财经） 【沪铜】沪铜主力2601合约开盘87630元/吨，最高触及89650元/吨，最低87520元/吨，收盘89280元/吨，上涨2070元，涨幅达2.37%。交易层面表现火爆，全天成交量增至189675手，较前一日增加95167手；持仓量达232702手，增加14445手，资金涌入明显，多头情绪高涨。因宏观面利好，美联储12月降息概率大增，市场对流动性宽松预期强烈，叠加美元走弱，为沪铜价格提供有力支撑。国内11月制造业产需两端有所改善，也为行情提供了基本面锚。另一方面供应端紧张，智利10月铜产量同比大降7%，Codelco开出史上最高铜升水；国内CSPT成员计划2026年减产10%以上，且铜精矿加工费低迷，矿端到冶炼端的供应压力持续传导，再叠加全 球铜库存处于低位，沪铜重心继续上移。但需警惕高价抑制下游需求、宏观经济数据变动等风险，若后续需求无法跟上，铜价可能面临高位回调压力。（数据来源：文华财经） 【棉花】周一夜盘郑棉主力合约收盘13785元/吨。棉花库存较上一交易日减少6张。上海棉花中心显示2025年新疆产量704.7万吨，同比增加12.2%。（数据来源：文华财经） 【原木】原木2601周一开盘763、最低761.5、最高767、收盘766.5、日减仓273手。关注现货端支撑。 12月1日原木现货市场报价:山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平。供需关系上没有太大矛盾，后续关注现货端价格，进口数据，库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑。（数据来源文华财经） 【铁矿石】12月1日铁矿石2601主力合约震荡上涨，涨幅为1.14%，收盘价为801元。铁矿发运量有所回落，到港量环比增加，港口库存再度累库，当前进入淡季随着钢厂盈利率持续下滑至同期低位，铁水产量延续下降趋势，短期铁矿价格处于震荡走势。（数据来源：我的钢铁网） 【沥青】12月1日沥青2601主力合约震荡收涨，涨幅为0.44%，收盘价为2990元。12月国内炼厂沥青排产计划环比下降，库存维持去库，需求进入淡季，中下游采购偏观望仅刚需采购为主，基本面较为平淡，短期沥青价格呈现震荡运行。（数据来源：隆众资讯） 【钢材】12月1日，rb2601收报3134元/吨，hc2601收报3327元/吨。据Mysteel调研，上周建材钢厂11条产线检修，规模小幅扩大；沙钢、中天钢铁12月上旬螺纹钢、盘螺、线材出厂价持平。淡季钢材需求虽难回升，但也维持一定韧性，加之预期钢厂检修减产数量增加，供需基本面压力不大，且在黑色期货上涨推动下，市场情绪偏好，短期钢价或震荡偏强运行。（数据来源：Mysteel我的钢铁网） 【氧化铝】12月1日，ao2601收报2677元/吨。基本面方面，氧化铝供需过剩的交易逻辑延续，上行压力持续。目前国内氧化铝产能居高不下，进口窗口开启，前期进口氧化铝陆续到港，新疆地区库容基本饱和，后续大量仓单到期将进一步加剧供需失衡。需求端表现平淡，下游电解铝产能增量有限，对氧化铝采购需求不旺。现货市场呈现负反馈，现货价格虽已跌至相对低位，但下游补库备货意愿不强，买卖双方观望情绪浓厚，整体成交谨慎。（数据来源：长江有色网） 【沪铝】12月1日，al2601收报于21865元/吨。周内铝棒库存呈稳中下降、地区分化态势，核心因上周铝价承压回落，下游接货情绪改善带动库存去化。原生铝合金、再生铝合金、铝型材、铝线缆板块开工率微涨，板 带箔开工率持平。在车企年末冲量需求下，车轮毂、汽车板、电池壳、电池箔、汽车型材等领域相对稳健，带动行业开工率上行；但建筑行业表现仍较为低迷，铝板带、建筑型材等领域面临订单下滑压力。短期来看，美联储降息预期升温，国内经济增长信心提升，铝价高位震荡；而铝需求逐步转入淡季，铝水转化率有高位回落压力，后续仍需继续关注库存表现。（数据来源：长江有色网） 免责声明 本报告分析师在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。 本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。 本报告仅提供给国新国证期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归国新国证期货有限责任公司所有。未获得国新国证期货有限责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。 国新国证期货有限责任公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。