2026A股盈利前瞻20251128

2025年12月01日09:31 关键词 业绩PPI产能利用率盈利通胀涨价营收周期复苏交易慢牛估值上游中游下游A股非金融石化产能周期复苏弹性 全文摘要 分析指出，当前市场对业绩的关注度下降是年度常态，过去如2025年6月后的海外案例及8、9月通胀驱动的涨价机会反映了市场关注点。局部性通胀是推动股票超额收益的关键。针对2026年，基于A股产能利用率和投资状态，预测可能类似2016年下半年，盈利弹性有望复苏，供给侧改革后复苏历史及PPI转正预期支持此观点。 2026 A股盈利前瞻-20251128_导读 2025年12月01日09:31 关键词 业绩PPI产能利用率盈利通胀涨价营收周期复苏交易慢牛估值上游中游下游A股非金融石化产能周期复苏弹性 全文摘要 分析指出，当前市场对业绩的关注度下降是年度常态，过去如2025年6月后的海外案例及8、9月通胀驱动的涨价机会反映了市场关注点。局部性通胀是推动股票超额收益的关键。针对2026年，基于A股产能利用率和投资状态，预测可能类似2016年下半年，盈利弹性有望复苏，供给侧改革后复苏历史及PPI转正预期支持此观点。分析预计PPI回升将带动相关股票盈利增长，A股可能经历慢牛行情，非金融石化行业营收增长或达10%，净利润增长约7%。预测显示，多个板块将在周期性行业中经历复苏。 章节速览 00:00明年业绩主线分析与市场预期 对话围绕明年业绩主线展开，指出当前市场已进入对业绩相对脱离的状态，回顾过去业绩驱动的市场趋势，强调局部性通胀对股票超额收益的贡献，预测明年市场可能回归景气和业绩主题，当前市场可能更倾向于主题性交易。 01:39 2026年A股盈利复苏及PPI回正影响分析 对话聚焦于2026年A股市场盈利复苏的前景，指出当前A股处于盈利周期底部拐点，与2016年类似，产能利用率和资本开支见底，预示着潜在的复苏。强调PPI回正对非金融石化营收的正面影响，历史数据显示PPI回正带来约10%的营收增速。当前PPI虽未转正，但乐观预期为2026年上半年，悲观预期为三季度，PPI回正前相关交易有望持续，除非出现明确证伪信号。 06:09 2026年股市预测：盈利复苏与PPI回升推动慢牛行情 对话围绕2026年股市预测展开，重点分析了盈利复苏和PPI回升对股市的影响。预计2026年PPI回正将推动全两非营收增长约10%，净利润增长约7%，足以支撑全A年化15%的上涨目标，无需依赖估值提升。此外，机械设备、电力设备、有色金属等行业预期营收增速可观，周期行业将呈现更多利润和营收增速的同比改善。整体来看，2026年股市有望迎来由盈利驱动的慢牛行情。 思维导图 发言总结 发言人1 讨论了市场对业绩的关注情况，指出目前市场已进入年度业绩脱钩状态，通常3月至4月后业绩主导成为市场主线。他强调局部性通胀是股票超额收益结构的基础，短期内市场可能偏向主题投资。尽管当前业绩指引不明，但预计2026年基本面盈利弹性将复苏，基于A股产能利用率类似2016年供给侧改革后的周期底部，预示复苏趋势。一旦PPI转正，将带动营收增长和利润提升，支撑市场盈利释放和慢牛行情。总体上，他对2026年市场持乐观态度，看好盈利复苏和PPI回升带来的投资机会，特别是机械设备、电力设备、有色金属和煤炭等板块的复苏潜力。 要点回顾 在当前四季度，市场对明年业绩问题的讨论背景是什么？ 发言人1：目前市场已经进入对业绩相对脱离的状态，从策略维度看，这是每年的例行公式的阶段。三季度结束后的一个月，市场开始更多关注主题性投资机会，而非业绩指引。 对于明年A股盈利复苏的看法是怎样的？对于明年盈利复苏和估值提升的预期是怎样的？ 发言人1：我们预计2026年A股盈利弹性会有希望复苏。核心逻辑在于跟踪A股产能利用率，目前其处于类似2016年下半年的低点，随着产能利用率的逐渐提升，盈利复苏可期。预计明年全A非金融石化营收增长约为10.9%，净利润增长约7%，主要依靠盈利复苏和PPI回升，而非单纯估值拔高。此外，各板块营收都将回升，其中TMT和消费增速较能持续，上游周期行业如有色、化工、机械设备、电力设备等也将逐渐复苏。 历史上PPI回正时对全A非金融营收增长的影响如何？ 发言人1：历史上，在PPI回正时，全A非金融营收的向上弹性很大，经常超出预期。例如2016年9月和2020年12月PPI从负转正时，全A当季度非金融营收增速分别为14%和12%。 对于明年PPI走势及对相关交易的影响有何预测？ 发言人1：预计明年的PPI同比会在下半年转正，乐观预期可能在明年二季度左右，悲观预期可能在明年三季度。在PPI回正事实未达成之前，相关的交易机会较大。 牛市中产业趋势与产能利用率的关系如何？ 发言人1：牛市第一年通常表现为产业趋势和拔估值结构，而到了牛市二三年阶段，随着各产业趋势催化传导至上游，产能利用率的提升将带动价格上涨和盈利预期变化，尤其在牛市后半段表现明显。