棉花：短期震荡偏强

行情数据
ICE棉花小幅反弹，受美国农业部恢复数据、美元走弱及美联储降息预期支撑。美棉出口销售数据好转，2025/26年度美棉签约量环比增11%，装运量环比增15%。

基本面分析

• 国际棉花：
  • 印度下调2024/25年度棉花产量至505万吨，下调1.7%；设定2030年纺织品出口1000亿美元目标，但受美国关税影响。
  • 巴西11月出口预期达40万吨，原棉出口提速；巴基斯坦产量预估675-725万包，进口成交极低；孟加拉10月进口11万吨，为2023年同期最低。
  • 东南亚纺织开机率：印度67%，越南61.5%，巴基斯坦65.5%。
• 国内棉花：
  • 现货及基差坚挺，郑棉1月合约绝对价格低，推动近强远弱及CF1-5正套交易；郑棉突破10月高点后出现技术性买盘。
  • 仓单：截至11月28日，一号棉仓单4292张（18.0264万吨），地产棉24张，新疆棉2384张。
  • 下游：纯棉纱市场交投一般，花纱价差收窄；坯布市场分化，家纺订单顺畅，但服装坯布成交弱，织厂库存压力上升。

基础数据图表
提供了ICE棉花期货价格、美棉出口数据、国内棉花现货价格、仓单量、纱线及坯布市场数据等图表。

操作建议
预计ICE棉花短期在63-64美分构筑底部，国内棉花期货震荡上行但上涨空间有限，因新棉大量上市且成本固化，轧花厂套保意愿增强将限制上涨。建议关注美联储降息及新棉上市节奏。