电力设备与新能源行业研究：发改委、工信部先后开会，锂电反内卷发力于景气“甜点”

子行业周度核心观点

整体观点：发改委、工信部先后开会聚焦反内卷工作向更深、更广范围推进；供需关系趋势性改善、上下游环节利益更趋一致的行业，自然更容易取得反内卷的成功；短期内反内卷焦点或转向正处于景气反转“甜点”的锂电行业，预计将取得事半功倍的效果。当前建议重点关注：风电（确定性景气上行，估值低位）、锂电/储能（确定性景气改善，迎反内卷催化），以及随AI情绪回暖将具备显著弹性的：AIDC电源、液冷、配电、SOFC等方向。

风电：11月陆风机组中标均价仍然维持全年相对高位，价格持续超预期背景下我们继续看好本轮风机盈利修复的幅度及向上的持续性；上海市规划加快深远海风电示范项目建设工作，看好“十五五”国内海风需求加速释放。

锂电：工信部召开动储座谈会，强调行业自律、抵制非理性竞争，加快推出针对性举措，继续推荐锂电产业链。

储能：Fluence 2025财年Q4业绩交流会释放积极信号，AI算力带来的电力短缺正加速转化为实质性储能订单。

氢能与燃料电池：发改委再次强调，氢能在提升电力系统调节的重要性，同时内蒙古绿氢政策破局，“允许余电上网”，项目经济性迎关键提升，氢能发展将持续获得顶层的系统化政策护航，产业化与商业化进程有望远超市场预期。

光伏：10月新增装机环增30%至12.6GW，全年上看280-300GW，关注潜在可能触发需求侧悲观预期修复的事件，如：12月抢装翘尾超预期、各省机制电价落地后项目建设恢复情况超预期等；本周奥特维设备大单指向TOPCon技改相关资本开支持续推进，有望助力供给侧落后产能出清及头部企业盈利修复。建议底部布局光伏板块：光储龙头、玻璃、低成本硅料、高效电池/组件、第二增长曲线，关注钙钛矿/叠层等新技术。

AIDC：阿里巴巴发布2025年三季报；芝商所因第三方数据中心冷却问题暂停交易；美国两党联合提交《人工智能液冷法案》。

电网：1）特高压设备4批中标165亿元，创25年最大金额特高压项目招标；青海海西-广西、库布齐-上海开展可研招标，可研预计分别于26年6月/3月完成，有望在26年核准，特高压核准&招标已显著提速，重点推荐特高压赛道。2）国网计量设备3批中标公示，电能表流标，预计受标准升级磨合期、价格博弈等因素影响,关注后续新表招标情况。

投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。

风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。