超量淘汰下的鸡蛋做多策略

超量淘汰下的鸡蛋做多策略 谢义钦投资咨询从业资格号：Z0017082xieyiqin@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 面对持续亏损的状态，养殖户纷纷选择减少补栏同时加速淘汰老鸡的方式出清产能，从淘汰鸡日龄、周度出栏量等核心指标来看，当前淘汰速度已呈现加快趋势，后期因高存栏导致的供给压力有望得到显著缓解，基于此，我们推荐突破买入鸡蛋2602合约的交易策略。 主要风险： 养殖户淘汰数量重新下降； 鸡蛋需求大幅下降。 （正文） 1.蛋鸡存栏高，养殖效益差 2023-2024年度蛋鸡养殖行业连续盈利，一方面提升了养殖户的抗风险能力，另一方面也让市场对2025年蛋价形成较高预期，共同推动国内蛋鸡存栏量攀升至历史同期高位。根据钢联数据，截至2025年10月底，全国在产蛋鸡存栏量达13.11亿羽，位列历史同期第二高水平（图1）。 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 存栏量的持续高企，导致国内鲜蛋市场长期处于供过于求状态，蛋价维持低迷运行。自2025年10月以来，鸡蛋主产区销售价格持续处于2013年以来的历史同期最低水平（图2）。 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 鸡蛋低迷直接导致2025年大部分时间里养殖户处于亏损状态（图3），尽管前期积累的盈利为养殖户提供了一定的抗亏损缓冲，但随着亏损时间的不断拉长，越来越多的养殖户现金流恶化，对后市悲观情绪上升。 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 2.补栏积极性下降，淘汰增加，供应有望收缩 随着亏损时间的延长，养殖户对新增补栏积极性显著下降，商品代鸡苗需求持续减弱。国内商品代鸡苗价格从年初5元/羽下降至当前的2.75元/羽，尤其是9月以后，鸡苗价格下跌速度加快，进一步反映出 养殖户补栏意愿低迷（图4）。 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 在补栏意愿疲软的同时，养殖户加速淘汰老鸡的趋势愈发明显。从季节性规律来看，每年四季度本是淘汰鸡价格逐步回暖、养殖户淘汰率季节性回落的阶段，但2025年10月以来，淘汰蛋鸡价格持续下行，当前已跌破4元/斤至3.97元/斤，为2014年以来同期第二低水平，仅高于2020年同期（图5），这一现象充分说明养殖户淘汰老鸡的力度正在加大。 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 淘汰鸡周度出栏数与平均日龄两大指标进一步印证淘汰数量的增加。10月以来，淘汰鸡周度出栏数量 处于历史同期较高的水平，仅低于2020年同期；而淘汰鸡平均日龄的快速下降，也直接反映出养殖户淘汰节奏的加快（图6、7）。 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 3.突破买入的交易策略 面对持续亏损的状态，养殖户纷纷选择减少补栏同时加速淘汰老鸡的方式出清产能，从淘汰鸡日龄、周度出栏量等核心指标来看，当前淘汰速度已呈现加快趋势，后期因高存栏导致的供给压力有望得到显著缓解，基于此，我们推荐突破买入鸡蛋2602合约的交易策略。 （1）突破颈线买入JD2602合约 从技术分析角度看，鸡蛋2602合约若能突破前期压力位形成的“颈线”，将构建经典的W底形态，在有效突破颈线后，做多胜率具备较强支撑，建议采取先建底仓，突破加仓的分布操作策略（图8）。 资料来源：文华财经、国泰君安期货研究 （2）止损策略 如果JD2602合约突破颈线失败，需对加仓部分及时执行止损操作，以控制风险敞口。 （3）风险因素 养殖户淘汰量重新下降，导致供给收缩不及预期； 鸡蛋终端需求大幅下降，拖累价格上涨动能。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。