基础数据
- 现货市场：2025年11月24日，华中、华东重质纯碱（送到）价格均为1200元/吨，沙河重质为1150元/吨，西北重质为890元/吨；华中、华东轻质纯碱（出厂）价格分别为1110元/吨和1150元/吨，华北轻质为1250元/吨，西北轻质为920元/吨；轻重碱价差为20元/吨。
- 期货市场：SA01合约价格为1183元/吨，SA05合约为1249元/吨，SA09合约为1317元/吨；主力合约持仓为125267手，成交量为108862手；仓单数量为2518张；基差SA01合约为-33元/吨，SA05合约为-99元/吨，SA09合约为-167元/吨；价差SA01-05为-66元/吨，SA05-09为-68元/吨，SA09-01为134元/吨。
基本面数据
- 纯碱产量：本期72.09万吨，环比下降2.5%，年同比上升3.0%。
- 纯碱开工率：82.68%，环比下降2.5%，年同比下降1.54%。
- 纯碱厂库：164.44万吨，环比下降3.68%，年同比基本持平。
- 纯碱表需：78.38万吨，环比上升15.05%，年同比上升8.54%。
- 联碱法利润：-153.5元/吨，环比上升15.66%，年同比上升172.16%。
- 氨碱法利润：-38.5元/吨，环比下降63.83%，年同比下降21.03%。
市场研判
- 市场情况：沙河重碱价格上涨15元至1150元/吨，青海重碱价格变动0至890元/吨，华东轻碱价格变动0至1150元/吨，轻重碱价差为20元/吨。
- 重要资讯：江苏井神、重庆湘渝、青海五彩设备恢复生产。
- 逻辑分析：纯碱价格跟随玻璃上涨修复，但玻璃冷修逻辑利空纯碱需求端，节前需关注冷修预期力度。上周纯碱产量72.1万吨，环比下降2.5%。需求端，玻璃日熔15.8万吨，环比下降900吨；光伏玻璃日产量8.9万吨；重碱理论日度需求为5.3万吨；轻碱需求持续增加，厂家轻碱涨价。预计本周价格震荡修复，中长期价格区间仍下移。
交易策略
- 单边：预计本周价格震荡修复，中长期价格区间仍下移。
- 套利：关注05合约空纯碱多玻璃价差机会。
- 期权：中期卖虚值看涨期权。
