沪胶宽幅震荡

沪胶宽幅震荡 宝城期货陈栋 近期，沪胶期货呈现区间震荡整理态势，主力合约2601在15000~15600元/吨宽幅波动。展望后市，多空分歧较大，预计沪胶将延续宽幅震荡格局。 上周末，美国9月非农就业数据正式公布，新增就业人数大幅不及市场预期，失业率进一步攀升至4.4%，直接引发全球金融市场风险偏好降温。同时，尽管数据疲软短期放缓了美元走强节奏，但市场对全球需求萎缩的预期显著升温。由于沪胶需求端高度依赖轮胎出口，全球经济走弱将直接削弱海外轮胎市场需求，进而拖累基本面支撑力度。短期来看，美国非农数据引发的宏观情绪弱势仍将持续影响沪胶市场。若后续全球经济数据未改善，沪胶大概率维持弱势震荡格局，需警惕需求预期恶化带来的进一步下行风险。 当前东南亚主产区仍处于割胶旺季，泰国东北部胶水产量稳步释放，但南部降雨偏多，导致割胶作业间歇性受阻，一定程度上限制了产量增长。国内市场方面，云南产区将于12月初陆续停割，海南产区也将在12月中下旬逐步结束割胶工作，国内供应将趋于收紧。尽管国内胶水产量占全球比重不足6%，但停割事件仍将从情绪面及局部供应端缓解全乳胶市场压力。 库存方面，青岛保税区内外橡胶库存已连续3周累积，11月中旬库存为45.26万吨。不过，上周国内老胶仓单集中出库，推动库存持续降至近年新低。上期所数据显示，截至2025年11月28日当周，沪胶期货周库存降至78675吨，周度大幅减少79463吨，较近3年均值回落41.16%；周注册仓单降至39600吨，周度大幅减少68870吨，较近3年均值回落63.73%。短期老胶仓单集中出库后，预计将对沪胶期货形成一定支撑。 橡胶需求的核心领域为轮胎行业，其景气度与汽车市场高度关联。据中汽协数据，2025年10月我国汽车产销量分别为335.9万辆和332.2万辆，环比分别增长2.5%和3%，同比分别增长12.1%和8.8%；2025年1—10月累计汽车产销量分别在2769.2万辆和2768.7万辆，同比分别增长13.2%和12.4%。汽车市场延续良好发展态势，月度产销创历史同期新高。 值得关注的是，国内重卡市场持续保持高增长节奏。行业统计数据显示，2025年10月我国重卡销量约9.3万辆，同比大幅增长40%，这是自今年4月以来连续第7个月实现同比正增长；1—10月累计销量91.6万辆，全年销量破百万已成定局，甚至有望冲击110万辆。整体来看，橡胶终端需求的核心支撑领域汽车市场仍维持偏乐观态势。 综合来看，当前供应端存在季节性收缩预期，需求端维持偏乐观态势，叠加老胶仓单集中出库，共同对胶价形成一定的托底支撑。预计后市沪胶期货仍将延续震荡企稳走势，需重点关注东南亚天气变化、国内汽车及轮胎行业需求复苏节奏、库存累积速度等边际变化。 发表于2025.11.28期货日报第六版 姓 名 ：陈 栋宝 城 期 货 投 资 咨 询 部从 业 资 格 证 号 ：F0251793投 资 咨 询 证 号 ：Z0001617电 话 ：0571-87006873邮 箱 ：chendong@bcqhgs.com 获 取 每 日期 货观 点推送 诚 信至 上合 规 经 营严 谨 管 理开 拓 进 取 服 务国 家走 向 世 界知 行 合 一专 业 敬 业 作者声明 本 人 具 有 中 国 期 货 业 协 会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证 书 ， 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态 度 ， 独 立 、 客 观 地 出 具 本 报告 。 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 本 人 的 研 究 观 点 。 本 人 不 曾 因 ， 不 因 ， 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观点 而 直 接 或 间 接 接 收 到 任 何 形 式 的 报 酬 。 免责条款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。