早报

国新国证期货早报 2025年11月28日星期五 品种观点： 【股指期货】周四（11月27日）A股三大指数冲高回落，截止收盘，沪指涨0.29%，收报3875.26点；深证成指跌0.25%，收报12875.19点；创业板指跌0.44%，收报3031.30点。沪深两市成交额17098亿，较昨日缩量736亿。 沪深300指数11月27日窄幅震荡。收盘4515.40，环比下跌2.22。（数据来源：东方财富网） 【焦炭焦煤】11月27日焦炭加权指数弱势整理，收盘价1652.3，环比上涨0.3。 11月27日，焦煤加权指数弱势，收盘价1114.0元，环比下跌0.6。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：港口焦炭现货市场报价下跌，日照港准一级冶金焦现货价格1460元/吨，较上期价格跌10。供应，原料端焦煤价格持续下跌，焦企成本继续改善，部分焦企处于高负荷生产状态，厂内焦炭库存有累积趋势，焦企厂内焦炭库存整体处于中低位水平。需求，钢厂开工维持前期生产水平，日均铁水产量相对稳定，钢厂盈利能力不佳，仍处于亏损状态，钢厂高炉检修范围进一步扩大。 焦煤：山西临汾地区主焦煤（A9、S0.5、G88）下调90元至出厂价1580元/吨，甘其毛都口岸蒙5#原煤1000元/吨，价格跌8；蒙3#精煤1110元/吨，较上期价格涨3。供应，因事故停产煤矿近日已复产，产量逐步恢复，炼焦煤供应紧张的局面有所缓解，焦企采购炼焦煤态度偏谨慎，贸易商减少市场参与，煤矿出货压力显现。（数据来源：东方财富网） 【郑糖】美糖期货周三收高，市场正等待巴西中南部地区11月上旬的糖产量数据，该数据预计将在未来几日内公布。受美糖反弹与现货报价上调等因素影响空头平仓推动郑糖2601月合约周四震荡小幅收高。受空头平仓支持郑糖2601月合约夜盘震荡小幅走高。咨询机构StoneX表示，2025/26年度全球糖供应料过剩370万吨，为2017/18年度以来最大。一项大宗商品研究报告显示，2025/26年度巴西甘蔗产量预期维持在6.59亿吨，其中中南部地区贡献6.036亿吨，与此前预估持平。美国农业部预计菲律宾当前作物年度的原糖产量将持稳在209万吨，较政府本身预估高出9%。（数据来源：文华综合） 【胶】泰国气象局在11月26日至12月2日的天气预报中警告称，该国可能出现强降雨和积水，或引发山洪暴发及河流漫溢。受此影响沪胶周四震荡小幅走高。受资金炒作天气题材影响沪胶夜盘震荡走高。泰国橡胶管理局局长周四在接受媒体采访的时候表示，南部地区的严重洪水或导致泰国橡胶产出损失多达90,000吨。（数据来源：文华综合）。据LMC Automotive最新报告显示，10月全球轻型车经季节调整年化销量为9,600万辆/年，达到年内第二高水平。当月全球市场销量同比增长2.9%达819万辆，1-10月累计销量则增长5%达7,500万辆。（数据来源：中国橡胶信息贸易网） 【生猪】11月27日，LH2601主力合约收于11585元/吨，涨幅0.39%。能繁母猪存栏量超正常水平，生产效率提升，新生仔猪量维持高位，加之规模场年末为达成年度出栏目标，集中出栏意愿较强，供应端压力依旧存在。随着国内气温进一步下降，提振部分猪肉的消费需求，传统腌腊周期开启，西南地区居民制作腌腊肉的现象增多，但整体进度较慢，尚未形成规模需求。目前生猪市场仍处于供强需弱格局，后市建议关注能繁母猪的存栏变化、规模猪企的出栏节奏。（数据来源：文华财经） 【豆粕】国际市场，11月27日，美豆市场休市一天。中美大豆贸易有序推进，自10月底中方展开美豆采购以来，据估计累计采购量已接近200万吨。农业咨询机构AgRural表示，截至上周四，巴西大豆种植率达到81%，低于去年同期的86%，降雨不规律仍令市场担忧。阿根廷大豆播种处于初期。美国农业部在11月供需报告中预估的巴西和阿根廷大豆产量分别为1.75亿吨和4850万吨。国内市场，11月27日，M2601主力合约收于3055元/吨，涨幅1.33%。油厂压榨量维持高位，豆粕库存充足。中美大豆贸易恢复以来，中国进口商接连进行美豆大单采购，国内远期供应形势持续好转，扭转供给缺口担忧预期，国内豆粕期价单边驱动不足。后市建议关注南美产区天气、大豆进口的情况。（数据来源：文华财经） 【棕榈油】11月27日，棕榈油期价在上日触底反弹后，继续震荡上行。至收盘主力合约P2601K线收阳，当日最高价8542，最低价8406，收盘价在8528，较前一天涨1.04%。高频数据：据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚11月1-25日棕榈油出口量为583574吨，较上月同期出口的985301吨减少40.77%。（数据来源：金十数据） 【沪铜】沪铜主力2601合约呈上行态势，开盘87200元/吨，收盘86990元/吨，较前一交易日上涨300元，涨幅0.35%，日内最高87300元/吨、最低86820元/吨，持仓量增至210684手，成交量95318手。国际铜同步走强，LME铜报10932美元/吨，创近6个月新高。因供应端，国内5家冶炼厂集中检修影响产量4.8万吨，铜精矿TC低位、上期所库存减少超2万吨，叠加印尼Grasberg铜矿事故扰动，供应偏紧格局强化；需求端，新能 源车、AI算力基建、特高压等领域刚需坚挺。宏观面，美联储12月降息预期（概率超80%）压制美元，人民币升值降低进口成本，支撑铜价。但铜价处于近一年高位，下游畏高情绪或限制涨幅，降息落地不确定性、对铜价有抑制。（数据来源：文华财经） 【棉花】周四夜盘郑棉主力合约收盘13710元/吨。棉花库存较上一交易日增加65张。上海棉花中心显示11月26日新疆地区机采棉收购均价为6.18元/公斤。下游企业随用随采。（数据来源：文华财经） 【原木】原木2601周四开盘764、最低764、最高767.5、收盘765、日增仓106手。关注现货端支撑。 11月27日原木现货市场报价:山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平。供需关系上没有太大矛盾，后续关注现货端价格，进口数据，库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑。（数据来源：文华财经） 【铁矿石】11月27日铁矿石2601主力合约震荡收涨，涨幅为0.44%，收盘价为799.5元。本期铁矿发运量有所回落，到港量环比增加，港口及钢厂库存均有回落，当前进入淡季随着钢厂检修增加，铁水产量再度下滑，仍处于季节性减产趋势中，短期铁矿价格处于震荡走势。（数据来源：我的钢铁网） 【沥青】11月27日沥青2601主力合约震荡下跌，跌幅为1.41%，收盘价为3007元。12月国内炼厂沥青排产计划环比下降，库存维持去库，需求进入淡季，下游终端需求释放相对有限，基本面较为平淡，短期沥青价格呈现震荡运行。（数据来源：隆众资讯） 【钢材】11月27日，rb2601收报3093元/吨，hc2601收报3293元/吨。本周螺纹钢产量继续回落，表观消费量小幅下降，库存延续去化。短期来看，目前宏观面偏稳，市场基本呈现供需双弱的格局，尽管情绪驱动价格反弹，但持续性有待验证。短期来看，随着近期需求逐渐转弱，价格上行动力不足。（数据来源：Mysteel我的钢铁网） 【氧化铝】11月27日，ao2601收报2720元/吨。北方启动环保监察，目前主要针对矿端，北方氧化铝厂虽有阶段检修，但未出现规模性减产。新疆仓库库容接近满仓，氧化铝社会库存小幅增加，下游原料备货出现积压，持续对价格形成压制。现货市场，现货价格低位企稳，持货商出货意愿仍强，下游刚需交易乏力，整体交投趋向低迷。（数据来源：长江有色网） 【沪铝】11月27日，al2601收报于21500元/吨。宏观面市场情绪略有修复，美联储12月降息概率的提升使得资金流动预期再度改善，有色金属偏强震荡。需求表现谨慎，铝价维持区间内运行，下游及终端接货一般。 分领域看，板带箔、工业材等领域表现较为稳健，铝棒、铝杆等需求一般。铝厂运行良好，产能运行维持高位，铝水比窄幅下滑，部分铝厂铸锭增加，现货供应波动不大，社会库存继续降低。（数据来源：长江有色网） 免责声明 本报告分析师在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。 本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。 本报告仅提供给国新国证期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归国新国证期货有限责任公司所有。未获得国新国证期货有限责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。 国新国证期货有限责任公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。