债券日报：转债市场日度跟踪 20251127

债券日报2025年11月27日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20251127 市场概况：今日转债缩量下跌，估值环比压缩 华创证券研究所 指数表现：中证转债指数环比下降0.53%、上证综指环比上涨0.29%、深证成指环比下降0.25%、创业板指环比下降0.44%、上证50指数环比上涨0.02%、中证1000指数环比上涨0.12%。 证券分析师：周冠南邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.30%、大盘价值环比上涨0.26%、中盘成长环比上涨0.11%、中盘价值环比上涨0.25%、小盘成长环比下降0.23%、小盘价值环比下降0.16%。 联系人：李宗阳邮箱：lizongyang@hcyjs.com 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为495.37亿元，环比减少4.65%；万得全A总成交额为17231.72亿元，环比减少4.12%；沪深两市主力净流出186.22亿元，十年国债收益率环比上升0.75bp至1.85%。 相关研究报告 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为131.30元，环比昨日下降0.47%。其中偏股型转债的收盘价为187.91元，环比下降3.06%；偏债型转债的收盘价为119.00元，环比下降0.53%；平衡型转债的收盘价为128.50元，环比下降0.45%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比51.64%，较昨日环比下降2.13pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比13.85%，较昨日上升2.55pct；收盘价在100元以下的个券有0只。价格中位数为130.03元，环比昨日下降0.61%。 《【华创固收】转债市场日度跟踪20251126》2025-11-26《【华创固收】往年债市“最后一跌”表现如何？》2025-11-26《【华创固收】转债市场日度跟踪20251125》2025-11-25《【华创固收】转债市场日度跟踪20251124》2025-11-24《【华创固收】转债市场日度跟踪20251121》2025-11-21 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为30.91%，环比昨日下降1.10pct；整体加权平价为99.17元，环比昨日上升0.35%。偏股型转债溢价率为14.65%，环比下降1.85pct；偏债型转债溢价率为81.08%，环比下降0.70pct；平衡型转债溢价率为24.55%，环比下降0.69pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计17个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为传媒（-1.40%）、商贸零售（-1.20%）、计算机（-0.82%）；涨幅前三位行业为轻工制造（+1.09%）、基础化工（+1.01%）、石油石化（+0.90%）。 转债市场共计26个行业下跌，跌幅前三位行业为计算机（-1.34%）、非银金融（-1.23%）、汽车（-1.13%）；仅两个行业逆势上涨，分别为通信（+15.04%）、美容护理（+1.12%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.62%、制造环比-0.64%、科技环比+2.68%、大消费环比-0.35%、大金融环比-0.70%。 (2)转股溢价率：大周期环比-1.0pct、制造环比-1.7pct、科技环比+0.89pct、大消费环比-1.7pct、大金融环比-1.0pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.08%、制造环比+0.50%、科技环比+2.19%、大消费环比+0.64%、大金融环比+0.40%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.83pct、制造环比-0.88pct、科技环比+3.9pct、大消费环比-0.39pct、大金融环比-0.8pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等。 一、市场主要指数表现 二、市场资金表现 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券；注：延迟披露一天 四、行业表现 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 五、行业轮动 固定收益组团队介绍 组长、首席分析师：周冠南 中央财经大学金融学硕士。曾任职于中信银行。2015年加入华创证券研究所。 资深分析师：张晶晶 对外经济贸易大学保险学硕士。曾任职于和君资本、联合信用评级有限公司。2020年加入华创证券研究所。 高级分析师：靳晓航 中央财经大学会计硕士。2020年加入华创证券研究所。 资深分析师：许洪波 中央财经大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。 高级分析师：宋琦 中央财经大学国际商务硕士。2021年加入华创证券研究所。 高级分析师：王紫宇 中央财经大学金融硕士，曾任职于泰康资产，2023年加入华创研究所。 分析师：张文星南京理工大学国际商务硕士。曾任职于天风证券研究所。2023年加入华创证券研究所。 中央财经大学会计硕士，2022年加入华创证券研究所。 中山大学金融硕士。曾任职于华福证券研究所。2025年加入华创证券研究所。 研究员：李阳中国人民大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。 研究员：王少华西南财经大学金融学硕士。2023年加入华创证券研究所。 研究员：李宗阳 上海交通大学工学学士，中央财经大学金融硕士，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：黄艳欣 北京大学电子信息硕士，中央财经大学经济学学士，2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张威 中央财经大学金融硕士，2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：方圆 中国科学技术大学金融硕士，2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所