签署过渡段订单，单价超5万元 吨，向全套解决方案服务商进发

签署过渡段订单，单价超5万元/吨，向全套解决方案服务商进发！ 2025年11月26日 证券分析师曾朵红执业证书：S0600516080001021-60199793zengdh@dwzq.com.cn证券分析师郭亚男执业证书：S0600523070003guoyn@dwzq.com.cn证券分析师胡隽颖执业证书：S0600524080010hujunying@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼事件：公司与欧洲能源企业SkybornRenewables公司正式签署供货合同，将为德国海上风电项目Gennaker供应过渡段，合同总额合计13.39亿元。公司将为Gennaker项目提供63套过渡段，并在丹麦欧登塞完成最终装配，每件高度约20米、重约400吨，合计2.52万吨。 ◼单价大超预期，贡献27年业绩。该订单为2.52万吨过渡段，对应单价为5.3万元/吨，订单含存储及后道总装，价格大超市场预期，也代表着公司从单纯的风机基础设备供应商到交付安装一站式解决方案商的转型。 市场数据 收盘价(元)49.58一年最低/最高价18.69/54.86市净率(倍)3.93流通A股市值(百万元)31,281.03总市值(百万元)31,619.61 ◼公司实现超大单桩自主装船，继续提升解决方案能力。近日，公司成功运用国产SPMT设备，圆满完成出口欧洲超大型单桩的装船全流程作业，一举创下“首次使用国产SPMT设备装船“、“首次由装备制造商自有SPMT团队执行装船”两项业内纪录。这标志着公司已完全掌握满足欧洲严苛标准的重大件滚装装船软硬件核心能力，打通了目的地交货（DAP）模式下陆海间的最后一道“技术壁垒”，重新定义了DAP全流程自主交付模式，为超大型海工装备出海自主化交付提供了重要实践参考。新增首个海外重型甲板运输船建造合同，贡献增量业绩。公司首条自建的超大型甲板运输船KING ONE号已经顺利下水，自建的第三艘甲板运输船举行铺底仪式，与韩国某航运公司签署了首个外部市场化船舶建造合同。 基础数据 每股净资产(元,LF)12.63资产负债率(%,LF)43.42总股本(百万股)637.75流通A股(百万股)630.92 ◼盈利预测与投资评级：我们维持25~26年盈利预测，预计25、26年归母净利润11.0、17.1亿元；考虑到公司新接过渡段订单于27年交付，我们上修27年盈利预测，预计27年归母净利润25.3亿元（前值23.1亿 元 ），25~27年 归 母 净 利 润 同 增133%/55%/48%， 对 应PE为28.7/18.5/12.5x，维持“买入”评级。 相关研究 《大金重工(002487)：2025年三季报点评：毛利率创历史新高，欧洲交付份额已攀升至第一》2025-10-28 ◼风险提示：竞争加剧，政策不及预期，出口订单落地不及预期等。 《大金重工(002487)：2025年中报点评：Q2业绩超预告中值，新增首个风电运输船设计建造合同贡献增量业绩》2025-08-27 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn