北证50指数持续调整，市场交易活跃度回落

2025年11月22日 核心观点 ⚫北 证50指 数 周涨跌幅 为-9.04%。本 周 ， 北 证50涨跌 幅 为-9.04%。北 交所284家 上 市 公 司 中 ， 仅10家 公 司 周 涨 幅 为 正 ， 其 中 新 股 大 鹏 工 业（+1211.11%） 涨 幅 领 先 ， 其 次 是 新 股 北 矿 检 测 （+289.55%） 、*ST云 创（+18.80%）、海 希 通 讯（+16.63%）、美 登 科 技（+8.18%）等 ，跌 幅 最 大的 是 路 桥 信 息 （-23.20%） 。 从 行 业 来 看 ， 本 周 北 交 所 多 数 行 业 下 跌 ， 仅 社会 服 务（+63.1%）、机 械 设 备（+9.7%）两 个 行 业 上 涨 ，而 公 用 事 业（-14.0%）行 业 周 跌 幅 靠 前 。 分析师 范想想：010-8092-7663：fanxiangxiang_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130518090002 ⚫北 交 所 整 体 交 易 活 跃 度 有 所 回 落。本 周 北 交 所 日 均 成 交 额 约179.15亿 元 ，较 上 周 的213.80亿 元 有 所 回 落 。 北 交 所 本 周 整 体 成 交 额 为895.73亿 元 ， 成交 量 为41.11亿 股 ， 市 场 交 易 活 跃 度 在 本 周 有 所 回 落 。本 周 北 交 所 换 手 率 为19.88%， 较 上 周 的22.52%有 所 回 落 ， 并 高 于 科 创 板 和 沪 深 主 板 。 张智浩：zhangzhihao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524100001 ⚫北 交 所 整 体 市 盈 率 为44.2倍 左 右 ，较 上 周有 所回 落。北 证A股 的 市 盈 率为44.2倍 ， 较 上 周 的48.6倍 有 所 回 落 ； 科 创 板 、 创 业 板 市 盈 率 均 较 上 周 有所 回 落 ， 分 别 为65.3倍 和39.8倍 。 本 周 北 交 所 的 市 盈 率 持 续 高 于 创 业 板。分 行 业 看 北 交所 上 市 公 司 的 市 盈 率 ，家 用 电 器 行 业 平 均 市 盈 率 最 高 ，为81.0倍 ，其 次 为 食 品 饮 料（76.4倍 ）、有 色 金 属（74.5倍 ）；市 盈 率 相 对 较 低 的行 业 是 计 算 机 、 轻 工 制 造 和 国 防 军 工 行 业 。 市 盈 率 较 高 和 较 低 的 几 个 行 业 因标 的 数 量 较 少 ，个 别 公 司 业 绩 变 化 及 近 期 股 价 表 现 影 响 了 行 业 整 体 估 值 水 平 。 ⚫“ 专 精 特 新 ” 专 板 三 年 汇 聚1.56万 家 企 业。2022年11月18日 ， 中 国 证监 会 办 公 厅 、 工 业 和 信 息 化 部 办 公 厅 联 合 发 布 了 《 关 于 高 质 量 建 设 区 域 性 股权 市 场“ 专 精 特 新 ”专 板 的 指 导 意 见 》（ 以 下 简 称《 指 导 意 见 》）。三 年 来 ，三 批 共 计26家 区 域 性 股 权 市 场“ 专 精 特 新 ”专 板（ 以 下 简 称“ 专 板 ”）完 成备 案 。权 威 数 据 显 示 ，截 至 今 年9月 底 ，26家 专 板 共 服 务 企 业1.56万 家 ，其中 ， 国 家 级 专 精 特 新 “ 小 巨 人 ” 企 业1298家 ， 专 精 特 新 中 小 企 业9197家 ，上 市 后 备 企 业1098家 。三 年 筑 基 ，育 树 成 林 ，专 板 已 成 为 各 地 汇 聚 专 精 特 新中 小 企 业 的 “ 苗 圃 ” ， 精 准 赋 能 入 板 企 业 ， 在 助 力 融 资 、 培 育 上 市 等 方 面 发挥 了 积 极 作 用 ， 资 本 市 场 “ 塔 基 ” 功 能 有 效 发 挥 ， 为 加 速 培 育 新 质 生 产 力 注入 了 强 劲 动 力 。 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河北交所】2024中期策略_新质生产力赋能北证，关注国央企投资价值2.【银河北交所】深化国企改革，迈向高质量发展-北交所国央企专题报告3.【银河北交所】2025年度策略_并购重组助高质发展，抓两新两重投资机遇 ⚫本 周 公 告 ：本 周 北 交 所 企 业 的 重 要 公 告 覆 盖 对 外 投 资 、 业 务 进 展 、 项 目 调 整等 方 向 。 三 协 电 机 、 惠 丰 钻 石 公 告 了 新 的 对 外 投 资 ， 志 晟 信 息 、 海 希 通 讯 公司 公 告 了 新 的 业 务 进 展 ， 奥 美 森 、 阿 为 特 公 告 了 项 目 调 整 。 ⚫投 资 策 略 ：随 着 专 精 特 新 指 数 的 推 出 、 新 股 发 行 的 稳 步 推 进 和 更 多 并 购 重 组项 目 落 地 ，我 们 认 为 北 交 所 的 交 投 活 跃 度 和 市 场 关 注 度 有 望 维 持 在 较 高 水 平 ，北 交 所 板 块 具 备 长 期 投 资 价 值 。对 于2025年 下 半 年 的 投 资 策 略 ，我 们 推 荐 两个 主 要 方 向 ：1）自 上 而 下 聚 焦 北 交 所 新 质 生 产 力 ，关 注 布 局 人 工 智 能 、商 业航 天 、 低 空 经 济 、 新 消 费 等 新 兴 行 业 ， 商 业 模 式 及 主 要 产 品 在A股 市 场 具 有“稀 缺”属 性 的 公 司 ；2）自 下 而 上 基 于 财 务 指 标 筛 选 ，关 注 业 绩 增 速 高 、研发 投 入 强 、 产 能 释 放 潜 力 大 、 成 长 性 较 强 的 公 司。 ⚫风 险 提 示 ：政 策 支 持 力 度 低 于 预 期 的 风 险 ； 技 术 迭 代 较 快 的 风 险 ； 市 场 竞 争加 剧 的 风 险 。 一、北交所动态及展望 （一）本周市场回顾 北 交 所 整 体 交 易 活 跃 度 有 所 回 落 ，日 均 成 交 额179.15亿 元。本 周 北 交 所 日 均 成 交 额 约179.15亿 元 ， 较 上 周 的213.80亿 元 有 所 回 落 。 北 交 所 本 周 整 体 成 交 额 为895.73亿 元 ， 成 交 量 为41.11亿股 ， 市 场 交 易 活 跃 度 在 本 周 有 所 回 落 。 本 周 北 交 所 的 换 手 率 为19.88%。本 周北 交 所 换 手 率 为19.88%， 较 上 周 的22.52%有 所 回 落 ，并 高 于 科 创 板 和 沪 深 主 板 。 根 据 北 交 所 的 数 据 显 示 ， 截 至2025年11月21日 ， 北 交 所 上 市 公 司 总 数 为284家 ， 总 股 本 为394.09亿 股 ， 其 中 流 通 股 本 为251.39亿 股 ， 较 上 周的250.56亿 股 增 加 约0.83亿 股； 总 市 值 为8,240.86亿 元 ，其 中 流 通 市 值 为5,034.25亿 元 ；当 日 成 交 金 额 为182.45亿 元 ，当 日 成 交 数 量 为8.66亿 股 。 北 交 所 成 交 数 量 及 金 额 总 体 呈 现 波 动 上 升 趋 势 。2024年9月 末 ，北 交 所 再 度 成 为 市 场 热 点 ，日均 成 交 额 破 百 亿 ， 并 波 动 上 涨 ， 周 度 成 交 总 金 额 最 高 达2,491亿 元 。2024年12月 ， 北 交 所 整 体 热度 则 有 所 回 调 ，北 交 所 周 度 成 交 额 下 滑 至 千 亿 以 下 。2025年 以 来 ，各 会 议 仍 将 北 交 所 深 化 改 革 作 为工 作 重 点 ， 叠 加AI及Deepseek概 念 火 热 带 动 北 交 所 交 易 热 度 不 断 提 升 ， 北 交 所 仍 持 续 维 持 高 交投 活 跃 度 ， 北 交 所 与 其 他 板 块 相 比 仍 然 保 持 相 对 活 跃 的 换 手 率 水 平 。 资料来源：iFinD，Choice，中国银河证券研究院 北 交 所284家 上 市 公 司 中 ，仅10家 公 司 周 涨 幅 为 正 ， 其 中新 股大 鹏 工 业（+1211.11%） 涨 幅领 先 ，其 次 是新 股北 矿 检 测（+289.55%）、*ST云 创（+18.80%）、海 希 通 讯（+16.63%）、美 登科 技（+8.18%）等 ，跌 幅 最 大 的 是路 桥 信 息（-23.20%）。从 行 业 来 看 ，本 周 北 交 所 多 数行 业下 跌，仅社 会 服 务（+63.1%）、机 械 设 备（+9.7%）两 个 行 业 上 涨，而公 用 事 业（-14.0%）行 业 周 跌 幅靠前 。 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 估 值 方 面 ， 本 周 北 交 所 上 市 公 司 估 值 较 上 周 有 所 回 落 ， 市 盈 率 约 为44.2倍。北 证A股 的 市 盈率 为44.2倍 ，较 上 周 的48.6倍 有 所 回 落 ；科 创 板 、创 业 板 市 盈 率 均 较 上 周 有 所 回 落 ，分 别 为65.3倍 和39.8倍 。 本 周 北 交 所 的 市 盈 率 持 续 高 于 创 业 板 。 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 分 行 业 看 北 交 所 上 市 公 司 的 市 盈 率 ，家 用 电 器 行 业 平 均 市 盈 率 最 高 ，为81.0倍 ，其 次 为食 品 饮料（76.4倍 ）、有 色 金 属（74.5倍 ）；市 盈 率 相 对 较 低 的 行 业 是 计 算 机、轻 工 制 造和 国 防 军 工 行 业 。市 盈 率 较 高 和 较 低 的 几 个 行 业 因 标 的 数 量 较 少 ， 个 别 公 司 业 绩 变 化 及 近 期 股 价 表 现 影 响 了 行 业 整 体估 值 水 平 。 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 随 着 专 精 特 新 指 数 的 推 出 、 新 股 发 行 的 稳 步 推 进 和 更 多 并 购 重 组 项 目 落 地 ， 我 们 认 为 北 交 所 的交 投 活 跃 度 和 市 场 关 注 度 有 望 维 持 在 较 高 水 平 ， 北 交 所 板 块 具 备 长 期 投 资 价 值 。 对 于2025年 下 半年 的 投 资 策 略 ， 我 们 推 荐 两 个 主 要 方 向 ：1） 自 上 而 下 聚 焦 北 交 所 新 质 生 产 力 ， 关 注 布 局 人 工 智 能 、商 业 航 天 、低 空 经 济 、新 消 费 等 新 兴 行 业 ，商 业 模 式 及 主 要 产 品 在A股 市 场 具 有“ 稀 缺 ”属 性 的 公司 ；2）自 下 而 上 基 于 财 务 指 标 筛 选 ，关 注 业 绩 增 速 高 、研 发 投 入 强 、产 能 释 放 潜 力 大 、成 长 性 较 强的 公 司 。 （二）北交所公司重要公告 本 周 北 交 所 企 业 的 重 要 公 告 覆 盖对 外 投 资、业 务 进 展 、项 目 调 整等 方 向 。三 协 电 机、惠 丰 钻 石公 告 了新 的对 外 投 资 ，志 晟 信 息、海 希 通 讯公 司 公 告 了新 的业 务 进 展 ，奥 美 森、阿 为 特公 告 了项 目调 整。 二、新股概览及项目动态 （一）北交所本周新上