铜期货周报：铜价震荡延续，关注美国宏观数据

2025年11月24日 铜价震荡延续关注美国宏观数据 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 上周铜价窄幅震荡，收盘录得下跌。宏观方面，美国政府重启，宏观数据发布影响市场情绪。产业方面，供应整体偏紧，下游需求整体平稳。 范芮电话：010-84555195 综合来看，铜价周内将继续高位震荡。 邮箱fanrui@guoyuanqh.com 目前铜价支持因素：铜精矿供应紧张、废铜供应紧张、冶炼厂检修 期货从业资格号F3055660 目前铜价利空因素：下游消费平淡 投资咨询资格号Z0014442 铜期货周报 上周内外盘比值先扬后抑，周初自8.013震荡走强，周三最高达到8.035，后小幅回落。LME市场上周现货多数时候维持贴水结构，周五短暂转为BACK结构，对比值产生一定影响。近期美国重新开门，但国际局势不稳定性依然存在，比值短期将窄幅震荡运行。 上周铜市持续高位震荡，收盘下跌1.43%。 宏观方面，美国9月非农就业人口增长11.9万人，是预期5.1万的两倍多，但与此同时，8月份新增就业人数从增长2.2万人下修2.6万，至减少0.4万人，7月和8月非农就业人数合计下修3.3万人。截至11月15日当周，首次申请失业救济人数环比降低8000人至22万，低于预期值22.7万人。虽然首次申请失业救济人数依然稳健，但续请失业金人数却小幅攀升至197.4万，高于预期195万人，达到2021年10月以来的最高水平。 美联储内部意见继续分歧。美联储明年票委哈玛克：降息可能让高通胀持续更久，目前金融环境“相当宽松”，现在降息可能扭曲市场定价；克利夫兰联储主席哈玛克强烈反对继续降息，为支持劳动力市场而降息可能让高于联储目标的通胀水平持续更久，并增加金融稳定的风险，并认为当前利率水平“几乎不具限制性”，政策利率“正处于中性利率附近”，暗示无需进一步大幅降息；今年票委古尔斯比认为，短期内降息过多，对继续降息感到不安，不排 铜期货周报 除12月投反对票；理事巴尔警告通胀仍处3%，呼吁谨慎推进降息。 供应方面，世界金属统计局最新报告显示，2025年9月，全球精炼铜产量为233.33万吨，消费量为241.45万吨，供应短缺8.13万吨。2025年1-9月，全球精炼铜产量为2061.6万吨，消费量为2049.14万吨，供应过剩12.46万吨。 需求方面，据SMM调研数据，漆包线行业机台开机率环比回升0.73个百分点至77.93%，黄铜棒企业开工率环比提升1.44个百分点至49.87%。 综合来看，美国政府重新开门后，宏观不确定性再度袭来，铜的供需结构平稳，周内有望继续延续高位震荡态势。 铜期货周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 或其他相关知识产权归属于国元期货 单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6386928 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555145