电力设备行业：海博与宁德签订十年战略合作协议，VC市场供应缺口持续增加

证券研究报告/行业定期报告 电力设备 评级：增持（维持） 分析师：曾彪执业证书编号：S0740522020001Email：zengbiao@zts.com.cn 分析师：吴鹏执业证书编号：S0740522040004Email：wupeng@zts.com.cn分析师：赵宇鹏执业证书编号：S0740522100005Email：zhaoyp02@zts.com.cn分析师：徐梦超执业证书编号：S0740525020001Email：xumc@zts.com.cn分析师：王欣悦执业证书编号：S0740524060006Email：wangxy23@zts.com.cn分析师：郭琳执业证书编号：S0740525080002Email：guolin@zts.com.cn 报告摘要 锂电：1）宁德时代获锂电池道路运输豁免试点资格。2）海博思创与宁德时代签订十年战略合作协议。3）本周VC市场供应缺口持续增加，业内玩家普遍在满产状态下仍无法满足市场需求，供需关系短期错配，VC散单价格加速上涨。展望未来两年，业绩、估值均有提升可能性，属于中线布局较好板块。推荐【宁德时代】【亿纬锂能】；材料建议关注【湖南裕能】【万润新能】【尚太科技】【中科电气】；看好锂电新技术方向固态电池的主题行情，建议关注固态电池相关公司【厦钨新能】【宏工科技】【纳科若尔】【国轩高科】【星源材质】【容百科技】。 储能：1）2025Q3储能项目备案：4204个超517GWh，同比增长343%，独立式储能占据主要规模。2）山西“136号文”正式稿：增量0.2~0.332元/kWh，存量0.332元/kWh，推动发电侧“电能量+容量”的价格体系形成。3）两部门：大力推进储能建设，健全容量电价机制，推动新能源配储一体化曲线调用挖掘调节潜力，支持分布式储能参与市场。大储板块，国内储能经济性反转打开向上需求，海外持续高景气，龙头业绩继续加速释放，标的【海博思创】【阳光电源】【阿特斯】【上能电气】【盛弘股份】【禾望电气】【通润装备】【科华数据】等；户储板块，欧洲成熟市场需求修复、东北欧放量，以及新兴市场多点开花，标的【德业股份】【艾罗能源】【锦浪科技】【禾迈股份】【固德威】【昱能科技】等。 上市公司数397行业总市值(亿元)87,716.84行业流通市值(亿元)77,464.39 电力设备：1）国家能源局：鼓励新能源配储一体化调用，推动新能源集成融合项目纳入容量补偿。2）国网计量设备3批开标，电能表价格重新回到高位，单相表单价重回200+。3）2025年国网新源集团物资5批中标公示，中标金额3.67亿元。4）2025年国网输变电设备5批招标，金额105亿元，其中，组合电器分标金额29.31亿元。建议关注特高压标的【许继电气】【平高电气】【中国西电】【国电南瑞】；电力设备出口标的建议关注【海兴电力】【三星医疗】【思源电气】【华明装备】。 光伏：本周，硅料方面，前期价格受下游价格调整以及市场情绪影响有所走弱，后续价格暂时持稳观望；硅片方面，本周整体价格先跌再涨，下跌主因过量代工，11月电池厂收紧需求并进行限价采购，订单骤减导致二三线硅片企业出现恐慌性抛售所致，后续价格仍需关注下游实际成交情况；电池片方面，本周电池价格再度松动，183N需求空间正受到210RN挤压，价格进一步回落，210N系新集中式订单需求持续退坡，210RN供给过剩问题突出，后续仍有下调可能；组件方面，本周组件价格基本维稳，上游原料环节价格稍有下跌，组件环节涨价情绪有所打压，但由于长期亏损影响，叠加当前库存水位较低，组件企业仍有继续上涨报价的想法；光伏玻璃方面，价格区间暂稳，但主流成交重心小幅下移，供应方面，目前国内供应有些许下降，玻璃企业暂时以稳价为主。建议关注：1）硅料：协鑫/通威；2）电池组件：隆基/爱旭/晶澳/晶科/天合/钧达；3）其他龙头：福莱特/福斯特/聚和/中信博等。 相关报告 1、《光储行业25Q3业绩综述：光伏反内卷驱动拐点，储能景气延续强势》2025-11-16 2、《数据中心储能抬高长期预期，广 东7GW竞 配 海 风 进 展 加 速 》2025-11-09 风电：海外方面，新加坡Mooreast控股启动东帝汶500MW漂浮式海风项目调研工 3、《中方暂停锂电相关出口管制一年，亨通光电中标500kV直流缆》2025-11-02 作；英国发布“整体电网设计实施计划”启动公众咨询以支撑50GW海上风电并网。国内方面，中海油东方海南CZ7一期招投标进展加速，江苏新竞配项目陆续发布海域使用论证公示，三峡江苏大丰800MW海风项目98台风机吊装工作全部完成。国内自年初以来，重点项目江苏三峡大丰、国信大丰、广东帆石一、青州五七、辽宁大连花园口等均已开工、三山岛海风柔直、华能山东半岛北L、金山一期、华润苍南1#二期扩建、揭阳惠来石碑山、莆田平海湾DE区、海南东方CZ8、浙江普陀2#等项目也陆续进行启动施工。整体国内海风建设节奏有序进行，预期逐步迎来交付高峰期。建议重点关注：1、充分受益于国内外海风需求释放的海缆龙头：【东方电缆】【中天科技】【亨通光电】等；塔筒单桩龙头：【大金重工】【海力风电】【天顺风能】【润邦股份】等；2、经营拐点向上叠加出海打开成长空间的整机龙头：【运达股份】【金风科技】【明阳智能】等；3、具备强阿尔法的细分零部件龙头，量价齐升弹性可期：【威力传动】【新强联】【金雷股份】【广大特材】【日月股份】等。 风险提示：装机不及预期；原材料大幅上涨；竞争加剧；研报使用的信息更新不及时风险；第三方数据存在误差或滞后的风险等。 内容目录 一、锂电板块..............................................................................................................4 1、本周电池行业指数及核心标的收益率跟踪.....................................................42、行业及公司事件跟踪......................................................................................43、国内外电动车销量跟踪..................................................................................51）欧洲主要国家电动车销量...............................................................................52）国内电动车销量.............................................................................................6 二、储能板块..............................................................................................................6 1、本周储能政策及事件跟踪...............................................................................6 四、光伏板块..............................................................................................................9 1、光伏产业链跟踪.............................................................................................92、本周光伏事件跟踪........................................................................................10 五、风电板块............................................................................................................11 1、本周海风进展梳理........................................................................................112、本周其他新闻...............................................................................................123、海陆风招标数据追踪....................................................................................124、海陆风中标数据追踪....................................................................................135、原材料价格跟踪...........................................................................................14 六、投资建议............................................................................................................14 风险提示...................................................................................................................15 图表目录 图表1：本周电池行业核心标的收益率（从高到低排序）.......................................4图表2：欧洲主要国家新能源车销量（辆）.............................................................5图表3：国内车企新能源车销量（辆）....................................................................6图表4：硅料价格走势..............................................................................................9图表5：硅片价格走势..............................................................................................9图表6：光伏电池片价格走势.................................................................................10图表7：光伏组件价格走势.....................................................................................10图表8：光伏玻璃价格走势..............