核心观点
- 焦煤供给走强：保供政策及蒙煤通关增加导致焦煤供给边际走强，下游接货意愿较弱，流拍率偏高，煤价支撑下调。
- 焦炭需求难起：钢厂铁水小幅减产，焦炭需求难起，独立焦企利润转正，但焦炭后续或有提降预期。
- 双焦盘面磨底：短期双焦盘面逻辑关注政策与焦煤供给端，双焦磨底。
关键数据
- 美国失业率增加，市场加大对美联储12月降息预期。
- 国内LPR维持不变。
- 钢材价格：螺纹钢华南地区小幅上涨，北方地区建材南下；热卷各地小涨，但库存高位。
- 焦炭价格：第四轮提涨落地，日照港焦炭出库价环比下调。
- 焦炭期货：01合约收盘价1614.5元/吨（-3.29%），基差-7元/吨（+8.5）。
- 焦炭跨期价差：9-1价差234元/吨，1-5价差-163.5元/吨。
- 焦炭供应：独立焦企日均产量62.67万吨（-0.33），钢企日均产量46.22万吨（+0.05），焦炭日均总产量108.89万吨，环比下降0.28万吨/天。
- 焦炭需求：钢厂高炉开工率82.19%，环比下降0.62%；日均铁水产量236.28万吨，环比降0.60万吨/天。
- 焦炭利润：独立焦企平均利润19元/吨，环比上升53元/吨。
- 焦炭库存：总库存880.63万吨，环比上升1.28万吨；港口库存193万吨，环比下降5.8万吨；钢企库存622.34万吨，环比下降0.06万吨。
- 蒙煤价格：山西临汾等地价格下降40元/吨。
- 焦煤期货：01合约收盘1103元/吨（-7.47%），基差234.5元/吨（+88）。
- 焦煤跨期价差：9-1价差152.5元/吨，1-5价差-85.5元/吨。
- 焦煤供应：523家炼焦煤矿山开工率86.94%，环比上升0.66%；原煤日产193.42万吨，环比上升1.47万吨/天；精煤产量75.8万吨/天，环比上升0.06万吨/天。
- 焦煤库存：总库存2312.69万吨，环比降10.01万吨；矿山精煤库存185.92万吨，环比增20.86万吨；独立焦企焦煤库存1038.19万吨，环比下降30.78万吨。
研究结论
- 焦煤供给端：矿山开工率及产量持续上升，蒙煤通关量高位，焦煤供给边际走强。
- 焦煤需求端：下游接货意愿偏弱，流拍率增加，焦煤价格下调。
- 焦炭供给端：独立焦企产量持续下调，钢企焦炭产量小幅增加。
- 焦炭需求端：钢厂铁水产量季节性下调，焦炭需求下降。
- 焦炭利润：独立焦企利润转正，但焦煤供给增加，钢厂亏损加大，焦炭或有提降空间。
- 双焦走势：短期双焦磨底，关注政策与焦煤供给端变化。
风险点
- 12月重大会议预期、矿山焦煤产量、蒙煤通关量、钢厂铁水产量。
