顺络电子机构调研纪要

深圳顺络电子股份有限公司是一家专业从事片式电子元件研发、生产和销售的高新技术企业，产品涵盖磁性器件、微波器件、敏感器件、精密陶瓷四大产业，广泛应用于通讯、消费电子、计算机、汽车电子、新能源等领域。公司秉承“遵偱标准、科技创新、持续改进”的经营理念，已成为众多国内知名企业的电子元件供应商。

1. AI服务器客户进展
   AI服务器是公司新兴战略市场之一，公司提供从一次电源到三次电源的一整套产品解决方案。国产算力客户和海外重量级客户是主要增长动力，客户已覆盖国内头部服务器厂商及海外头部功率半导体模块厂商，订单饱满，业务快速增长（尤其海外业务）。

2. TLVR电感进展
   TLVR电感采用跨电感稳压器结构，性能和单价均优于传统VR电感，未来将显著提升AI服务器中磁性器件的价值量。公司已提前布局并实现批量供应，行业领先。

3. 钽电容市场布局
   公司布局钽电容多年，开发出新型结构钽电容系列产品，广泛应用于通讯、消费电子、AI数据中心、汽车电子等领域。高端消费电子、企业级固态硬盘（ESSD）、AI数据中心、汽车电子等领域均有突破，产品已配套供应，未来趋势向好。

4. 原材料价格波动影响
   贵重金属占比较小，且单位产品原材料耗用量持续下降，对成本影响有限。公司通过长期供应链合作、技术创新及自动化提升毛利率水平，财务指标显示原材料成本对毛利率影响减弱。

5. 陶瓷产品规划
   公司精密陶瓷产品包括高性能陶瓷材料及制品、结构件陶瓷、电子陶瓷等，应用于固体氧化物电池、智能穿戴、消费电子等领域。公司持续投入研发，拥有先进工艺及产线，并通过控股子公司信柏陶瓷与臻泰能源合作进入能源领域，专注新型高温燃料电池技术研发。

6. 未来资本开支计划
   公司所处行业属于重资本投入行业，每年需持续扩产；新业务和新领域快速发展需持续投入产能；研发投入占比高且长期增长，均需较高资本开支支持。