化工行业：亚洲产业重组浪潮
石化巨头（行业观点：有吸引力）
预计石化需求持续疲软，乙烯利用率低迷，叠加中国反通胀政策及韩国炼油厂缩减规模，整体氛围有所改善。亚洲石化价格和价差或已触底，但反弹动能不足，产业重组加速。投资指标低，股票普遍低估。建议关注住友化学，其聚焦农化和IT领域加速增长，医药子公司盈利呈V型复苏。首选股为住友化学、旭硝子、三井化学。
电子化学品（行业观点：符合预期）
除AI半导体扩张外，传统半导体需求逐步复苏，保持稳定增长。硅片方面，用户库存仍高，但300mm硅片复苏趋势持续。继续基于公司基本面选股，看好钟纺，持续看好信越化学作为核心企业。评级：住友化学（4005）增持，旭硝子（3407）增持，三井化学（4183）增持；三井化学（4042）减持，三菱化学（4188）减持。
精细化学品（行业观点：符合预期）
碳纤维复合材料因航空应用全面复苏，收入显著改善。推荐东丽，其在碳纤维业务中市场份额领先，纺织和功能化学品业务亦具优势。评级：东丽（3402）增持；DIC（4631）减持，金泽（3002）减持，帝人（3401）减持。
2025财年7-9月业绩回顾
石化行业业绩表现分化：医药板块显著复苏，石化业务面临挑战。预计2025财年整体利润实现双位数增长。电子化学品业绩分化，半导体、笔记本电脑、北美智能手机相关产品表现良好，预计整体利润增长超10%。精细化学品业绩分化，原材料价格稳定，多数企业盈利稳步扩张，部分企业除外。
石化巨头
行业观点：有吸引力。石化需求、乙烯利用率持续疲软，叠加中国反通胀政策及韩国炼油厂缩减规模，整体氛围改善。亚洲石化价格和价差或已触底，反弹动能不足，产业重组加速。投资指标低，股票普遍低估。建议关注住友化学，其聚焦农化和IT领域加速增长，医药子公司盈利呈V型复苏。首选股为住友化学、旭硝子、三井化学。
电子化学品
行业观点：符合预期。除AI半导体扩张外，传统半导体需求逐步复苏，保持稳定增长。硅片方面，用户库存仍高，但300mm硅片复苏趋势持续。继续基于公司基本面选股，看好钟纺，持续看好信越化学作为核心企业。
精细化学品
行业观点：符合预期。碳纤维复合材料因航空应用全面复苏，收入显著改善。推荐东丽，其在碳纤维业务中市场份额领先，纺织和功能化学品业务亦具优势。预计中短期内碳纤维供需将趋紧。
