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更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院证监许可【2011】1288号 2025年11月24日星期一 研究员：李方磊联系方式：19339940612 从业资格：F03104461交易咨询资格：Z0021311 推荐理由 目前的生产条件看，本榨季国内食糖总产同比大概率呈现维稳小增的局面。近期广西地区糖厂陆续开机，后续新糖上市速度将会进一步加快。资金与技术方面看，近期机构与外资态度偏空，技术指标释放出看空信号，但也有跌势放缓趋势出现。综合分析，中长线仍以偏弱思路的对待，短线关注BOLL线下轨附近支撑。 【交易策略】 SR601合约空单持有，前期5600看涨卖权继续持有；熊市价差组合继续持有。 【行情复盘】 周五CJ601合约收盘价8995元/吨，日跌幅3.28%。CJ605合约收盘价9175元/吨，日跌幅2.81%。 【重要资讯】 1.上周36家样本点物理库存在10330吨，较上周增加490吨，环比增加4.98%，同比增加101.76%，样本点库存增加。 2.上周河北特级均价参考9.75元/公斤，较上周10.02元/公斤下跌0.27元/公斤，一级均价8.89元/公斤，较上周8.99元/公斤下降0.10元/公斤。 3.周五河北市场等级价格参考特级9.66元/公斤，环比-0.01元/公斤。 【市场逻辑】 新疆和田、且末与若羌地区红枣已收购结束，阿拉尔收购6-7成左右、阿克苏地区收购8成左右，三师及麦盖提收购进度较慢，整体价格趋弱运行。下游河北销区价格跟随回落后跌势放缓。近期红枣期价震荡偏弱运行，前期利空逐步消化后盘面下行势头减弱。但考虑红枣已进入季节性累库期，同时上游仍有部分货源并未转移，后市红枣利好因素依然不足，盘面或难有大幅反弹空间。技术层面看，近期红枣仍处偏空氛围当中，上行动力匮乏背景下，建议协同基本面观点继续偏空看待。后续操作上仍以逢高沽空为主。 【交易策略】 CJ601合约空单持有观望，后续反弹沽空为主。 【行情复盘】 截至11月21日：RU2601合约收盘价为15240元/吨，日跌幅0.07%。NR2601合约收盘价为12285元/吨，日跌幅0.28%。BR2601合约收盘价为10385元/吨，日跌幅1.28%。 【重要资讯】 1.周五泰国原料胶水价格57泰铢/公斤（持稳），杯胶价格52.95泰铢/公斤（0.04/0.08%）；云南胶水制全乳13900价格元/吨（持稳），制浓乳14200价格元/吨（100/0.71%），二者价差300元/吨(100)，云南胶块价格13300元/吨（0/0%）；海 南胶 水制 全乳 价 格16100元/吨 （100/0.63%） ，制 浓乳 胶价 格16100元/吨（100/0.63%）。 2.截至2025年11月16日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.26万吨，环比上期增加0.31万吨，增幅0.70%。保税区库存6.66万吨，降幅1.76%；一般贸易库存38.6万吨，增幅1.13%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.05个百分点，出库率减少1.53个百分点；一般贸易仓库入库率减少1.37个百分点，出库率减少1.71个百分点。 3.周五全乳胶14850元/吨，0/0%；20号泰标1835美元/吨，-5/-0.27%，折合人民币13006元/吨；20号泰混14550元/吨，0/0% 4.本周中国半钢胎样本企业产能利用率为69.36%，环比-3.63个百分点，同比-10.40个百分点，全钢胎样本企业产能利用率为62.04%，环比-2.25个百分点，同比+1.56个百分点。 5.2025年10月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量51.08万吨，环比减少14.27%，同比减少0.9%，2025年1-10月累计进口数量522.81万吨，累计同比增加17.27%。 6.周五中国高顺顺丁橡胶产能利用率在72.66%，较上一工作日持平。生产利润方面，中石化华东丁二烯价格稳定至7200元/吨，中石化化销顺丁橡胶出厂价稳定在10700元/吨，顺丁橡胶理论生产利润在784元/吨，理论生产利润良好。 7.周内北方部分民营顺丁资源交投重心在10000-10250元/吨附近，两油资源报盘重心在10500-10800元/吨。 8.顺丁橡胶、丁苯橡胶市场下跌，山东市场大庆BR9000价格跌50元/吨至10500元/吨，山东市场齐鲁丁苯1502价格跌100元/吨至11050元/吨。 【市场逻辑】 天然橡胶：上周天然橡胶震荡运行。供应方面，天气因素令云南停割期提前，泰国东北部处于旺产季，但雨量较大影响割胶工作。短期天胶成本支撑较强，对胶价形成中性偏多影响。需求方面：本周全钢胎与半钢胎产能利用率环比下降，主因在于部分样本企业因订单不足和设备改造而停工检修，拖拽产能释放。预计下周部分检修企业恢复排产后，轮胎企业开工率有小幅回升，但整体提升空间或较有限，对天胶价格影响相对中性。库存方面：本周天骄库存小幅累库，深色胶累库持续，浅色基本维稳。保税区去库、贸易库存继续累库。目前海外船货到港入库维持高位，季节性累库仍将持续。展望后市，近期天胶在天气和仓单提振下氛围趋强，但上行过程略显坎坷，综合季节性规律，短期关注此轮回调幅度，技术位上参考均线附近支撑与压力。 合成橡胶：上周BR主力先强后弱。周内丁二烯装置多正常运行，同时也有新增产 能投产，产量及库存均有提升。但前期低价刺激下游补货需求增加，成交氛围略有好转。在成本支撑的作用下，顺丁橡胶价格窄幅上涨，民营资源报价小幅上探，但由于供应略显充足且民营基差较大，上方压力依然显著。短期看BR期价缺乏显著向上动力，预计本周仍以区间整理为主。 【交易策略】 橡胶系短线氛围偏弱，RU关注14850-15000支撑区间；NR关注12000附近支撑；BR关注万元整数关口。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。