不锈钢周报-资金避险出逃商品普跌，沪不锈钢持续探底

不锈钢周报|2025-11-23 资金避险出逃商品普跌，沪不锈钢持续探底 作者：罗婧 不锈钢分析师 【市场动态】 1.国务院副总理何立峰在湖北、湖南调研时强调，要持续推动外贸提质增效，完善高标准物流体系建设，加力支持制造业高质量发展，加快构建全国统一大市场，进一步畅通国内国际双循环。要完善法律与政策体系，综合整治“内卷式”竞争。 从业资格号：F3066154 交易咨询号：Z0016736 2.商务部部长王文涛会见美国驻华大使庞德伟，就中美经贸关系等问题深入交换意见。王文涛就美国单边关税、出口管制、双向投资限制、签证审查、美与第三方经贸协议限制性条款等表达关切，就安世半导体等问题阐明中方立场。 邮箱：luoj@rongdaqh.com 联系方式：17361672235 3.美国9月非农就业人数增加11.9万人，市场预估为增加5.2万人，前值为增加2.2万人。美国9月失业率为4.4%，为2021年10月以来最高。（来源：Mysteel） 4.11月21日，SS2601单日成交量17.9万手（+58910手），持仓量17.1万手（-21201手）；上期所注册仓单量64924吨（-416吨）。（数据来源：SHFE） 【基本面分析】 1.成本端：高镍铁主流成交价885元/镍，内蒙高铬报8000元/50基吨。短流程工艺冶炼304冷轧成本12275元/吨，环比持平；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本12623元/吨，环比持平；自产高镍铁冶炼304冷轧成本13537元/吨，环比持平。短流程工艺基本到成本线，其他工艺利润倒挂。（数据来源：Mysteel） 2.供需情况：下游维持刚需采购节奏，10月不锈钢粗钢产量环比增加，11月预计减产但幅度有限。本周社会显性库存“四连增”，达到107.2万吨，库存相对偏高。（数据来源：Mysteel） 3.主流交易逻辑：利空—（1）进入消费淡季，下游需求偏弱；（2）原材料报价松动，不锈钢成本支撑转弱。利多—（1）反内卷，300系钢厂或减产挺价；（2）仓单持续减少，社库压力缓解。 【总结】 1.观点：震荡下探。 2.核心逻辑： （1）消费淡季需求转弱；（2）304核心原料价格承压下跌，成本支撑弱化；（3）反内卷，300系厂家或有挺价动作。 一、不锈钢上游行情 11月21日全国铬矿港口库存总量环比减少23.1万吨至340.9万吨。天津港铬矿库存入库25.42万吨，出库37.44万吨，天津港铬矿库存减少12万吨。周内现货港成交表现一般，期货进一步下跌至270美元/吨价格，现货多在53元/吨度，钢招价格落地，好于市场预期，但下游铁厂暂未大面积进行采购，预计短期铬矿价格弱稳运行。本周高碳铬铁延续下行走势，价格继续回落100元/50基吨，周初受南非40-42%铬精矿期货价格快速回调，近2轮累计跌幅达到12美元/吨CIF，且不锈钢期货、现货价格不断破位影响，业内看空情绪有所升温，铬系市场成交难以达成，供应商保留一定议价空间，铁价重心仍有小幅下探走势。周四青山集团率先敲定12月长协采购定价，环比跌幅仅100元/50基吨，明显好于市场预期，行业悲观情绪有所缓和，个别报盘有小幅回挺操作，但暂未得到市场认可和买单。（数据来源：Mysteel，铁合金在线） 14港口镍矿库存较上周减少9.73万湿吨，库存总量1499.76万湿吨，降幅0.64%。其中，自菲律宾进口1424.51万湿吨，自其他国家进口75.25万湿吨。高镍铁方面：不锈钢行情走弱，钢厂下调原料采购心理价位，周初华东地区钢厂积极询盘，部分钢厂高镍铁成交价为890-900元/镍（到厂含税），市场情绪较为悲观，工厂多选择封盘暂不报价，贸易商报货相对较为积极。周四青山对外公布高镍铁招标价为880元/镍（舱底含税），高镍铁价格继续下行，贸易商接货意愿增加，询货较为积极。周五不锈钢盘面止跌反弹，镍铁端无低价新成交消息传出。（数据来源：Mysteel，铁合金在线） 来源：Mysteel，融达期货研究所 二、不锈钢现货行情回顾 周内期货盘面增仓下跌，空头控盘为主，多头观望情绪较强。现货价格跟随盘面震荡下行，热轧因缺货情况缓解，价格跌幅高于冷轧，冷热价差扩至200元/吨。周初，商品市场小幅反弹，现货市场成交尚可，部分代理小幅探涨，但日内成交不及预期。周中盘面震荡下跌，现货端持稳运行，代理多维持当前价格出货，临近低点，部分投机需求显现，入场拿货增加，部分时段成交尚可。周四商品市场集体下跌，不锈钢期货增仓下跌创新低，现货端贸易商自发降价促销，下游商户多持单观望。青山低价采购镍铁，市场情绪有所降温，市场对后市信心不足，悲观情绪蔓延。周五盘面早间小幅反弹，提振市场情绪，现货代理小幅调涨50元/吨。午间青山代理下跌100元/吨，热轧跌至12000元/吨，民营价格跌破下游心理价位，入场拿货增多，日内成交尚可。（数据来源：Mysteel） 三、不锈钢产量及库存情况 据钢联统计：2025年10月国内43家不锈钢厂粗钢产量351.38万吨，月环比增2.54%，同比增6.77%。其中：200系105.4万吨，月环比增1.44%，同比增7.2%；300系180万吨，月环比增2.12%，同比增6.57%；400系65.98万吨，月环比增5.57%，同比增6.64%。2025年11月国内43家不锈钢厂粗钢排产预计345.51万吨，月环比减1.67%，同比增4.12%。其中：200系100.43万吨，月环比减4.72%，同比增0.7%；300系178.7万吨，月环比减0.72%，同比增0.02%；400系66.38万吨，月环比增0.61%，同比增24.19%。（数据来源：Mysteel，铁合金在线） 库存方面，11月20日全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1071733吨，周环比增0.11%。其中冷轧不锈钢库存总量621623吨，周环比减1.51%，热轧不锈钢库存总量450110吨，周环比增2.43%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会库存呈现四连增，增库速度较上期有所放缓，以400系资源增量为主。本周市场到货不多，周内现货价格弱稳运行，市场信心不足，下游多选择谨慎观望，部分商家为回笼资金让利议价出货，但低价成交量级有限，因此本期全国不锈钢社会库存呈现窄幅增库态势。11月21日上期所交割库存64924吨，较上周减少5441吨，交割库仓单持续下降。（数据来源：Mysteel，SHFE） 四、基差变化 本周盘面续刷新低，基差小幅走扩。当前阶段进入宏观真空期，盘面回归弱现实。进入季节性淡季，产业难言乐观，社会显性库存呈现四连增。11月产量预计环比减少但减幅不大，下游维持刚需采购节奏，供需关系维持宽松状态。不锈钢期货上关注300系钢厂排产状态，仓单量持续下降，低价资源成交尚可，产业则按需点价参与。 来源：Mysteel，融达期货研究所 【免责声明及风险提示】 本分析报告由融达期货（郑州）股份有限公司提供，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:融达期货（郑州）股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告非期货交易咨询业务项下服务。本报告所载观点、结论及信息仅为对市场或相关标的的研究阐述，仅作参考之用，不构成任何形式的投资建议或交易决策依据，也不构成任何形式的保证或承诺。投资者应自主做出期货交易决策，不应以本报告取代其独立判断，并独立承担期货交易后果。 市场有风险，投资需谨慎。 《期货数据分析家》平台以海量期货数据为支撑，用科技构建多维分析工具，让客户彻底摆脱数据获取难，数据处理费时、费力等难题，轻松拥有全面智能的投研体验。目前手机端、电脑网页端均可访问使用，欢迎免费体验。 网页端，请电脑登录网址：https://dt.rongdaqh.com/index 手机端：请关注“期货数据分析家”公众号。