蓄力新高18：良机渐近，买在分歧

核心观点

分析师回顾了2025年以来的市场表现，认为利空消化后阶段底部渐近，短期休整不改长期向上趋势。10月末美联储转鹰后，全球市场受流动性压力进入休整期，短期内投资者对高估值和潜在流动性收紧的担忧提供调整空间。国内产业趋势未恶化，但拥挤筹码和估值需调整，海外市场调整也为国内投资者提供止盈机会。

美股历史回顾与展望

回顾美股历史，上行期常有10%幅度调整，重大利空下可能达20%。本轮美股调整更多是消化估值和止盈，预计最大回调在10%级别，后续有望再度启动。

市场何时重新凝聚主线

11月以来市场缩量调整，成交额跌破2万亿元，主线动能不足，行业轮动强度回升至2019年来的78分位。预计待量能稳定在2万亿元以上，成长主线与哑铃策略或将迎来反转。

配置方向

市场调整提供加仓良机，基于景气预期与估值性价比逐步布局：

1. 短期关注赔率胜率向好的质量红利及周期：地产链博弈政策预期（家电、银行、消费建材、房地产等）、资源品受益涨价（电解铝、黄金等）、情绪消费（出行链免税、景区，卖铲人教育、人服，港股等待美股企稳）。
2. 中期具备高景气+牛市弹性的品种估值接近合意水平：首先布局景气拐点的难证伪品种（存储、国产算力、AI端侧、北美液冷&电源，创新药等），然后等待资金重新树立对连续2~3年高景气细分的信心（光模块、PCB等）。

风险提示

美国经济衰退风险、海外金融风险超预期、历史经验失效等。