铁矿石：价格高位震荡 建议区间操作

整理投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：昨日铁矿石维持高位窄幅震荡，成材数据超预期以及房地产“补息”对盘面形成短暂刺激，宏观方面仍偏弱，终端需求进入淡季，国内铁矿石需求季节性下滑，基差近期大幅收缩，铁矿石并不存在独立走强基础，建议区间操作。 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 供应方面：外矿发运周度环比持续回升，其中澳洲、巴西均回升显著，但到港量环比大幅回落。从季节性规律以及今年主流矿山发运目标来看，外矿供给高峰期或已过，后期供给压力或环比回落。 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 需求方面：国内需求环比小幅回落，河北地区部分钢厂高炉利用率回升抵消河南、新疆、山西等地区部分钢厂年度检修减量，整体看，高炉开工率以及盈利率因终端需求偏弱而保持持续下滑态势，但下降斜率并不高，叠加钢厂逐步进入季节性补库周期，预计国内铁矿石仍存在韧性。 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 库存方面：钢厂端进口库存保持偏低水平，钢厂后期补库仍是支撑价格的核心因素之一；港口库存结束连续7周的累积趋势，主要原因到港量环比回落且压港量有所增加，而疏港量保持持续回升趋势。 观点：短期缺乏宏观驱动，美国9月就业数据超预期，市场下调12月份降息预期。钢材端数据显示终端需求超预期回升，钢材库存压力有所缓解，但螺纹产量回升对库存进一步改善预期带来压力。铁矿石供给端外矿供给高峰已过，发运量以及到港量预期将逐步下滑；需求端，短期铁水产量反复，但年内无论是从产业偏弱现实以及季节性规律，铁水均将呈现下滑态势，库存端整体趋向于累积，短期以区间震荡为主。 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 价格：价格区间运行。连铁主力合约765~790元/吨区间，对应外盘价格约103.5~105.0美金/吨。 策略：区间操作，卖出看涨期权。 成文时间：2025年11月21日 后期关注/风险因素：终端需求回升力度、美联储降息预期、供给回升速度 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。