佳禾智能机构调研纪要

调研日期: 2025-11-20 佳禾智能科技股份有限公司是一家专业从事电声产品设计、研发、制造和销售的高新技术企业,于2019年10月在深圳证券交易所创业板上市。公司凭借丰富的市场经验、领先的设计研发能力和制造能力,在电声行业无线化、智能化的趋势中已经取得突出优势。佳禾智能始终秉持“客户至上”的理念,坚持以技术为导向,以质量为根本的经营思想,通过业务扩展占领市场先机。公司与全球最顶尖的电声产品品牌商、智能手机品牌商、通信运营商和互联网巨头保持着紧密、稳定、长期的战略合作关系。佳禾智能始终不忘做大做强电声产品的初心,持续将自动化、信息化、专业化和人员稳定作为长期发展的基础,保持智能电声稳定领先优势。世界的声音从此发出。 一、参观展厅:由投关经理程维荣为投资者讲解了公司发展历程,研发、生产布局、主要产品等情况。 二、交流座谈 1、今年以来,公司整体营收及毛利率水平出现下降,主要原因是什么? 答:公司今年整体营收及净利润水平有所下降,主要受到以下三方面因素影响:首先,受下游终端市场竞争日益激烈、部分客户加大中低端产品线布局的影响,公司毛利率有所下降;其次,受到美国贸易战关税影响,公司部分产能迁移至越南生产基地,设备装修投入增加,固定资产折旧摊销、人员薪酬等管理费用同比增加;最后,为保持公司运作维持合理利润水平,公司调整战略,主动放弃部分低毛利及收入规模较小的项目,在减少了研发费用的同时也导致了营收规模的一定收缩。 2、目前对拜雅的并购进展到哪一步了?是否有具体的并表时间规划? 答:公司收购拜雅的相关事项正按既定程序稳步推进,目前正在向政府有关部门办理境外投资审批手续。并表时间需待所有交割条件全部满足、交易正式完成后确定。公司会严格按照相关规定,及时履行信息披露义务,后续进展请以公司发布的公告为准。 3、公司在收购拜雅后将如何充分发挥二者的协同效应? 答:对拜雅的收购是佳禾智能从"制造"向"品牌"拓展的重要一步。通过本次交易,一方面,公司可快速提升品牌业务收入规模,增强品牌业务运营能力,享受成熟品牌溢价,提升整体业务盈利能力。另一方面,公司将发挥品牌+制造的协同互补效应,将充分发挥自动化、规模化的制造优势,可快速满足拜雅的产品制造需求,同时增加公司制造业务的营业收入。本次并购通过整合双方的技术资源,可实现双方消费级和专业级音频产品的优势互补。 4、除了现有业务以外,公司是否还会有新品类推向市场? 答:公司主营业务聚焦于消费电子产品,当前音频产品仍然占据主导地位,同时智能可穿戴板块逐步进入放量阶段。除上述公司原有ODM业务以外,公司还看到AI的端侧应用带来的巨大增长潜力,正逐步拓展AI硬件业务。在AI智能硬件上,目前已经拥有AI录音卡片、录音吊坠、AI智能戒指、AI翻译机等产品。AI录音产品凭借小巧便携的形态、高清降噪的录音效果及AI智能转写功能,可以满足商务办公、学习培训、日常记录等多场景需求。目前多款产品已经与下游品牌客户达成合作意向,部分产品已陆续获取客户订单。 5、公司产品品类日趋丰富,大客户的收入占比结构是否发生变化? 答:公司持续关注单一客户依赖风险,近年来也在不断引进并培育新客户,持续优化客户结构。今年以来,前五大客户的营收占比结构正向着更加健康的方向发展。未来随着AI硬件产品及AR眼镜等品类客户的持续加入,预计大客户的收入占比将更加均衡。所有客户均为公司的重要合作伙伴,我们不会因营收规模不同而在产品和服务上有所差异。 6、公司目前的AI/AR眼镜业务进展情况如何? 答:消费市场对AR/AI眼镜的关注度持续升温,眼镜品类的发展潜力日益凸显,公司对此高度看好并持续加大研发投入。作为较早布局AR眼镜领域且持续量产出货的企业,公司目前已为影目、仙瞬等品牌商提供消费级AR产品的生产服务。此外,公司与其他客户合作的AR眼镜也将陆续开发完成进入量产阶段。