公司概况与业绩展望
兖矿能源集团股份有限公司是一家特大型能源企业，业务涵盖矿业、高端化工新材料、新能源、高端装备制造、智慧物流等产业，拥有上海、香港、纽约、澳大利亚四地上市平台。公司秉持“创造绿色动能、引领能源变革”的使命，积极融入国家“双碳”战略，入选国务院国资委国企改革“双百企业”和福布斯2022中国ESG50。2025年前三季度，公司（含西北矿业）商品煤产量1.36亿吨，同比增长6.9%，预计全年产量将历史性突破1.8亿吨。
国内煤炭市场研判
- 供给端：超产能核查、主产地暴雨及限制劣质进口煤政策导致供给收缩，预计全年产量同比略有下降或持平，四季度进口煤量同比保持下降。
- 需求端：火电、化工行业用煤平稳增长，“迎峰度冬”增加季节性需求，新能源替代增速放缓，预计四季度煤炭价格稳中偏强运行。
国际煤炭市场研判
全球主要煤炭生产商供应增量有限，中国和印度进口需求对全球煤价起关键作用，北半球冬储煤需求增加及经济回暖将推动煤炭需求显著增长。
公司全年业绩展望
- 煤炭板块：预计四季度平均煤价持续改善，2025年产量突破1.8亿吨，吨煤销售成本同比降低3%-5%。
- 化工板块：预计四季度化工品价格稳定，装置保持高效运行，协同效应持续。
- 西北矿业：并表贡献利润，随着煤价改善将进一步增厚收益。
钼矿项目
曹四夭钼矿资源量10.4亿吨，钼精矿品位47%，具备建设条件。截至2025年10月，钼精矿市场价达20万元/吨以上，高于可行性报告价格，预计项目建成后将获得较好回报。目前办理审批手续，预计2026年开工，2028年建成试生产。
3亿吨产量实现路径
公司计划5-10年内原煤年产量达3亿吨，目前总产能达3.2亿吨/年。2025年产量突破1.8亿吨，2026年至2030年新增产能约7000万吨，主要来自陕蒙、新疆、甘肃区域新建矿井及扩产项目。公司将持续关注并购机会。
商品煤库存分析
2025年前三季度末商品煤库存比二季度末减少247万吨，主要由于销量增加、产量增加及化工用煤减少。进入10月后销售状况良好，库存继续降低。
分红派息政策
2023-2025年分红政策为：以中准则和国际准则税后利润较少者为准，现金股利总额占扣除法定储备后净利润的约60%，每股现金股利不低于0.5元。公司将于2026年制定2026-2028年分红政策。
