配售引入优质长线资本，为纳入港股通莫定更有利基础

核心观点

1. 配售引入优质长线资本：公司进行闪电配售6763.4万股，占已发行总股本的5.87%，配售价格7.3港元，募集资金4.94亿港元。核心投资者CPE源峰资本参与超60%，持有期限不少于两年，资金将70%用于AI、云及工业软件研发扩张，30%补充营运资金。
2. 优化股权结构，助力港股通纳入：配售提升流动性，扩大总股本，若股价稳定将推动市值增长。长期看，信创政策持续利好ERP国产替代，股权激励将提升业绩增速，为市值增长和港股通纳入奠定基础。
3. 筹备迁回香港注册地，探索回A机会：依托香港新规及大湾区政策，公司推进注册地迁回香港，并探索回归A股上市，以降低融资成本、修复估值，支持长期发展。

关键数据

• 行业SaaS股价：7.83港元，目标价13.9港元（+77.5%）
• 股票代码：596
• 已发行股本：11.53亿股
• 市值：90.3亿港元
• 52周高/低：11.12/3港元
• 每股净资产：2.49港元
• 主要股东：浪潮集团53.92%

研究结论

• 目标价13.9港元，给予“买入”评级。基于国资背景、信创推进利润释放潜力及港股通纳入预期，预测2025-2027年归母净利润分别为5.2/6.8/8.7亿元。按2026年25xPE计算，目标市值相当于传统业务10xPE+云服务3xPS，较现价有77.5%上升空间。