铝日报

行业铝日报 2025年11月20日 有色金属研究团队 研究员：余菲菲021-60635729yufeifei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3025190 研究员:张平021-60635734zhangpin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015713 研究员：彭婧霖021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681 一、行情回顾与操作建议 铝观点： 宏观氛围转暖风险资产恐慌情绪有所缓解，19日铝价暂止跌窄幅运行，主力2601报收于21570，较上日上涨0.12%。现货上，绝对价小幅回升，但整体水平低于前期，采购情绪回暖，下游补货意愿回升，持货方尝试挺升贴水，日内华东贴水-20，中原贴水-120，华南贴水-145。进口窗口关闭，现货进口亏损-1600元/吨左右。国产矿相对坚挺，几内亚矿价低位徘徊，氧化铝运行产能保持高位，过剩压力显著，但随着月均价下行北方的高成本企业已经有亏损减产风险，氧化铝成本支撑逻辑逐渐凸显，关注低位企稳的可能性。铝合金原料供应保持紧缺，成本支撑较强，跟随沪铝节奏运行为主。电解铝中长期供应存在趋紧逻辑，但短期淡季以及高价对终端抑制显现，宏观边际转弱后铝价大涨动能不强，短期延续调整对待，等待回调后企稳机会。 二、行业要闻 Inalum正积极推进其铝土矿下游化战略，主要通过四个重点项目展开。首个项目是位于西加里曼丹省曼帕瓦的冶炼级氧化铝精炼厂（SGAR）一期，由Inalum与PTAntam合资成立的PTBorneoAluminaIndonesia（BAI）负责运营。第二个项目是SGAR二期工程。其银行可行性研究即将完成，最终投资决策（FID）目标定于2025年12月。建设项目计划于2025年启动，预计在2028年底或2029年初实现商业运营（COD）。SGAR二期项目的总投资额预计达7亿至8亿美元。第三个项目是新建铝冶炼厂，计划于2028年投入商业运 营，年产能达60万吨铝。该冶炼厂每年需要约120万吨氧化铝原料，将由SGAR一期和二期设施共同供应。第四个项目涉及将超过120万吨需求的剩余氧化铝产量，用于供应Inalum位于KualaTanjang的现有冶炼厂。这一完整的产业规划确保了从氧化铝到原铝生产的稳定供应链。 印尼工业部正提议两项关键政策以支持国内铝产业。首先，该部建议将铝生产企业纳入特定天然气价格（HGBT）计划的受益对象。该激励措施将允许企业以每百万英热单位6-7美元的价格采购天然气（较12-14美元的商业价格享有大幅折扣），从而显著降低其运营成本。其次，为保障原料供应，该部正考虑对冶炼级氧化铝实施国内市场义务（DMO）政策。此举将优先保障国产氧化铝的国内分配，确保其供应印尼本土电解铝厂而非用于出口。通过廉价能源提升竞争力，并为这一增长中的产业保障稳定供应链，是这两项协同策略的核心目标。 印度尼西亚电动汽车行业的快速增长正显著加速铝土矿加工成氧化铝和电解铝的下游进程。国有铝业公司印尼阿萨汉铝业预计国内需求将出现空前激增，预测未来30年内增幅高达600％。这一预测在近期行业论坛中被重点提及。此爆发性增长的主要推动力来自发展中的电动汽车生态系统的材料需求，因其轻质耐用的特性，该系统大量采用铝材制造元器件。预期需求凸显出该国整合国内矿产供应链——从铝土矿开采到铝制品成品——的关键国家战略，直接支撑其工业与清洁能源转型目标。 我国新能源汽车在10月迎来重要里程碑，其销量占比首次突破半数。据中国汽车工业协会发布的数据，该月新能源汽车新车销量在汽车新车总销量中的占比首次超过50%，具体达到51.6%。当月，新能源汽车的产量和销量分别达到177.2万辆和171.5万辆，同比增幅分别为21.1%和20%。鉴于明年新能源汽车购置税将减半征收，中汽协提议，明年应持续优化汽车“以旧换新”政策，以稳定市场预期。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 上海杨树浦路营业部 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com