中国卫星机构调研纪要

调研日期: 2025-11-14

公司概况
中国东方红卫星股份有限公司由中国航天科技集团公司第五研究院控股，成立于1999年，注册资本11.82亿元。公司业务涵盖小卫星研制、卫星地面应用系统集成、终端设备制造和卫星运营服务，拥有航天东方红、航天恒星、深圳东方红等品牌。公司具备天地一体化设计、研制、集成和运营服务能力，成功开发多个国内领先、国际先进水平的小/微小卫星公用平台，产品覆盖光学遥感、电磁与微波遥感、科学与技术试验等领域。在卫星应用领域，公司为国防建设和国民经济提供卫星通信、导航、遥感、云计算与信息安全、智慧城市、智慧医疗等多领域产品和服务。公司拥有12家全资/控股子公司，从业人员达4100余人，2019年实现营业收入64.59亿元，利润总额4.15亿元。未来，公司将推动产业优化升级，增强产业整合能力，制造与服务并重，加快向世界一流综合型宇航企业迈进。

业绩说明会核心内容

1. 现金流情况

   • Q3每股经营性现金流-0.28元，同比增62.34%但仍为负，近3年经营性现金流均值/流动负债为-17.75%。
   • 独立董事表示，公司通过审慎管理保障研发投入、债务偿还及日常运营，暂无明确融资或资产处置计划，已评估现金流断裂风险。

2. 业绩预期与卫星发射

   • 公司未披露明年业绩预期，卫星发射数量暂未明确。

3. ROIC低迷问题

   • 近10年ROIC中位数仅4.34%，2024年为-0.41%。
   • 独立董事解释，ROIC低迷主要因航天产业客户集中、采购政策调整等不确定性因素。公司正通过推进重点项目落地、优化用户结构与产品服务、拓展商业航天与卫星应用等新领域改善回报率。

4. 科研成果民用领域应用

   • 公司利用天基信息资源拓展天空地一体化应用，产品覆盖青海、甘肃、新疆西部国家公园监测体系；行业用天、仿真及数字化业务持续开展；低空经济领域推出高通量机载宽带终端、民航机载追踪监视设备等核心产品。此外，公司在农业生产、应急指挥等领域取得成果。

5. 五院资产注入计划

   • 公司未披露具体时间表，将依法履行信息披露义务。

6. 某通信综合应用系统

   • 项目为满足用户需求的产品研制，未明确是否为新一代卫星通信技术。

7. 低空经济业务拓展

   • 公司已参与低空改革工程建设，在定位通讯与监管领域布局，推出基于北斗的“卫星应用+低空经济”产品，如商用飞机机载多模导航接收机、无人值守无人机等，未来将打造天、空、地一体化特色产品。

8. 盈利改善倾向

   • 2025年前三季度营业收入31亿元，同比增幅较大，净利润由亏损转为盈利。公司表示将持续推进深化改革与转型发展，拓展增量业务，加强研发创新与成本管控，夯实发展质量。

会议总结
本次业绩说明会主要围绕公司现金流、ROIC、科研成果转化、业务拓展等议题展开。公司强调正通过优化业务结构、加强成本管理应对行业挑战，并积极拓展商业航天、低空经济等新领域。五院资产注入、明年业绩预期等关键信息暂未披露，投资者需关注后续公告。