隆平发展Q3收入逆势增长，联创种业引入战略投资

隆平高科2025年三季报业绩点评：

核心观点：

• 隆平高科2025年前三季度实现营收28.41亿元，同比-1.39%；归母净利润-6.64亿元，同比-39.62%；扣非归母净利润-7.01亿元，同比+19.85%。
• 其中，2025Q3公司营收6.75亿元，同比+125.71%；归母净利润-5.00亿元，同比+14.80%；扣非归母净利润-5.43亿元，同比+11.77%。
• 隆平发展Q3销售收入逆势增长2.89亿元，前三季扣非净利润同比减亏，主要得益于运营效率提升和财务费用下降。
• 联创种业引入中信金融资产等五家战略投资机构合计增资10亿元，优化公司治理和资本实力，巩固其国内玉米种业龙头地位。

关键数据：

• 2025年前三季度：营收28.41亿元（-1.39%），归母净利润-6.64亿元（-39.62%），扣非归母净利润-7.01亿元（+19.85%）。
• 2025Q3：营收6.75亿元（+125.71%），归母净利润-5.00亿元（+14.80%），扣非归母净利润-5.43亿元（+11.77%）。
• 毛利率31.98%（+3.74pp），期间费用率58.36%（-17.78pp），销售/管理/研发/财务费用率分别为19.80%/20.02%/15.69%/2.85%。

研究结论：

• 隆平高科国内业务承压但运营效率提升，海外隆平发展业绩逐步改善，玉米业务优化品种结构，水稻种子业务保持稳健。
• 预计2025/2026/2027年公司营收分别为84.32/90.94/99.34亿元，归母净利润分别为2.49/3.51/5.67亿元，对应增速+119%/+41%/+62%，未来三年ROE有望提升。
• 当前收盘价对应2025-2027年PE分别为59/42/26x，维持公司“增持”评级。

风险提示： 产业政策变化、自然灾害、汇率波动、竞争加剧、转基因政策落地不及预期、产品推广销售不及预期等。