兖矿能源机构调研纪要

兖矿能源2025年上半年商品煤产量7360万吨，同比增长6.5%，预计全年产量将突破1.8亿吨。吨煤销售成本同比降低8.7%，公司力争2025年吨煤销售成本再降3%，通过严控生产成本、控制期间费用、盘活存量物资等措施实现。2025年上半年国内煤炭市场供需宽松，价格震荡下行，但6月底以来随高温扩散煤价筑底反弹，预计下半年价格将修复性回升。公司已签订2025年煤炭中长期合同，电煤定价机制与2024年相同，出口煤主要销往中国、日韩等市场。在“双碳”战略下，兖矿能源将推动煤炭产业转型升级，发展高端化工新材料和新能源产业，构建多能互补发展格局。兖煤澳洲煤炭主要销往中国、日韩等市场，出口定价机制多样。公司计划通过油房壕矿等新项目及并购机会，在2030年前实现原煤3亿吨目标。近期政府“反内卷”政策核查对兖矿能源无影响，但有利于行业规范。收购西北矿业设业绩承诺条款，保障股东利益。公司对化工板块规划延链增值、绿色低碳转型，战略布局新疆。负债率63.68%，公司将持续降杠杆。曹四夭钼矿资源量10.4亿吨，金属量108.9万吨，力争2026年上半年开工建设。公司市值管理机制完善，控股股东承诺不减持并择机增持，已实施中期分红和股份回购。未来分红政策将延续高比例现金分红，现金流可支持分红和资本开支。