有色金属日报

2025-11-20 铜 【行情资讯】 有色金属小组 隔夜美股企稳，铜价回升，昨日伦铜3M合约收涨0.98%至10802美元/吨，沪铜主力合约收至86190元/吨。LME铜库存增加17375至157875吨，增量主要来自亚洲仓库，注销仓单比例反弹，Cash/3M维持贴水。国内上期所仓单减少0.3至5.8万吨，上海地区现货升水期货上调至85元/吨，市场成交情绪延续较好。广东地区库存环比减少，现货升水期货35元/吨，持货商挺价意愿强。国内铜现货进口亏损缩至300元/吨左右。精废价差2940元/吨，环比扩大。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F03121027交易咨询号：Z00231470755-23375139zengyuke@wkqh.cn 【策略观点】 美国政府重新开门，不过地缘层面存在一定的逆风因素，情绪面有压力但预计冲击相对不大。产业上看铜原料供应维持偏紧，价格回调后现货边际改善，铜价支撑较强。今日沪铜主力运行区间参考：85600-87000元/吨；伦铜3M运行区间参考：10700-10920美元/吨。 张世骄从业资格号：F03120988交易咨询号：Z00232610755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 【行情资讯】 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 铝价企稳回升，昨日伦铝收涨0.9%至2814美元/吨，沪铝主力合约收至21530元/吨。沪铝加权合约持仓量减少1.2至66.8万手，期货仓单持平于6.9万吨。国内三地铝锭库存下降，铝棒库存减少，铝棒加工费下滑，市场采买一般。华东电解铝现货贴水期货20元/吨，成交好转。外盘LME铝库存减少0.2至54.6万吨，注销仓单比例反弹，Cash/3M维持贴水。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 【策略观点】 国内铝锭库存相对反复，海外铝库存仍处于低位，铝价支撑较强，尽管短期市场风险偏好回落使得铝价回落，但若国内库存能够有效去化，后续铝价震荡整理后有希望进一步走强。今日沪铝主力合约运行区间参考21450-21700元/吨；伦铝3M运行区间参考2780-2840美元/吨。 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 铅 【行情资讯】 周三沪铅指数收涨0.12%至17248元/吨，单边交易总持仓8.7万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期跌4.5至2026美元/吨，总持仓16.99万手。SMM1#铅锭均价17100元/吨，再生精铅均价17075元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9975元/吨。上期所铅锭期货库存录得3.12万吨，内盘原生基差-90元/吨，连续合约-连一合约价差-20元/吨。LME铅锭库存录得26.48万吨，LME铅锭注销仓单录得8.97万吨。外盘cash-3S合约基差-28.21美元/吨，3-15价差-85.1美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.201，铅锭进口盈亏为-148.09元/吨。据钢联数据，国内社会库存小幅去库至4.04万吨。 【策略观点】 铅矿库存小幅抬升，但铅精矿TC延续下行，废电池库存小幅抬升，国内铅原料仍显紧缺。原再冶炼利润较好，原生开工维持高位，再生开工持续上行，下游蓄企开工边际好转，综合看国内铅锭社会库存边际累库。上周铅价再次尝试突破17800一线，但伴随美联储官员发表鹰派讲话，贵金属及有色金属情绪退潮，主力多头快速减仓，沪铅前20净持仓由多转空，沪铅指数自高点减仓4万手，重回震荡区间，预计短期偏弱运行。 锌 【行情资讯】 周三沪锌指数收涨0.49%至22437元/吨，单边交易总持仓20.25万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期涨13至2986.5美元/吨，总持仓22.07万手。SMM0#锌锭均价22420元/吨，上海基差30元/吨，天津基差-10元/吨，广东基差-45元/吨，沪粤价差75元/吨。上期所锌锭期货库存录得7.53万吨，内盘上海地区基差30元/吨，连续合约-连一合约价差-15元/吨。LME锌锭库存录得4.35万吨，LME锌锭注销仓单录得0.34万吨。外盘cash-3S合约基差129.76美元/吨，3-15价差40.72美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.059，锌锭进口盈亏为-4066.34元/吨。据上海有色数据，国内社会库存小幅去库至15.66万吨。 【策略观点】 锌矿库存小幅抬升，但炼厂冬季备库期间锌矿仍显紧缺，锌精矿TC延续下行，锌冶利润受损，锌锭供应边际下滑。下游开工率维稳，国内锌锭社会库存累库放缓。LME市场锌锭仓单缓慢抬升，伦锌月差边际下行。伴随上周五美联储官员发表鹰派讲话，贵金属及有色金属情绪退潮，主力多头快速减仓，沪锌前20净多持仓快速下滑。预计锌价短期偏弱运行。 锡 【行情资讯】 2025年11月19日，沪锡主力合约收盘价293370元/吨，较前日上涨1.55%。上游云南40%锡精矿报收279500元/吨，较前日上涨2100元/吨。供给方面，随着云南地区大型冶炼厂的季节性检修工作结束，本周云南和江西两省的锡锭冶炼厂开工率回升企稳，但整体开工水平仍处于历史低位，核心原因在于锡矿原料供应紧张问题未得到根本性缓解。虽然缅甸佤邦地区采矿证已获批，但受雨季和实际复产进度缓慢影响，其锡矿出口量仍远低于正常水平，无法有效弥补供应缺口。根据海关总署数据，2025年9月我国进口锡精矿实物量达8714吨，较上月大幅下滑。需求方面，虽然消费电子、马口铁等传统领域消费表现略显疲软，但新能源汽车及AI服务器等新兴领域带来的长期需求预期为锡价提供支撑。10月份国内锡焊料企业的开工率呈现小幅回暖的态势。下游企业以逢低补库为主。 【策略观点】 短期锡供需处于紧平衡状态，价格预计偏强震荡为主。操作方面，建议逢低做多。国内主力合约参考运行区间：285000-300000元/吨，海外伦锡参考运行区间：36000美元-38000美元/吨。 镍 【行情资讯】 周三镍价小幅反弹，下午3时沪镍主力合约收盘价报115650元/吨，较前日上涨0.71%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为500元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价报4100元/吨，较前日上涨50元/吨。成本端，周内镍矿市场整体交投氛围尚可，镍矿价格稳中偏弱，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.8美元/湿吨，价格较上周持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较上周同期持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报58美元/湿吨，价格较上周持平。镍铁方面，价格加速下跌，国内高镍生铁出厂价报897元/镍点，均价较前日下跌2.5元/镍点。 【策略观点】 近期镍价的下跌来自于基本面压力的叠加。首先，精炼镍库存自10月以来持续增长，直接对镍价形成压制。其次，镍铁价格自11月来加速下跌，RKEF产线转产高冰镍预期增强，精炼镍供给预计出现显著增长；此外，硫酸镍需求逐步转淡，加之印尼MHP项目投产预期，精炼镍原料供应得到进一步补充。考虑到当前镍铁利润水平已经处于绝对低位，预计短期镍价下跌空间有限，但也要谨防镍矿价格跟跌带来的负反馈风险。操作上，短期建议观望，若镍铁价格企稳且镍价跌幅足够（115000元/吨附近），可以考虑轻仓逐步建立多单。短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000-120000元/ 吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-15000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报97,343元，较上一工作日+3.73%，其中MMLC电池级碳酸锂报价97,000-98,100元，均价较上一工作日+3,500元（+3.72%），工业级碳酸锂报价96,000-96,500元，均价较前日+3.77%。LC2601合约收盘价99,300元，较前日收盘价+6.18%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-250元。 【策略观点】 周三碳酸锂全合约增仓7万手，多头主导盘面。产业链各环节维持高开工，需求强劲无法证伪。价格连续上行或触发潜在扰动，如供给释放及需求增势减缓。当前资金博弈剧烈，注意防范价格大幅波动风险。建议后续关注持仓结构变化、权益市场氛围、锂电材料及电芯排产，今日广期所碳酸锂2601合约参考运行区间96,500-102,800元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2025年11月19日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌1.39%至2764元/吨，单边交易总持仓58.3万手，较前一交易日增加2.6万手。基差方面，山东现货价格维持2780元/吨，升水12合约67元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB下跌1美元/吨至319美元/吨，进口盈亏报-33元/吨。期货库存方面，周三期货仓单报25.58万吨，较前一交易日增加0.03万吨。矿端，几内亚CIF价格维持71.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持68美元/吨。 【策略观点】 海外矿雨季后发运逐步恢复，矿价预计将震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续。但当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，且整体有色板块走势较强，追空性价比不高，建议短期观望为主。国内主力合约AO2601参考运行区间：2600-2900元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。 不锈钢 【行情资讯】 周三下午15：00不锈钢主力合约收12335元/吨，当日-0.24%(-30)，单边持仓25.18万手，较上一交易日+7601手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12500元/吨，较前日-50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12700元/吨，较前日持平；佛山基差-35(-20)，无锡基差165(+30)；佛山宏旺201报8800元/吨，较前日-50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报900元/镍，较前日-5。保定304废钢工业料回收价报8600元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8000元/50基吨，较前日-100。期货库存录得70365吨，较前日-1726。据钢联数据，社会库存增加至107.06万吨，环比增加3.53%，其中300系库存66.00万吨，环比增加3.19%。 【策略观点】 目前市场供应过剩格局未改，市场信心偏弱，贸易商及终端用户普遍采取按需采购策略，缺乏大规模囤货意愿，进一步抑制了市场成交活跃度。成本端，印尼等地进口原料供应持续充裕，高镍铁市场价格已跌至905–910元/镍点，铁厂生产利润受到明显挤压。综合来看，在供给维持高位、需求转弱、成本支撑不足的背景下，不锈钢价格预计将延续下行趋势。 铸造铝合金 【行情资讯】 铸造铝合金价格企稳，主力AD2601合约收涨0.36%至20820元/吨（截止下午3点），加权合约持仓减少至2.46万手，成交量0.51万手，量能缩小，仓单增加0.1至6.08万吨。AL2601合约与AD2601合约价差750元/吨，环比扩大。国内主流地区ADC12均价持平，下游按需采购，进口ADC12价格持平，成交一般。库存方面，国内三地铝合金锭库存减少0.02至5.15万吨。 【策略观点】 铸造铝合金成本端价格仍有支撑，而需求端表现相对一般，预计短期价格继续跟随铝价走势。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研