晨会聚焦
晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年11月20日 【财经要闻】 1、财政部发布通知，提前下达2026年部分中央财政城镇保障性安居工程补助资金预算，以支持保障性安居工程相关工作。 2、工信部：据统计，2024年国内市场潮流和收藏玩具及周边产品零售总额达到558.3亿元，2024年我国AI玩具市场规模约246亿元，预计2025年全年将增至290亿元。 资料来源：聚源，中原证券研究所 3、日本10年期国债收益率进一步跃升至了17年来的最高位，因投资者押注日本高市早苗政府将推出远超预期的财政支出计划，进一步激发了市场上抛售日债的“高市交易”。 资料来源：财政部，工信部，财联社，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：船舶贵金属领涨A股小幅上行市场分析：传媒互联网领涨A股震荡整固市场分析：软件锂电行业领涨A股震荡整理周度策略：一周要闻与投资参考(2025.1110-1116）市场分析：光伏医药行业领涨A股小幅震荡 【行业公司】 行业年度策略：政策高景气，储能超预期行业月报：猪价持续下行，宠物食品“双十一”表现亮眼行业月报：行业反内卷整治继续深入，关注相关受益行业行业月报：北美云厂商继续上调资本开支，硅光助力AI网络规模化扩展行业深度分析：蓝海波涌，托起全面健康行业专题研究：行业景气向上，盈利能力持续改善————机械行业2025年三季报总结 行业月报：量价齐升，板块积极关注 行业专题研究：业绩持续增长，积极关注四条主线 行业月报：海外云厂商25Q3继续加大资本支出，国内存储器厂商业绩表现亮眼 行业分析报告：三季度业绩增长显著，基金配置比例再次提升 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、财政部发布通知，提前下达2026年部分中央财政城镇保障性安居工程补助资金预算，以支持保障性安居工程相关工作。 2、工信部：据统计，2024年国内市场潮流和收藏玩具及周边产品零售总额达到558.3亿元，2024年我国AI玩具市场规模约246亿元，预计2025年全年将增至290亿元。 3、日本10年期国债收益率进一步跃升至了17年来的最高位，因投资者押注日本高市早苗政府将推出远超预期的财政支出计划，进一步激发了市场上抛售日债的“高市交易”。 资料来源：财政部，工信部，财联社，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：船舶贵金属领涨A股小幅上行2025-11-19 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3958点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中船舶制造、贵金属、能源金属以及银行等行业表现较好；互联网服务、软件开发、文化传媒以及电子元件等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.14倍、48.63倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周三成交金额17428亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前A股市场处于震荡蓄势、布局来年的重要阶段，上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，市场风格再平衡仍将延续，周期与科技有望轮番表现。10月金融数据显示居民资产配置向金融资产转移的长期趋势未变，为市场提供增量资金。预计短期市场以稳步震荡上行为主，建议投资者保持合理仓位，避免追涨杀跌，密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向，及时调整投资策略。短线建议关注船舶制造、通信设备、银行以及贵金属等行业的投资机会。 市场分析：传媒互联网领涨A股震荡整固2025-11-18 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场低开低走、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在3944点附近获得支撑，午后股指维持震荡，盘中文化传媒、软件开发、互联网服务以及教育等行业表现较好；电池、煤炭、钢铁以及能源金属等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.36倍、49.18倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周二成交金额19462亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前A股市场处于震荡蓄势、布局来年的重要阶段，上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，市场风格再平衡仍将延续，周期与科技有望轮番表现。10月金融数据显示居民资产配置向金融资产转移的长期趋势未变，为市场提供增量资金。预计短期市场以稳步震荡上行为主，建议投资者保持合理仓位，避免追涨杀跌，密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向，及时调整投资策略。短线建议关注软件开发、文化传媒、互联网服务以及半导体等行业的投资机会。 市场分析：软件锂电行业领涨A股震荡整理2025-11-17 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场低开低走、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在3958点附近获得支撑，随后股指企稳回升，午后股指维持震荡，盘中能源金属、软件开发、互联网服务以及船舶制造等行业表现较好；医药、贵金属、保险以及光伏设备等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.36倍、49.18倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周一成交金额19305亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前A股市场处于震荡蓄势、布局来年的重要阶段，上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，市场风格再平衡仍将延续，周期与科技有望轮番表现。10月金融数据显示居民资产配置向金融资产转移的长期趋势未变，为市场提供增量资金。预计短期市场以稳步震荡上行为主，建议投资者保持合理仓位，避免追涨杀跌，密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以 及政策动向，及时调整投资策略。短线建议关注软件开发、能源金属、互联网服务以及航天航空等行业的投资机会。 周度策略：一周要闻与投资参考(2025.1110-1116）2025-11-16 （徐至S0730525040001） 1、全国要闻与数据跟踪2、河南经济与政策跟踪3、债券市场运行跟踪4、股票市场运行跟踪5、券商板块周行情跟踪 市场分析：光伏医药行业领涨A股小幅震荡2025-11-14 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在4034点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中医药、光伏设备、燃气以及房地产等行业表现较好；半导体、电子化学品、非金属材料以及贵金属等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.52倍、50.18倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周五成交金额19805亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前A股市场正处于一个重要的转换时点，上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，市场风格再平衡仍将延续，周期与科技有望轮番表现。操作上宜均衡配置，投资者可采取"顺周期+科技成长"的均衡配置策略，把握结构性机会。预计短期市场以稳步震荡上行为主，建议投资者保持合理仓位，避免追涨杀跌，密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向，及时调整投资策略。短线建议关注电池、医药、光伏设备以及银行等行业的投资机会。 【行业公司】 行业年度策略：政策高景气，储能超预期2025-11-19 （牟国洪S0730513030002021-50586980mough@ccnew.com） 2024年锂电池板块营收和净利润分别增长0.14%和-30.70%；2025年前三季度分别增长12.81%和28.38%，增收和净利润均两位数增长，但细分领域显著分化。2025年以来，锂电池指数上涨79.34%，跑赢沪深300指数63.25个百分点。 动力电池持续增长，储能电池需求超预期。2025年1-9月，全球动力装机811.8GWh，同比增长34.70%。2025年1-0月我国新能源汽车销售1291.10万辆，同比增长32.41%；我国动力电池和其他电池合计产量1292.50GWh，同比增长51.30%，预计2026年仍将保持两位数增长。2025年前三季度，我国储能电池合计出货430GWh，同比增长62.62%，预计全年增速超75%。结合行业需求，2025年板块业绩将恢复增长，预计2026年业绩将持续保持两位数增长，但细分领域个股业绩将分化。 截至2025年11月18日：锂电池和创业板估值为28.69倍和42.32倍，目前锂电池板块估值显著低于2013年以来44.06倍的行业中位数水平。结合行业政策、行业发展前景、业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。建议重点关注四条投资主线。 行业月报：猪价持续下行，宠物食品“双十一”表现亮眼2025-11-18 （张蔓梓S073052211000113681931564zhangmz@ccnew.com） l行情回顾：2025年10月农林牧渔行业表现强于对标指数。根据Wind数据统计，2025年10月，农林牧渔（中信）指数上涨0.19%，在中信一级30个行业中排第23位；同期沪深300指数收益率约0%，农林牧渔跑赢对标指数0.19pcts。从子行业来看，10月林木加工板块涨幅居前，宠物食品板块跌幅居前。 l生猪养殖：10月猪价继续下行。2025年10月，全国生猪（外三元）交易均价11.52元/公斤，环比下跌11.46%，同比跌幅34.77%。从供应端来看，国庆、中秋节后养殖端出栏积极性逐步恢复，市场生猪供应充裕，但需求端双节过后降量明显，导致猪价进一步下滑。2025年上 半年国内二次育肥情况增加，生猪出栏体重有望上升，供应端产能充足，预计2025年下半年行业或进入供需双增的局面。 行业月报：行业反内卷整治继续深入，关注相关受益行业2025-11-17 （顾敏豪S0730512100001021-50586308gumh00@ccnew.com） 2025年10月份中信基础化工行业指数上涨0.75%，在30个中信一级行业中排名第18位。子行业中，钾肥、无机盐和轮胎行业表现居前。主要产品中，10月份化工品价格延续下跌态势。 根据Wind数据，截止2025年11月14日，中信基础化工板块TTM市盈率（整体法，剔除负值）为29.07倍。2010年以来，行业估值平均水平为29.31倍，目前估值水平略低于历史平均水平。与其他中信一级行业横向对比，基础化工行业估值在30个行业中位居21位，维持行业“同步大市”的投资评级。11月份的投资策略，随着各行业反内卷整治的进一步深入以及稳增长措施的出台，化工行业供需格局有望进一步优化，建议两个维度寻找投资机会。 2024年以来，中央政治局会议、中央经济工作会议连续强调需“综合整治内卷式竞争”，2025年政府工作报告首次将“综合整治内卷式竞争”写入工作目标，反内卷治理不断深入。9月出台的《石化化工行业稳增长工作方案》明确提出了对传统产业新增产能进行管控。10月底，新华社受权发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，其中综合整治“内卷式”竞争被正式写入。未来“反内卷”政策将上升为国家中长期发展战略，推动行业长期格局的改善。 在政策大力推动下，近期涤纶长丝、有机硅、PTA等行业也陆续尝试通过行业自律方式推动竞争格局改善。随着化工行业反内卷整治有望进一步深入，未来部分子行业产能重复建设、无序过度竞争的局面有望进一步缓解，迎来景气的提升。11月份的投资建议上，建议一方面关注供给端改善空间较大，行业盈
