有色金属日报

2025-11-19 铜 【行情资讯】 有色金属小组 权益市场延续弱势，市场风险偏好不佳，铜价震荡回调，昨日伦铜3M合约收跌0.64%至10698美元/吨，沪铜主力合约收至85900元/吨。LME铜库存增加4450至140500吨，增量主要来自亚洲仓库，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。国内上期所仓单增加0.4至6.1万吨，上海地区现货升水期货下滑至70元/吨，市场成交情绪转好。广东地区库存环比增加，现货升水期货5元/吨，下游补货意愿提升。国内铜现货进口亏损缩至400元/吨左右。精废价差2720元/吨，环比缩窄。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F03121027交易咨询号：Z00231470755-23375139zengyuke@wkqh.cn 【策略观点】 美国政府重新开门，不过股市和地缘层面存在一定的逆风因素，情绪面有压力但预计冲击相对不大。产业上看铜原料供应维持偏紧，价格回调后现货边际改善，铜价支撑较强。今日沪铜主力运行区间参考：85400-86800元/吨；伦铜3M运行区间参考：10600-10850美元/吨。 张世骄从业资格号：F03120988交易咨询号：Z00232610755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 【行情资讯】 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 市场情绪维持偏弱，铝价继续下探，昨日伦铝收跌0.59%至2789美元/吨，沪铝主力合约收至21510元/吨。沪铝加权合约持仓量大幅减少6.1至68.1万手，期货仓单持平于6.9万吨。国内三地铝锭库存微增，铝棒库存小幅减少，铝棒加工费继续上涨，市场采买一般。华东电解铝现货贴水期货30元/吨，成交好转。外盘LME铝库存减少0.2至54.8万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 【策略观点】 国内铝锭库存相对反复，海外铝库存仍处于低位，铝价支撑较强，尽管短期市场风险偏好回落使得铝价回落，但若国内库存能够有效去化，后续铝价震荡整理后有希望进一步走强。今日沪铝主力合约运行区间参考21450-21700元/吨；伦铝3M运行区间参考2760-2810美元/吨。 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 铅 【行情资讯】 周二沪铅指数收跌0.69%至17227元/吨，单边交易总持仓9.53万手。截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期跌23.5至2030.5美元/吨，总持仓17.26万手。SMM1#铅锭均价17150元/吨，再生精铅均价17125元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9975元/吨。上期所铅锭期货库存录得3.27万吨，内盘原生基差-100元/吨，连续合约-连一合约价差-20元/吨。LME铅锭库存录得26.61万吨，LME铅锭注销仓单录得9.23万吨。外盘cash-3S合约基差-16.88美元/吨，3-15价差-86.3美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.196，铅锭进口盈亏为-314.29元/吨。据钢联数据，国内社会库存小幅去库至4.04万吨。 【策略观点】 铅矿库存小幅抬升，但铅精矿TC延续下行，废电池库存小幅抬升，国内铅原料仍显紧缺。原再冶炼利润较好，原生开工维持高位，再生开工持续上行，下游蓄企开工边际好转，综合看国内铅锭社会库存边际累库。上周铅价再次尝试突破17800一线，但伴随美联储官员发表鹰派讲话，贵金属及有色金属情绪退潮，主力多头快速减仓，沪铅前20净持仓由多转空，周一沪铅快速减仓，进入偏弱震荡态势。 锌 【行情资讯】 周二沪锌指数收跌0.72%至22328元/吨，单边交易总持仓21.06万手。截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期跌48.5至2973.5美元/吨，总持仓22.45万手。SMM0#锌锭均价22320元/吨，上海基差20元/吨，天津基差-30元/吨，广东基差-55元/吨，沪粤价差75元/吨。上期所锌锭期货库存录得7.68万吨，内盘上海地区基差20元/吨，连续合约-连一合约价差-20元/吨。LME锌锭库存录得4万吨，LME锌锭注销仓单录得0.34万吨。外盘cash-3S合约基差104.97美元/吨，3-15价差44.1美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.058，锌锭进口盈亏为-3871.97元/吨。据上海有色数据，国内社会库存小幅去库至15.66万吨。 【策略观点】 锌矿库存小幅抬升，但炼厂冬季备库期间锌矿仍显紧缺，锌精矿TC延续下行，锌冶利润受损，锌锭供应边际下滑。下游开工率维稳，国内锌锭社会库存累库放缓。LME市场锌锭仓单缓慢抬升，伦锌月差边际下行。伴随上周五美联储官员发表鹰派讲话，贵金属及有色金属情绪退潮，主力多头快速减仓，沪锌前20净多持仓快速下滑。预计锌价短期偏弱运行。 锡 【行情资讯】 2025年11月18日，沪锡主力合约收盘价288890元/吨，较前日下跌0.51%。上期所期货注册仓单较前日增加131吨，现为6099吨。上游云南40%锡精矿报收277400元/吨，较前日下跌500元/吨。供给方面，随着云南地区大型冶炼厂的季节性检修工作结束，本周云南和江西两省的锡锭冶炼厂开工率回升企稳，但整体开工水平仍处于历史低位，核心原因在于锡矿原料供应紧张问题未得到根本性缓解。虽然缅甸佤邦地区采矿证已获批，但受雨季和实际复产进度缓慢影响，其锡矿出口量仍远低于正常水平，无法有效弥补供应缺口。根据海关总署数据，2025年9月我国进口锡精矿实物量达8714吨，较上月大幅下滑。需求方面，虽然消费电子、马口铁等传统领域消费表现略显疲软，但新能源汽车及AI服务器等新兴领域带来的长期需求预期为锡价提供支撑。10月份国内锡焊料企业的开工率呈现小幅回暖的态势。下游企业以逢低补库为主。 【策略观点】 短期锡供需处于紧平衡状态，价格预计偏强震荡为主。操作方面，建议逢低做多。国内主力合约参考运行区间：285000-300000元/吨，海外伦锡参考运行区间：37000美元-39000美元/吨。 镍 【行情资讯】 周二镍价维持弱势表现，下午3时沪镍主力合约收盘价报114840元/吨，较前日下跌1.64%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为500元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价报4050元/吨，较前日上涨150元/吨。成本端，周内镍矿市场整体交投氛围尚可，镍矿价格稳中偏弱，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.8美元/湿吨，价格较上周持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较上周同期持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报58美元/湿吨，价格较上周持平。镍铁方面，价格加速下跌，国内高镍生铁出厂价报899.5元/镍点，均价较前日下跌3元/镍点。 【策略观点】 近期镍价的下跌来自于基本面压力的叠加。首先，精炼镍库存自10月以来持续增长，直接对镍价形成压制。其次，镍铁价格自11月来加速下跌，RKEF产线转产高冰镍预期增强，精炼镍供给预计出现显著增长；此外，硫酸镍需求逐步转淡，加之印尼MHP项目投产预期，精炼镍原料供应得到进一步补充。考虑到当前镍铁利润水平已经处于绝对低位，预计短期镍价下跌空间有限，但也要谨防镍矿价格跟跌带来的负反馈风险。操作上，短期建议观望，若镍铁价格企稳且镍价跌幅足够（115000元 /吨附近），可以考虑轻仓逐步建立多单。短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000-120000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-15000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报93,843元，较上一工作日+4.10%，其中MMLC电池级碳酸锂报价93,500-94,600元，均价较上一工作日+3,700元（+4.10%），工业级碳酸锂报价92,500-93,000元，均价较前日+4.15%。LC2601合约收盘价93,520元，较前日收盘价-1.76%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-250元。 【策略观点】 周二商品市场偏弱，文华商品指数跌0.69%，碳酸锂冲高回落，主力合约大幅减仓7.86万手。短期产业链各环节保持高开工，需求强劲无法证伪。而旺季中后段，碳酸锂消费延续增势面临挑战，供给恢复时有扰动。当前多空博弈剧烈，注意防范价格大幅波动风险。建议后续关注锂电材料及电芯排产，主力席位变动和权益市场氛围。今日广期所碳酸锂2601合约参考运行区间91,000-95,200元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2025年11月18日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌1.27%至2803元/吨，单边交易总持仓55.7万手，较前一交易日增加1.5万手。基差方面，山东现货价格维持2780元/吨，贴水12合约30元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB维持320美元/吨，进口盈亏报-41元/吨。 【策略观点】 海外矿雨季后发运逐步恢复，矿价预计将震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续。但当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，且整体有色板块走势较强，追空性价比不高，建议短期观望为主。国内主力合约AO2601参考运行区间：2600-2900元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。 不锈钢 【行情资讯】 周二下午15：00不锈钢主力合约收12365元/吨，当日-0.40%(-50)，单边持仓24.42万手，较上一交易日+4129手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12550元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12700元/吨，较前日持平；佛山基差-15(+50)，无锡基差135(+50)；佛山宏旺201报8850元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报905元/镍，较前日-5。保定304废钢工业料回收价报8600元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8100元/50基吨，较前日持平。期货库存录得70365吨，较前日-1726。据钢联数据，社会库存下降至107.06万吨，环比增加3.53%，其中300系库存66.00万吨，环比增加3.19%。 【策略观点】 目前市场供应过剩格局未改，市场信心偏弱，贸易商及终端用户普遍采取按需采购策略，缺乏大规模囤货意愿，进一步抑制了市场成交活跃度。成本端，印尼等地进口原料供应持续充裕，高镍铁市场价格已跌至905–910元/镍点，铁厂生产利润受到明显挤压。综合来看，在供给维持高位、需求转弱、成本支撑不足的背景下，不锈钢价格预计将延续下行趋势。 铸造铝合金 【行情资讯】 铸造铝合金价格延续回调，主力AD2601合约下跌1.24%至20730元/吨（截止下午3点），加权合约持仓减少至2.5万手，成交量0.77万手，量能缩小，仓单增加0.04至5.98万吨。AL2601合约与AD2601合约价差735元/吨，环比持平。国内主流地区ADC12均价下调100元/吨，下游按需采购，进口ADC12价格下调100元/吨，成交一般。库存方面，国内三地铝合金锭库存微降至5.17万吨。 【策略观点】 欧盟拟限制废铝出口，铸造铝合金成本端价格支撑仍强，而需求端表现相对一般，预计短期价格继续跟随铝价走势。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：