核心观点与关键数据
产品概述
该研报介绍了一只名为“MerQube US Large - Cap Vol Advantage Index”（MQUSLVA）的自动可赎回票据产品，其目标是通过动态规则对冲E - Mini S&P 500期货合约（目标波动率水平，最大敞口500%，最小敞口0%）实现动态风险敞口，并受每年6.0%的每日扣除影响。票据由JPMorgan Chase Financial Company LLC发行，JPMorgan Chase & Co担保，最低面值为1000美元。
关键条款
- 发行方与担保方：JPMorgan Chase Financial Company LLC（发行方）、JPMorgan Chase & Co（担保方）
- 指数：MerQube US Large - Cap Vol Advantage Index（MQUSLVA），包含500家美国大型公司股票，每日扣除6.0%
- 定价与到期：定价日为2025年11月21日，最终审查日为2030年11月21日，到期日为2030年11月26日
- 审查频率：每日审查（初始一年无赎回期后）
- 赎回条款：若指数收盘价≥适用赎回价值，票据将自动赎回，赎回金额为1000美元+适用赎回溢价（最低14.00%），溢价随时间递增（公式：1000×赎回溢价率×(253+审查期数)/252）
- 到期支付：若未赎回且指数价值低于障碍值（60%），支付公式为1000+1000×指数回报率，预计损失超过40%
风险提示
- 一般风险：本金损失风险、信用风险（发行方与担保方）、无利息或分红、流动性受限（二级市场购买非强制）、税收不确定性
- 指数风险：与标普500成分股重叠、波动率目标偏差、高杠杆风险、期货合约流动性风险、障碍值失效风险
- 其他风险：潜在利益冲突（JPMS参与定价与对冲）、估值不确定性、二级市场价格波动
估值与收益
- 初始估值：不低于面值的87.00美元（1000美元票据）
- 假设收益：若持有至到期或被自动赎回，收益示例显示最高69.78%的最终回报率，但未反映二级市场交易成本
结论
该票据产品通过动态对冲策略提供波动率目标，但伴随高信用风险、流动性限制和本金损失风险。投资者需关注指数表现、信用状况及二级市场估值波动，建议结合自身风险承受能力评估投资可行性。
