第一部分 数据
- 玉米价格：2025年11月18日收盘价2168元/吨，下跌14元，跌幅0.65%；成交量504,544吨，增减幅0.89%；持仓量943,129手，增减幅0.97%。
- 玉米淀粉价格：2025年11月18日收盘价2241元/吨，下跌3元，跌幅0.13%；成交量48,227吨，减幅39.07%；持仓量304,764手，增减幅1.98%。
- 玉米跨期价差：C01-C05价差-73-12，CS01-CS05价差-87-10，CS09-C09价差-339-8，C05-C09价差-261，CS05-CS09价差-52-1，CS01-C01价差-299-8，C09-C01价差-9911，CS09-CS01价差-13911，CS05-C05价差-313-10。
- 淀粉跨期价差：CS2601-2605价差-215-31，CS2501-2505价差-316-10，CS2401-2405价差-206-30，CS2301-2305价差-307-10。
- 基差：CS2605报价涨跌，CS2509报价涨跌，CS2601期货盘面报价涨跌，锦州港平舱价稳定在2220元附近。
第二部分 行情研判
- 玉米：美国玉米11月报告下调单产，美玉米反弹但产量仍高位，窄幅震荡。美玉米配额内关税11%，高粱12%，进口利润下跌，12月巴西进口价格2138元。北方港口平仓价稳定，东北玉米产区上涨。上量增多，玉米现货稳定，东北与华北玉米价差较大。华北小麦价格上涨至2500元/吨附近，小麦与玉米价差仍大，玉米有性价比。国内养殖需求稳定，饲料企业库存低，部分在东北建库存。东北玉米上量偏低，贸易商囤货情绪强，北港收购价偏强，华北玉米价格相对偏强，预计2200元/吨有支撑。01玉米震荡回落，现货基差走强，短期现货偏强，市场关注后期东北玉米卖压及下游建库情况。
- 淀粉：山东深加工到车辆减少，山东玉米现货上涨，淀粉基本在2770元附近，东北淀粉现货偏强。本周玉米淀粉库存下降至113.3万吨，较上周减少0.5万吨。淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，副产品收益高于去年，今日山东副产品贡献650元。华北玉米短期偏强，东北玉米企稳。玉米反弹带动淀粉现货偏强，企业仍盈利较好。01淀粉跟随玉米震荡回落，但华北玉米12月仍有回落空间，短期盘面01淀粉仍有回落空间。
第三部分 玉米期权
第四部分 相关附图
- 图1：各地区玉米现货价格走势。
- 图2：玉米01合约基差走势。
- 图3：玉米1-5价差走势。
- 图4：玉米淀粉1-5价差走势。
- 图5：玉米淀粉01合约基差走势。
- 图6：玉米淀粉01合约价差走势。
核心观点与研究结论
- 玉米：短期现货偏强，但后期仍有回落空间，01玉米仍有回落空间。美玉米窄幅震荡，01玉米反弹短空，05玉米继续等待。套利方面，01玉米和淀粉价差可以逢高做缩。
- 淀粉：短期盘面01淀粉仍有回落空间，但企业仍盈利较好。
