2017年06月23日股票速览择尚科技紧抓外贸行业转型升级浪潮，试水代运营拓宽盈利渠道请仔细阅读在本报告结尾部分的重要法律声明事件【一】4月15日，公司发布2016年年度报告。公司2016年实现营收30,198.55万元，同增163.02%；实现归母净利润910.29万元，同增274.04%；实现归母扣非净利润825.33万元，同增238.22%。【二】6月14日，公司发布全资子公司签署重大合同公告。全资子公司V-SHANG SCIENCE AND TECHNOLOGY(H.K.)CO.,LIMITED与香港蓝标签订了网络广告发布服务委托合同；全资子公司南京快悦电子商务与北京农村商业银行签订了移动支付收款业务合作协议书（商户拓展方）。1资料来源：Choice，公司公告，德骏新三板研究院德骏资本钟扬86-21-3177 9890*819 leo.ma@djassetmgmt.com上海市虹口区东大名路1050号北外滩中心2107室股价—市场走势对比股票代码834101主办券商国信证券挂牌日期2015-11-05做市日期2016-04-29最新收盘价人民币6.00总市值（亿）人民币1.28总股本（万）2,127.00流通股本（万）所属分层种类1,449.19基础层做市商国信、中山信达、财富（人民币万元）2014A2015A2016A营业收入2,352.4511,481.3430,198.55增速（%）18.13388.06163.02归属母公司净利润-218.96243.37910.29增速（%）-405.53211.15274.04销售毛利率（%）14.0551.6649.83销售净利率（%）-9.312.123.01资产负债率（%）50.2548.4254.71每股收益（元）-0.270.290.44 请仔细阅读在本报告结尾部分的重要法律声明22017年06月23日点评跨境电商业务发展迅猛，2016年业绩高增长，营收同增163.02%，归母净利同增274.04%。报告期内，公司优化丰富产品线，扩大委外加工降低成本，大力发展跨境电商业务尤其是第三方平台跨境电商（亚马逊、速卖通、WISH等），优质的产品在精细运营及立体营销下，实现电商销售收入27,025.97万元，同增182.61%；传统外贸销售3,047.74万元，同增58.89%；凭借成熟的IT团队及跨境电商系统搭建经验，公司协助合作企业进行跨境电商系统搭建优化，较上期新增技术服务收入项，实现收入124.84万元。2016年实现总营收30,198.55万元，同增163.02%；实现归母净利润910.29万元，同增274.04%；实现归母扣非净利润825.33万元，同增238.22%；综合毛利率为49.83%，在销售大幅增加的情况下，仅较去年同期下降1.83pcts；净利率3.01%,较去年同期上升0.89pcts。紧抓外贸行业转型升级浪潮，利用成熟的跨境电商运营及营销经验与传统外贸企业深度合作，试水代运营拓宽盈利渠道。2016年，随着全球贸易增速放缓，中国跨境电商增速亦有所下降，但是跨境电商增速仍大幅高于一般贸易进出口总额增速，中国进出口贸易中的电商渗透率持续增长。目前整体外贸形势在发生变化，细分到跨境电商出口b2c市场，最初红利期已过，伴随着竞争的加剧以网红传播为代表的垂直电商网站营销成本在增加，以亚马逊等为代表的第三方电商平台的规范要求在提升。外贸行业特别是出口的转型升级需要通过新方向、新方法的引入来获得增量，跨境电商在服装、3C之外的品类渗透率还很低，拥有优质供应链与优质服务的跨境电商企业将逐渐在竞争中获得优势，这是公司凭借自身整合营销优势来突围的重要机会。未来，公司将依托外贸行业转型升级的不可逆趋势，在品类拓展上与有远景规划、有供应链管控能力，有产品工艺设计能力的外贸企业合作，目标一致，优势互补，通过自建的F2B和B2C电商平台，以及第三方平台账号，采用代运营乃至合资运营的方式来共同打造品类合作和整体战略合作模式。自2016年下半年起，公司已陆续与一些传统大型外贸公司建立了业务合作，未来将在毛绒玩具、渔具、家纺、家居等品类上展开并深化跨境电商的运营合作。公司已在运营、营销、客服、IT等岗位上配备专人，对接工厂的跟单、采购、质检等专职人员，并且在摄影、图片处理等方面调动择尚的公共资源，形成了十余个项目组，逐步放大合作深度。营业收入及增长率归属母公司股东的净利润及增长率 请仔细阅读在本报告结尾部分的重要法律声明32017年06月23日目前外贸工厂对于零售电商模式下小规模做货意愿不强，认为订单零散且无利益；另一方面，已合作的传统大型外贸公司在展会等传统获客渠道上因为订货量小、订单零散等原因丢失了很多中小客户，而被海外中间商垄断。公司从2016年下半年开始与传统大型外贸公司规划，计划运用互联网手段实现客户零散需求和产能的匹配，逐步取代海外中间商的角色，探索发展中间商（F2B）商业模式。通过搭建满足海外中、小、微型批发商采购订做需求的众筹、分销、代发平台，汇总供应链在淡旺季的生产计划、生产能力、设计能力，让海外批发商通过平台实现拼单订购，将碎片化订单拼成符合供应链开发生产能力的整体订单；让海外分销商通过平台找到有特色、有利润空间、可定制化的产品，实现分销和代发。对于已合作的传统大型外贸公司出口零售电商业务的深入发展，共享数据、共享产能、共享供 应 链 资 源，实 现 一 盘 货 从 传 统 大 货 贸 易（B2B），到去中间商化的中小批 发 贸 易（FACTORY2SMALLBUSINESS），再到零售电商（B2C）之间的无缝过渡。从近一年公司公告的重大举措看，公司新的业务模式拓展十分顺利：•2016年9月，公司与弘业股份建立战略合作关系，为上市公司提供跨境电商咨询、业务运营服务，彰显公司跨境电商运营及营销能力。弘业股份作为江苏国资旗下老牌贸易公司，多年传统外贸经验丰富，旗下亦有多家服饰类公司，随着合作的深入，未来有望帮助公司实现跨境出口电商与外贸供应链整合的模式创新。从年报看，弘业股份也成为了公司2016年度第一大客户。•2017年6月14日，公司全资子公司V-SHANGSCIENCEANDTECHNOLOGY(H.K.)CO.,LIMITED与香港蓝标在北京签订了网络广告发布服务委托合同，就提高公司或公司客户的品牌及业务的认知度和美誉度，建立合作关系。公司委托香港蓝标为其在FACEBOOK平台上进行代充值及账户优化服务，负责为网站进行协调工作，香港蓝标应该积极配合实施公司在约定的期限内提出的修改意见并积极与投放平台协商更改；负责按照经公司在投放期间内确认的《广告发布服务执行单》进行广告投放，如公司在规定的投放期间进行稳定可靠的广告投放管理，并保证公司广告如约投放。此举有助于公司快速切入互联网流量市场，将公司成熟的跨境出口电商营销经验与帮助中国企业广告出海投放紧密结合，借助大数据分析，将运营经验转化为投放策略，进而提炼成专业化、定制化的服务内容。•2017年6月14日，公司全资子公司南京快悦电子商务与北京农村商业银行签订了移动支付收款业务合作协议书（商户拓展方），就共同开展移动支付收款业务合作项目，建立合作关系。此举将帮助公司拓展商户接入移动支付收款业务、提升合作双方在消费市场份额，对于公司开展新的业务模式，拓宽盈利渠道有重要意义。在过往的报告中，我们选取两个跨境出口电商巨头，简单对比论证过公司的业务运营能力，公司作为2015年才转型跨境电商的企业，近年有限资源下高成长背后，是强大的业务运营能力。考虑到公司的业务体量及融资规模，我们认为公司收紧拳头，做精做细做专原有跨境出口服装项目的同时，运用成熟强大的运营及营销能力试水新的业务模式的开源战略，十分正确，我们坚定看好公司未来。 请仔细阅读在本报告结尾部分的重要法律声明42017年06月23日风险提示传统业务市场竞争风险；跨境电商政策风险；成本上升风险；对应业务高速增长供应链品控管理的风险；汇率波动风险；资金短缺风险相关研究20151109-德骏资本-择尚科技-834101.OC-中国原创服装品牌国际化的桥梁20160427-德骏资本-择尚科技-834101.OC-15年归母净利润同增211.15%，海外网络红人分销自营渠道建设卓有成效，网红经济助力公司飞速发展20160901-德骏资本-择尚科技-834101.OC-转型跨境电商，上半年营收暴增6倍，网红模式、品类多元化助力公司飞速发展20160906-德骏资本-择尚科技-834101.OC-携手上市公司联运跨境电商，业务运营能力再次得到验证 法律声明一般声明本报告由上海德骏投资顾问有限公司制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但上海德骏投资顾问有限公司及其关联机构（以下统称“德骏资本”）对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见、资料、工具及推测等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向任何人作出邀请，不构成所述证券买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，德骏资本及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，德骏资本可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。德骏资本的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。德骏资本没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。德骏资本的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，德骏资本不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。特别声明在法律许可的情况下，德骏资本可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易。因此，投资者应当考虑到德骏资本及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。德骏资本不会因接收人收到本报告而视其为客户，本报告的接收人非德骏资本的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。本报告的版权归德骏资本所有，德骏资本对本报告保留一切权利。未经德骏资本事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表、引用或以任何侵犯德骏资本版权的其他方式使用本报告的任何部分。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为德骏资本的商标、服务标记及标记。5请仔细阅读在本报告结尾部分的重要法律声明