昨天世纪华通股价调整较多我们总结市场关心的点以及未来的增长逻辑再次强调我们对

1）市场担心公司业绩：首先我们交流下来公司指引并未发生变化；在经营层面流水端保持稳定，我们仍然看好子公司点点互动今年底月流水迈向4.5亿美元，明年大概率是一个突破5亿美元月流水的公司，且确定性极强（25年初在3亿美元水平），我们对公司明年的总体业绩预期为80亿元附近（隐含较高的收入增长和费用增 昨天世纪华通股价调整较多，我们总结市场关心的点以及未来的增长逻辑，再次强调我们对公司的长期推荐。 1）市场担心公司业绩：首先我们交流下来公司指引并未发生变化；在经营层面流水端保持稳定，我们仍然看好子公司点点互动今年底月流水迈向4.5亿美元，明年大概率是一个突破5亿美元月流水的公司，且确定性极强（25年初在3亿美元水平），我们对公司明年的总体业绩预期为80亿元附近（隐含较高的收入增长和费用增长预期，后续利润上修概率大），保持成长性而不是直接利润释放顶点。 若公司后续两年维持5亿美元的月流水平台，可展望最终释放阶段25%以上利润率。 考虑加回盛趣总公司利润，对应年化120亿元以上潜在释放利润；且公司的月流水天花板或比我们预期更高。 公司当前还维持在新产品挖掘做收入成长的阶段，目前属于收入利润双增，收入达到平台稳定期后才是最终的利润释放阶段；当前公司的流水不断在突破此前的天花板预期，尚未进入最高利润释放阶段。 2）我们强调点点互动具备成长性，市场普遍担心点点难以在当前基础上进一步成长（今年3-4月亦有此类担 我们认为华通未来在SLG复制及休闲品类扩张两方面均有较大概率成功，KS已经显著的表明点点互动方法论的可复制性，第三款SLG并非不可期待，此外跨赛道产品Tasty Travel流水持续扩张，作为休闲大赛道，同样具备高潜力，当前点点打法尚未被竞争对手复制，显示出竞争维度的较强壁垒（参考我们深度报告）。 因此在用户扩容的过程中，出现新品的概率依然较大，我们认为可以对公司的研发能力保持信心。 此前市场部分根据第三方平台直接推算的11月数据偏差较大，我们已和公司核实实际情况未出现下滑。 3）我们认为共识的改变需要时间，强调当前是优质资产具备高性价比的时刻，我们外发报告对明年的利润预期在80亿，对应当前约15X PE；并且预期点点26年收入有望迈过400亿元（强调结合收入理解公司经营状况，利润始终在我们的预期范围内，我们上修了明年收入预期）。 我们预计明年Q1有望看到流水和利润进入一个新的台阶，建议买入。 4）我们认为10月以来调整的主因仍然是系统性的资金兑现（Q2-Q3积累太多涨幅），10月至今恺英、吉比特、巨人、完美、华通的跌幅基本都在20%左右，和个股之间经营的差异化关联度不高；本质是筹码结构的变化，这一轮筹码结构变化后相信仍然会回到基本面主导。