有色金属日报

2025-11-18 铜 【行情资讯】 有色金属小组 隔夜美股下跌，铜价震荡回调，昨日伦铜3M合约收跌0.73%至10766美元/吨，沪铜主力合约收至86320元/吨。LME铜库存增加325至136050吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M升贴水下调。国内电解铜社会库存较上周四减少0.7万吨，保税区库存小幅增加，2511合约最后交易日上期所交割仓单增加0.7至5.7万吨，上海地区现货升水期货上调至105元/吨，成交情绪一般。广东地区库存减少，现货升水期货10元/吨，交投一般。国内铜现货进口亏损约600元/吨。精废价差3270元/吨，环比缩窄。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F03121027交易咨询号：Z00231470755-23375139zengyuke@wkqh.cn 【策略观点】 美国政府重新开门，不过地缘层面存在一定的逆风因素，情绪面有压力但预计冲击相对有限。产业上看铜原料供应维持偏紧，价格回调后现货边际改善，短期精炼铜累库压力不大，铜价支撑较强。今日沪铜主力运行区间参考：85800-87000元/吨；伦铜3M运行区间参考：10650-10900美元/吨。 张世骄从业资格号：F03120988交易咨询号：Z00232610755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 【行情资讯】 国内铝锭累库幅度较大拖累铝价，昨日伦铝收跌1.84%至2806美元/吨，沪铝主力合约收至21625元/吨。沪铝加权合约持仓量减少4.2至74.2万手，期货仓单增加0.5至6.9万吨。国内铝锭社会库存较上周四增加2.5万吨，铝棒社会库存较上周四增加0.7万吨，铝棒加工费上涨，市场刚需走量。华东电解铝现货平水于期货，下游买盘情绪稍回升。外盘LME铝库存减少0.2至55.0万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 【策略观点】 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 国内铝锭库存相对反复，海外铝库存仍处于低位，铝价支撑较强，尽管短期市场风险偏好回落使得铝价回落，但若国内库存能够有效去化，后续铝价震荡整理后有希望进一步走强。今日沪铝主力合约运行区间参考21550-21800元/吨；伦铝3M运行区间参考2780-2850美元/吨。 铅 【行情资讯】 周一沪铅指数收跌0.88%至17348元/吨，单边交易总持仓10.92万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期跌14至2054美元/吨，总持仓16.35万手。SMM1#铅锭均价17275元/吨，再生精铅均价17225元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价10000元/吨。上期所铅锭期货库存录得3.3万吨，内盘原生基差-115元/吨，连续合约-连一合约价差-55元/吨。LME铅锭库存录得22.25万吨，LME铅锭注销仓单录得9.38万吨。外盘cash-3S合约基差-23.09美元/吨，3-15价差-86.2美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.189，铅锭进口盈亏为-406.85元/吨。据钢联数据，国内社会库存小幅去库至4.04万吨。 【策略观点】 铅矿库存小幅抬升，但铅精矿TC延续下行，废电池库存小幅抬升，国内铅原料仍显紧缺。原再冶炼利润较好，原生开工维持高位，再生开工持续上行，下游蓄企开工边际好转，综合看国内铅锭社会库存边际累库。上周铅价再次尝试突破17800一线，但伴随美联储官员发表鹰派讲话，贵金属及有色金属情绪退潮，主力多头快速减仓，沪铅前20净持仓由多转空，周一沪铅快速减仓，进入偏弱震荡态势。 锌 【行情资讯】 周一沪锌指数收涨0.15%至22490元/吨，单边交易总持仓21.77万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期跌4至3022美元/吨，总持仓22.75万手。SMM0#锌锭均价22400元/吨，上海基差-10元/吨，天津基差-50元/吨，广东基差-50元/吨，沪粤价差40元/吨。上期所锌锭期货库存录得7.69万吨，内盘上海地区基差-10元/吨，连续合约-连一合约价差-10元/吨。LME锌锭库存录得3.9万吨，LME锌锭注销仓单录得0.38万吨。外盘cash-3S合约基差175.85美元/吨，3-15价差53.5美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.049，锌锭进口盈亏为-4668.89元/吨。据上海有色数据，国内社会库存小幅去库至15.66万吨。 【策略观点】 锌矿库存小幅抬升，但炼厂冬季备库期间锌矿仍显紧缺，锌精矿TC延续下行，锌冶利润受损，锌锭供应边际下滑。下游开工率维稳，国内锌锭社会库存累库放缓。LME市场锌锭仓单缓慢抬升，伦锌月差边际下行。伴随上周五美联储官员发表鹰派讲话，贵金属及有色金属情绪退潮，主力多头快速减仓，沪锌前20净多持仓快速下滑。预计锌价短期偏弱运行。 锡 【行情资讯】 2025年11月17日，沪锡主力合约收盘价290360元/吨，较前日下跌0.37%。上期所期货注册仓单较前日增加131吨，现为6099吨。上游云南40%锡精矿报收277900元/吨，较前日下跌2200元/吨。供给方面，随着云南地区大型冶炼厂的季节性检修工作结束，本周云南和江西两省的锡锭冶炼厂开工率回升企稳，但整体开工水平仍处于历史低位，核心原因在于锡矿原料供应紧张问题未得到根本性缓解。虽然缅甸佤邦地区采矿证已获批，但受雨季和实际复产进度缓慢影响，其锡矿出口量仍远低于正常水平，无法有效弥补供应缺口。根据海关总署数据，2025年9月我国进口锡精矿实物量达8714吨，较上月大幅下滑。需求方面，虽然消费电子、马口铁等传统领域消费表现略显疲软，但新能源汽车及AI服务器等新兴领域带来的长期需求预期为锡价提供支撑。10月份国内锡焊料企业的开工率呈现小幅回暖的态势。下游企业以逢低补库为主。 【策略观点】 短期锡供需处于紧平衡状态，价格预计偏强震荡为主。操作方面，建议逢低做多。国内主力合约参考运行区间：285000-300000元/吨，海外伦锡参考运行区间：37000美元-39000美元/吨。 镍 【行情资讯】 周一镍价维持弱势表现，下午3时沪镍主力合约收盘价报116750元/吨，较前日下跌0.28%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为500元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价报3900元/吨，较前日上持平。成本端，周内镍矿市场整体交投氛围尚可，镍矿价格稳中偏强运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.8美元/湿吨，价格较上周持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较上周同期持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报58美元/湿吨，价格较上周持平。镍铁方面，价格加速下跌，国内高镍生铁出厂价报901.5元/镍点，均价较前日下跌3元/镍点。 【策略观点】 近期镍价的下跌来自于基本面压力的叠加。首先，精炼镍库存自10月以来持续增长，直接对镍价形成压制。其次，镍铁价格自11月来加速下跌，RKEF产线转产高冰镍预期增强，精炼镍供给预计出现显著增长；此外，硫酸镍需求逐步转淡，加之印尼MHP项目投产预期，精炼镍原料供应得到进一步补充。考虑到当前镍铁利润水平已经处于绝对低位，预计短期镍价下跌空间有限，但也要谨防镍矿价格跟跌带来的负反馈风险。操作上，短期建议观望，若镍铁价格企稳且镍价跌幅足够（115000元 /吨附近），可以考虑轻仓逐步建立多单。短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000-120000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-15000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报90,143元，较上一工作日+4.16%，其中MMLC电池级碳酸锂报价89,800-90,900元，均价较上一工作日+3,600元（+4.15%），工业级碳酸锂报价88,800-89,300元，均价较前日+4.21%。LC2601合约收盘价95,200元，较前日收盘价+8.97%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-250元。 【策略观点】 消费持续提振，近期产业链各环节保持高开工率，产品供求偏紧，强预期暂无法证伪。而旺季进入中后期，需求边际增量放缓，供给恢复时有扰动。周一碳酸锂全合约大幅增仓9.37万手，多空博弈剧烈，注意防范价格大幅波动风险。建议后续关注锂电材料及电芯排产，主力席位变动和权益市场氛围。今日广期所碳酸锂2601合约参考运行区间93,200-98,300元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2025年11月17日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.18%至2839元/吨，单边交易总持仓54.2万手，较前一交易日减少3万手。基差方面，山东现货价格维持2780元/吨，贴水12合约9元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB维持320美元/吨，进口盈亏报-40元/吨。期货库存方面，周五期货仓单报25.37万吨，较前一交易日不变。矿端，几内亚CIF价格下跌0.5美元/吨至71.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持68美元/吨。 【策略观点】 海外矿雨季后发运逐步恢复，矿价预计将震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续。但当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，且整体有色板块走势较强，追空性价比不高，建议短期观望为主。国内主力合约AO2601参考运行区间：2600-2900元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。 不锈钢 【行情资讯】 周一下午15：00不锈钢主力合约收12415元/吨，当日+0.28%(+35)，单边持仓24.00万手，较上一交易日+5402手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12550元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12700元/吨，较前日持平；佛山基差-65(-35)，无锡基差85(-35)；佛山宏旺201报8900元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报910元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报8600元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8100元/50基吨，较前日持平。期货库存录得70365吨，较前日-1726。据钢联数据，社会库存下降至107.06万吨，环比增加3.53%，其中300系库存66.00万吨，环比增加3.19%。 【策略观点】 目前市场供应过剩格局未改，市场信心偏弱，贸易商及终端用户普遍采取按需采购策略，缺乏大规模囤货意愿，进一步抑制了市场成交活跃度。成本端，印尼等地进口原料供应持续充裕，高镍铁市场价格已跌至905–910元/镍点，铁厂生产利润受到明显挤压。综合来看，在供给维持高位、需求转弱、成本支撑不足的背景下，不锈钢价格预计将延续下行趋势。 铸造铝合金 【行情资讯】 铸造铝合金价格延续回调，主力AD2601合约下跌0.5%至20990元/吨（截止下午3点），加权合约持仓减少至2.77万手，成交量0.87万手，量能缩小，仓单增加0.07至5.94万吨。AL2601合约与AD2601合约价差735元/吨，环比下滑。国内主流地区ADC12均价下调100元/吨，成交活跃度有限，进口ADC12价格下调100元/吨，多空略显僵持。库存方面，国内三地铝合金锭库存增加0.09至5.18万吨。 【策略观点】 铸造铝合金成本端价格仍有支撑，而需求端表现相对一般，预计短期价格继续跟随铝价走势。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数