新能源行业选股策略：新能源细分领域景气度回升，关注基本面改善低估值标的

行业研究/行业点评 2025年11月17日 新能源细分领域景气度回升，关注基本面改善低估值标的 行业及产业电力设备 ——新能源行业选股策略 投资要点： 强于大市 新能源细分领域景气度回升明显。1）光储：装机量与新增备案项目数量逐步提升。2025年1-9月国内累积新增光伏装机240.27GW，同比增长49.3%。据CESA储能应用分会产业数据库不完全统计，2025年9月国内新增1671个新型储能备案项目，数量同比增长24.15%，新增计划投资金额961.77亿元。2）风电：投资、装机与中标均价同步向好。截至2025年9月，全国风电电源基本建设投资累计完成额1488.93亿元，累计同比增长10.04%；同期全国风电累计装机容量已达5.82亿千瓦，累计同比增长21.30%。价格方面，陆上风电机组中标价格显著回升，截至10月末，陆上风电机组（不含塔筒）中标均价较年初上升22.08%至1675元/kW。3）锂电：终端市场需求增长带动锂电池出货量显著提升。高工产研锂电研究所数据显示，2025年第三季度中国锂电池出货量达490GWh，同比增长47%。产业链上游材料价格呈现快速上涨态势，截至2025年11月7日，六氟磷酸锂价格大幅上涨至12.15万元/吨，年内涨幅达94.4%。产能利用率方面，广东省电池行业协会产业研究中心数据显示，10月锂电行业Top20企业平均开工率已接近90%，头部企业产线满负荷运转。4）电网：电网投资高增。2025年1-9月，全国电网基本建设投资完成额达到4378.07亿元，累计同比增长9.94%。同时，根据国家电网与南方电网公布的2025年度总投资计划，两网合计投资将超过8250亿元，较2024年增加2200亿元。 相关研究 《场景拓展打开增量空间，龙头引领固态技术升级》2025-10-22《出海空间广阔，AI+储能是新增长极——储能行业深度报告》2025-08-28 我们建议关注基本面有改善趋势的低估值标的。基于申万电力设备行业363只成分股，我们选择基本面有改善趋势的低估值个股，选择方法为：1）通过计算滚动市盈率、扣非滚动市盈率及2025年前三季度净利润市盈率三项指标，分别选取各序列从低至高前30只标的，并剔除净利润为负；2）剔除扣非滚动市盈率高于滚动市盈率30%的个股，过滤非经常性损益干扰；3）以2025年一季报、中报及三季报净利润同比增速为基准，优先选取连续3个季度保持正增长标的，确保盈利质量的稳定性；4）基于近五年PE分位数进行升序排序，筛选出分位数最低的前十家公司。 证券分析师 朱攀S0820525070001021-32229888-25527zhupan@ajzq.com 投资建议：建议重点关注PE估值水平较低且基本面呈现改善趋势的优质企业：德业股份、阳光电源、捷佳伟创、横店东磁、广大特材、大金重工、平高电气、国电南瑞、东方电子、科达利。 联系人 陆嘉怡S0820124120008021-32229888-25521lujiayi@ajzq.com 风险提示：历史数据不代表未来趋势；行业景气度趋势发生变化；市场风格变化。 目录 1.新能源细分领域景气度回升明显.........................................................42.建议关注基本面有改善趋势的低估值标的..........................................63.风险提示..............................................................................................9 图表目录 图表1：2025年中国累积新增光伏装机容量（万千瓦、%）................................................4图表2：2025年中国储能月度新增备案项目数量（个、%）................................................4图表3：2025年风电电源基本建设投资累计完成额（亿元、%)..........................................5图表4：2025年风电累计装机容量（GW、%）.....................................................................5图表5：陆上风电机组（不含塔筒）中标均价同比回升（元/kW、%）...............................5图表6：国产电池级碳酸锂价格走势（万元/吨）....................................................................5图表7：六氟磷酸锂价格走势（万元/吨）................................................................................5图表8：2025年中国电网基本建设投资完成额（亿元、%）................................................6图表9：申万电力设备行业3种口径下PE估值升序排序前30企业（剔除亏损企业）.....6图表10：3种口径低估值标的前30企业汇总及其总市值与历史PE分位数........................7图表11：满足基本面有改善趋势的低估值重点关注标的对应PE、净利润同比增速..........8 1.新能源细分领域景气度回升明显 新能源细分领域景气度回升明显。1）光储：装机量与新增备案项目数量逐步提升。2025年1-9月国内累积新增光伏装机240.27GW，同比增长49.3%。据CESA储能应用分会产业数据库不完全统计，2025年9月国内新增1671个新型储能备案项目，数量同比增长24.15%，新增计划投资金额961.77亿元。2）风电：投资、装机与中标均价同步向好。截至2025年9月，全国风电电源基本建设投资累计完成额1488.93亿元，累计同比增长10.04%；同期全国风电累计装机容量已达5.82亿千瓦，累计同比增长21.30%。价格方面，陆上风电机组中标价格显著回升，截至10月末，陆上风电机组（不含塔筒）中标均价较年初上升22.08%至1675元/kW。3）锂电：终端市场需求增长带动锂电池出货量显著提升。高工产研锂电研究所数据显示，2025年第三季度中国锂电池出货量达490GWh，同比增长47%。产业链上游材料价格呈现快速上涨态势，截至2025年11月7日，六氟磷酸锂价格大幅上涨至12.15万元/吨，年内涨幅达94.4%。产能利用率方面，广东省电池行业协会产业研究中心数据显示，10月锂电行业Top20企业平均开工率已接近90%，头部企业产线满负荷运转。4）电网：电网投资高增。2025年1-9月，全国电网基本建设投资完成额达到4378.07亿元，累计同比增长9.94%。同时，根据国家电网与南方电网公布的2025年度总投资计划，两网合计投资将超过8250亿元，较2024年增加2200亿元。 资料来源：国家能源局，爱建证券研究所 资料来源：CESA，爱建证券研究所 资料来源：Wind，爱建证券研究所 资料来源：国家能源局，爱建证券研究所 资料来源：中国风电新闻网，爱建证券研究所 资料来源：Wind，爱建证券研究所 资料来源：Wind，爱建证券研究所 资料来源：Wind，爱建证券研究所 2.建议关注基本面有改善趋势的低估值标的 我们建议关注基本面有改善趋势的低估值标的。基于申万电力设备行业363只成分股，我们选择基本面有改善趋势的低估值个股，选择方法为：1）通过计算滚动市盈率、扣非滚动市盈率及2025年前三季度净利润市盈率三项指标，分别选取各序列从低至高前30只标的，并剔除净利润为负；2）剔除扣非滚动市盈率高于滚动市盈率30%的个股，过滤非经常性损益干扰；3）以2025年一季报、中报及三季报净利润同比增速为基准，优先选取连续3个季度保持正增长标的，确保盈利质量的稳定性；4）基于近五年PE分位数进行升序排序，筛选出分位数最低的前十家公司。 建议重点关注PE估值水平较低且基本面呈现改善趋势的优质企业。建议关注：德业股份、阳光电源、捷佳伟创、横店东磁、广大特材、大金重工、平高电气、国电南瑞、东方电子、科达利。 3.风险提示 1）历史数据不代表未来：在政策、地缘政治、气候与技术快速变动的环境中，历史统计关系可能失效，基于历史规律的判断面临未来变动的风险；2）行业景气度趋势变化：行业景气度受宏观经济、政策调控、技术路线更迭及全球供应链变动等多因素影响，可能出现需求下滑、盈利中枢下移或估值系统性收缩的风险；3）市场风格变化：权益市场风格切换频繁，短期内可能出现高估值板块回调、资金偏好转移等情形，导致相关标的股价波动加剧。 爱建证券有限责任公司 上海市浦东新区前滩大道199弄5号电话：021-32229888传真：021-68728700服务热线：956021邮政编码：200124邮箱：ajzq@ajzq.com网址：http://www.ajzq.com 评级说明 投资建议的评级标准 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场：沪深300指数（000300.SH）；新三板市场：三板成指（899001.CSI）（针对协议转让标的）或三板做市指数（899002.CSI）（针对做市转让标的）；北交所市场：北证50指数（899050.BJ）；香港市场：恒生指数（HIS.HI）；美国市场：标普500指数（SPX.GI）或纳斯达克指数（IXIC.GI）。 股票评级 买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 行业评级 强于大市相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平弱于大市相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告采用信息和数据来自公开、合规渠道，所表述的观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的独立看法。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法可能存在局限性，请谨慎参考。 法律主体声明 本报告由爱建证券有限责任公司（以下统称为“爱建证券”）证券研究所制作，爱建证券具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管。 本报告是机密的，仅供我们的签约客户使用，爱建证券不因收件人收到本报告而视其为爱建证券的签约客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但爱建证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供签约客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，爱建证券及其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测后续可随时更改。过往的