美股策略周报：流动性危机解除，初现反攻势头

2025年11月17日 流动性危机解除，初现反攻势头 金融系统流动性逐步恢复：联邦政府重新开张后，财政部一般账户恢复支出，将补充联储银行储备金，向市场释放流动性；SORT-OIS利差从高位11BP回落至7.3BP，金融机构间紧张流动性有所缓解。 作者 刘宗武（HKSFCCE No.:BSJ488）高级策略分析师艾德证券期货研究部联络电话：86 13760421136电邮地址：liuzongwu@eddid.com.hk 经济政策不确定性上升：美国经济政策不确定性指数7天移动均值相比前周大幅升至449点，向上突破横盘通道，不确定性上升。 市场情绪：上周大盘指数振荡，市场情绪从“恐惧”区间走向“极度恐惧”区间，悲观情绪获较充分释放，留意短期反弹机会。标普500恐惧与贪婪指数分项----波动率上周五急速拉升后回落至19.83，低于临界值20，高于50日移动均值。 全球市场：全球权益市场上周涨0.4%，发达市场（0.4%）>新兴市场（0.3%）。美元指数周涨-0.3%。黄金周涨1.9%，比特币周涨-8.6%。 美股市场与风格：标普500上周涨0.1%（年初至今涨14.5%），纳斯达克指数周涨-0.5%（年初至今涨18.6%），七巨头指数周涨-0.2%（年初至今涨17.9%），小盘股代表罗素2000周涨-1.8%（年初至今涨7.1%），中国金龙指数周涨-2.5%（年初至今涨16.1%）。风格方面，大盘价值领先，大盘价值(罗素1000价值0.1%)>大盘成长(罗素1000成长-0.1%)>小盘价值(罗素2000价值-0.8%)>小盘成长(罗素2000成长-2.8%)。 近期相关报告： 1、美股策略月报--大盘成长风格领先，科技板块是主线--202511032、美股策略周报--愁云惨淡的4月不会重现--202510133、美股四季度策略--盈利增长将成为美股的核心驱动力--202509294、美股策略周报--9月降息板上钉钉，关注利率敏感型ETF--202509085、美股策略专题--美股估值为何能如此之高？-202509026、美股策略周报--估值盈利双击，大盘再创历史新高--202508187、美股策略周报--Q2业绩强劲，盈利驱动股票上涨--202508118、美股策略专题-大盘历史新高后怎么走？-20250728 价量指标：强势二级行业为医药生物、食品饮料、硬件设备等。资金较为集中流入超威半导体(AMD)、礼来(ELILILLY)、英伟达(NVIDIA)、微软(MICROSOFT)、思科(CISCO)等个股，特别留意换手率较高的超威半导体、美光科技、雅宝等个股。 估值下调但盈利稳定：上周主要指数价格变动由估值驱动，其中标普500盈利上调，估值下调，十二个月动态PE维持在23.34倍，略微下降，远期EPS由271.15美元略升至271.6美元，升幅0.17%。 策略展望：上周一（10日）参议院通过联邦政府临时拨款法案，当日市场高开高走，涨势一直延续至12日特朗普总统签属该法案。联邦政府停摆43天后重新开张，利好消息是停滞的财政支出将恢复，累计近万亿美元的TGA账户支出将补充联储银行储备金，及SORT-OIS利差从高位回落，提振市场流动性；利空消息是可能导致10月劳动力、通胀等重要经济数据缺失，9月部分数据能否公布存在不确定性，致使依靠数据做决策的美联储陷入困境，联储官员政策观点出现较大分歧，对降息持谨慎态度，CMEFedWatch 12月降息概率下跌至56%。在估值相对较高的当下，稍有风吹草动都会引起市场波动，但我们要切记，美股有基本面的强劲支撑，且科技股的泡沫并不大，跌多了反而提供更好的入场机会。本周密切关注全球最大市值公司英伟达（NVDA）19日盘后发布的财报能否验证AI继续高增长逻辑，及20、21日公布的劳动力市场等相关数据能否修正12月降息预期，若验证则布局年底圣诞行情更加得心应手。 目录 金融系统流动性逐步恢复..................................................................................................................................................................3美国经济政策不确定性指数突破上行通道，12月降息预期有待修正.............................................................................4市场情绪从“恐惧”走向“极度恐惧”................................................................................................................................................5全球市场一览.........................................................................................................................................................................................6美股市场价格表现................................................................................................................................................................................6行业表现..................................................................................................................................................................................................7标普500成份股涨跌幅排名.............................................................................................................................................................7标普500核心成份股表现..................................................................................................................................................................8价量指标（1）二级行业日均资金强度排名...............................................................................................................................9价量指标（2）标普500成份股资金强度周排名.....................................................................................................................9美股盈利稳健，估值驱动市场......................................................................................................................................................10标普500估值与盈利.........................................................................................................................................................................11分析员声明...........................................................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：美国SORT-OIS利差从高位11BP回落至7.3BP，金融机构间紧张流动性缓解...........................3图表2：美国财政部一般账户（TGA）创2021年初以来新高，吸走市场流动性........................................3图表3：美国经济政策不确定性指数7天移动均值升至449点，向上突破横盘通道.................................4图表4：期货市场定价美联储12月降息25BP的概率约为56%........................................................................4图表5：美股市场情绪上周从“恐惧”走向“极度恐惧”...............................................................................................5图表6：波动率指数上周收报19.83，低于临界值20，高于50日移动均值...................................................5图表7：全球核心指数及资产表现...................................................................................................................................6图表8：美股36个二级行业表现......................................................................................................................................7图表9：标普500成份股涨跌幅排名（按周）............................................................................................................8图表10：标普500核心成份股表现（按市值排名前20）......................................................................................8图表11：价量指标--美股二级行业日均资金强度排名（百万美元）......................................................