策略周报：年末板块轮动中如何布局？

2025年11月15日 核心观点 分析师 ⚫本 周A股 行 情：（1）本 周（11月10日-11月14日 ），A股 市 场 震 荡 调 整 ，主 要 宽 基 指 数 录 得 下 跌 ，全A指 数 下 跌0.47%。科 创50、创 业 板 指 跌 幅 靠 前 ，均 跌 超3%。（2）从 风 格 来 看 ，本 周 小 盘 风 格 相 对 占 优 ，中 证1000（-0.52%）跌 幅 小 于 沪 深300（-1.08%）；消 费 风 格 涨 幅 领 先 ，为2.70%，金 融 和 周 期 风格 也 录 得 上 涨 ，而 成 长 风 格 下 跌2.38%，稳 定 风 格 跌0.31%。（3）从 行 业 来看 ， 本 周 一 级 行 业 涨 跌 分 化 ， 大 消 费 板 块 走 强 ，TMT板 块 延 续 调 整 。 涨 幅 靠前 的 三 个 行 业 为 综 合 、 纺 织 服 饰 、 商 贸 零 售 ， 通 信 、 电 子 、 计 算 机 跌 幅 靠 前。 杨超：010-80927696：yangchao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030004王雪莹：wangxueying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525060003 ⚫本 周 资 金 流 向：（1）A股 市 场 交 投 活 跃 度 小 幅 回 升 。本 周 日 均 成 交 额 为20438亿 元 ，较 上 周 上 升314.77亿 元 ；日 均 换 手 率 为1.9103%，较 上 周 上 升0.05个百 分 点。（2）本 周 北 向 资 金 日 均 成 交 额 为2256.63亿 元 ，较 上 周 下 降178.17亿 元 。截 至 周 四 ，两 融 余 额 为25065.19亿 元 ，较 上 周 上 升128.35亿 元 。（3）本 周 新 成 立 基 金23只 ， 发 行 份 额 为136.46亿 份 。 其 中 ， 权 益 类 基 金 共 有17只 ，发 行 份 额85.06亿 份 ， 较 上 周 下 降133.30亿 份 ，本 周 份 额 占 比62.33%。 相关研究 2025-11-06，A股三季报业绩有哪些看点？2025-10-30，公募基金三季度持仓有哪些看点？2025-10-30，2025年11月投资组合报告：“十五五”新蓝图与市场新机遇2025-10-29，变局蕴机遇，驶向新蓝海——《“十五五”规划建议》解码A股投资全景图2025-10-22，布局消费主题投资机遇——“十五五”规划展望系列2025-10-23，划重点：二十届四中全会公报对A股投资的启示2025-10-07，双节期间事件梳理及市场展望2025-09-30，前瞻布局新质生产力主题投资——“十五五”规划展望系列2025-09-25，“十五五”时期投资机遇前瞻——“十五五”规划展望系列》2025-09-18，短期警惕风险溢价收窄，长期利好非美风险资产——美联储9月议息会议决议解读2025-09-07，外资加仓中国股票市场是否持续及还在买什么？2025-09-07，第三阶段费率改革落地，对市场影响如何？——基金销售费用管理新规点评2025-09-07，港股2025中报业绩点评：盈利能力改善支撑港股上涨2025-08-31，当前A股市场的几点思考2025-08-20，反内卷中寻投资机会——“十五五”规划展望系列 ⚫本 周 估 值 变 动：全A指 数PE(TTM)较 上 周 下 降0.02%至22.20倍 ，处 于2010年 以 来88.99%分 位 数 ；PB(LF)本 周 上 涨0.05%至1.83倍 ，处 于2010年 以 来49.90%分 位 数。全A股 债 利 差 为2.6905%， 位 于3年 滚 动 均 值 （3.347%）-1.36倍 标 准 差 附 近 ， 处 于2010年 以 来49.61%分 位 数 水 平。 ⚫A股 市 场 投 资 展 望：近 期 在 美 联 储 偏 鹰 表 态 、投 资 者 对AI行 情 担 忧 反 复 扰 动下 ，海 外 市 场 整 体 震 荡 ，科 技 股 呈 现 回 调 态 势 。美 国 政 府 最 长 停 摆 结 束 ，关 注后 续 关 键 经 济 数 据 发 布 对 于 海 外 行 情 的 影 响 。A股 行 情 整 理 格 局 仍 在 延 续 ，板块 之 间 快 速 轮 动 ，前 期 涨 幅 较 大 的 科 技 板 块 处 于 盘 整 状 态 ，资 金 开 始 向 锂 电 池 、电 解 液 等 主 题 扩 散 轮 动 ，大 消 费 板 块 也 受 益 于 政 策 利 好 ，但 主 题 演 绎 的 持 续 性仍 显 不 足 。同 时 ，临 近 年 末 ，机 构 配 置 或 趋 于 均 衡 ，也 在 为 明 年 景 气 方 向 布 局做 出 准 备 。预 计 年 末 行 情 仍 以 震 荡 结 构 为 主 。本 周 周 内 锂 电 产 业 链 行 情 爆 发 带来 的 市 场 上 涨 机 会 ，体 现 出 供 需 格 局 偏 紧 下 ，价 格 水 平 回 升 逻 辑 正 在 提 振 中 期景 气 改 善 预 期 。10月 份 金 融 数 据 验 证 存 款 搬 家 信 号 ， 资 金 面 向 好 的 逻 辑 仍 有望 延 续 。随 着 后 续 政 策 落 地 节 奏 进 一 步 明 确 ，物 价 回 升 预 期 下 反 内 卷 板 块 逻 辑明 确 ，科 技 主 线 产 业 趋 势 与 业 绩 进 入 验 证 阶 段 ，A股 市 场 中 长 期 向 好 趋 势 不 改 。 ⚫配 置 机 会：在 板 块 轮 动 中 关 注 反 内 卷 、红 利 等 主 题 机 会 ，科 技 主 题 关 注 补 涨 细分 及 产 业 趋 势 的 催 化。（1） 反 内 卷 领 域 ： 要 综 合 整 治 “ 内 卷 式 ” 竞 争 。 反 内卷 成 为 宏 观 调 控 的 重 要 抓 手 ， 相 关 板 块 中 长 期 投 资 价 值 提 升 。（2）新质 生 产力 领 域 ： 顺 应 国 家 战 略 、 具 备 真 实 技 术 壁 垒 的 科 技 企 业 将 是A股 投 资 的 重 要主 线 。 （3） 消 费 领 域 ： 消 费 作 为 内 需 的 重 要 部 分 ， 对 稳 定 经 济 基 本 盘 至 关 重要 。服 务 消 费 赛 道、新 型 消 费 等 细 分 领 域 值 得 重 点 关 注 。（4）“ 两 重 ”领 域 ：项 目 建 设 将 推 动 产 业 链 的 完 善 和 发 展 ， 相 关 企 业 受 益 于 订 单 增 长 与 业 绩 释 放 。 ⚫风 险 提 示 ：国 内 政 策 效 果 不 确 定 的 风 险 ；地 缘 因 素 扰 动 的 风 险 ；市 场 情 绪 不 稳定 的 风 险。 目录Catalog 一、本周行情回顾..................................................................................................................................3 （一）指数行情.......................................................................................................................................3（二）资金流向.......................................................................................................................................4（三）估值变动.......................................................................................................................................6 一、本周行情回顾 （一）指数行情 本 周 （2025年11月10日-11月14日 ， 下 同 ） ，A股 市 场呈 现震 荡调 整行 情 ，主 要 宽 基 指 数录 得下 跌，全A指 数下 跌0.47%。科 创50、创 业 板 指 跌 幅 靠 前 ，均 跌 超3%。在 大 消 费 板 块 表 现 活跃 、锂 电 产 业 链 爆发 带 动 下 ，周 四 上 证 指 数 再 创10年 新 高 ，创 业 板 指 短 线 回 暖 ，但 周 五 市 场 行 情 再度 回 调 ， 上 证 指 数 失 守4000点 。 从 风 格 来 看 ，本 周小盘 风 格 相 对 占 优，中 证1000（-0.52%）跌 幅 小 于沪 深300（-1.08%）；消费风 格涨 幅领 先 ，为2.70%，金 融风 格 和周 期风 格 也 录 得 上 涨 ，而成 长风 格 下 跌2.38%，稳 定 风 格跌0.31%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 从 行 业 来 看 ，本 周 一 级 行 业涨跌 分 化，大 消 费板 块走 强 ，TMT板 块 延 续 调 整。涨 幅 靠 前 的 三 个行 业 分 别 为 综 合 、纺 织 服 饰 、商 贸 零 售 ，涨 幅 分 别 为6.99%、4.41%、4.06%。通 信 、电 子 、计 算 机跌 幅 靠 前 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二 级 行 业 表 现 来 看 ， 本 周 收 益 率 前 五 的 行 业 依 次 是 酒 店 餐 饮 、 综 合 Ⅱ 、 焦 炭 Ⅱ 、 农 产 品 加 工 、动 物 保 健 Ⅱ ； 收 益 率 靠 后 的 行 业 依 次 是 元 件 、 家 电 零 部 件 Ⅱ 、 消 费 电 子 、 通 信 设 备 、 电 机 Ⅱ 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）资金流向 A股市 场交 投 活 跃 度小 幅 回 升。本 周 日 均 成 交 额 为20438亿 元 ，较 上 周 日 均 成 交 额 上 升314.77亿 元 ； 日 均 换 手 率 为1.9103%， 较 上 周 日 均 换 手 率 上 升0.05个 百 分 点 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本 周 北 向 资 金 日 均 成 交 额 为2256.63亿 元 ，较 上 周 的 日 均 成 交 额 下 降178.17亿 元 。截 至11月13日（ 周 四 ），本 周 融 资和 融 券余 额均上 升 。两 融 余 额 为25065.19亿 元 ，较 上 周 上 升128.35亿 元 。其 中 ， 融 资 余 额 为24881.36亿 元 ， 上 升126.21亿 元 ； 融 券 余 额 为183.83亿 元 ， 上 升2.14亿 元 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 按 基 金 成 立 日 统 计 ，截 至11月15日 ，本 周 新 成 立 基 金23只 ，发 行 份 额 为136.46亿 份 。其 中 ，权 益 类 基 金（ 包 括 股 票 型 基 金 和 混 合 型 基 金 ）共 有17只 ，发 行 份 额85.06亿 份 ，较 上 周 下 降133.30亿 份 ， 本 周 份 额 占 比62.33%， 较 上 周 下 降20.07个 百 分 点 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 按 上 市 日 期 统 计 ，截 至11月15日 ，本 周无IPO情 况，再 融 资 家