花生：面临供应压力

花生：面临供应压力 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 报告导读： （1）花生市场回顾 现货市场，花生价格偏弱。截至11月13日全国通货米均价3.96元/斤，周环比涨0.01元/斤，涨幅0.25%。本周河南、山东等部分产区基层农忙，花生上货量一般，好货相对偏紧，东北花生仁报价强势上调，预计随着农忙结束，供应压力将持续释放。商品米总体需求较为一般，东北好货价格走高后批发市场到货降低，油厂开机率基本持平，压价收购、以产定采购，部分油厂油、粕库存压力同比升高。 期货市场，11月14日当周，花生期货上涨。花生主力合约（PK2601）最高价8022元/吨，最低7740元/吨，收盘价7884元/吨（前一周收盘7754元/吨）。 （2）花生市场展望 花生现货提前呈现油商分化的格局，东北产区因基层惜售、基层商贩投机热情高涨，价格持续冲高，但因价格涨势较快，市场刚需配合高价成交陆续减少，预计短期震荡回调；河南产区受水分偏高和油厂压价影响，差货价格承压，但部分雨后好货综合性价比优势逐步显现，内贸刚需采购转向河南，河南产区好货有一定的补涨预期，直至河南东北产区恢复品质价格平衡。需求端整体疲软，内贸、食品厂销量均无起色，补库的意愿谨慎，但因库存相对较空，阶段性补库；开收油厂收购意愿跟随产区供应量调整，目前看油料米供应整体宽松，主力油厂收购意愿滞后，随着水分好转及河南产区上货量增加，主力油厂有望逐步入市。 期货市场，冲高回落。盘面冲高，主要交易供应压力推迟，东北产区农户有一定惜售心理，基层上货量小，贸易商持货挺价意愿较强。价格涨至高位，产销倒挂，后续上涨乏力。关注油厂入市情况。尚未大规模入市前花生上行空间有限。 风险点：宏观环境，资金因素，天气因素。 （正文） 1.基差与月差 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 2.价格数据 本周河南驻马店白沙价格环比上周基本持平；河南皇路店白沙价格环比上周上涨100元/吨左右，涨幅1.33%； 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 3.供应 6家油料米市场到货量约0.8万吨左右，上周到货量约0.99万吨，环比上周下滑19.6%，去年同期到货量约0.75万吨左右，同比上涨6.71%；14家商品米市场到货量约0.64万吨左右，上周到货量约0.58万吨，环比上周上涨10.25%，去年同期到货量约0.73万吨左右，同比下滑11.95%；20家内贸市场到货量约1.44万吨左右，上周到货量约1.57万吨左右，环比上周下滑8.57%，去年同期到货量约1.48万吨左右，同比下滑2.49%。 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 4.需求 样本油厂共到货约1.79万吨左右，上周到货2.16万吨左右，环比上周下滑24.66%，去年同期到货3.67万吨，同比下滑51.23%。 国内一级花生油主流报价在14000-14800元/吨左右，较上次报价下调200，中秋节后市场询价及采购意愿明显减弱，加上目前处于传统需求淡季，贸易商普遍持谨慎态度，实际成交有限，多议价成交，以执行前期合同为主。 花生粕主流报价在3100-3350元/吨左右，整体报价维持平稳，实际成交可议。目前下游养殖企业对原料采购的支撑较为有限，加之豆粕等替代品性价比较高，整体市场成交清淡，走货节奏偏缓。 本周国内部分油厂花生加工理论利润264.34元/吨，上周-58.84元/吨，较上周上涨323.18元/吨。 样本企业综合开机率为10.1%，上周开机率为12.04%，较上周下滑1.94%，去年同期12.49%，较去年下滑2.39%。 样本油厂花生米压榨量约1.79万吨，上周2.13万吨，环比下滑16.14%，去年同期2.21万吨，同比下滑19.13%。 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 5.库存 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。