有色金属日报

2025-11-17 铜 【行情资讯】 有色金属小组 美联储降息预期弱化导致贵金属价格回调，周五铜价下探回升，伦铜3M合约收跌0.12%至10846美元/吨，沪铜主力合约收至86680元/吨。LME铜库存减少450至135725吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M由贴水转为小幅升水。周五上期所库存环比减少，临近交割仓单增加0.6至5.0万吨，上海地区现货升水期货抬升至55元/吨，成交情绪转暖。广东地区库存减少，现货升水期货15元/吨，盘面回调下游补货意愿增强。国内铜现货进口亏损约800元/吨。精废价差3480元/吨，环比缩窄。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F03121027交易咨询号：Z00231470755-23375139zengyuke@wkqh.cn 【策略观点】 美国政府重新开门，不过地缘层面存在一定的逆风因素，情绪面有压力但预计冲击相对有限。产业上看铜原料供应维持偏紧，价格回调后现货边际改善，短期精炼铜累库压力不大，铜价有望延续震荡偏强走势。今日沪铜主力运行区间参考：85800-87400元/吨；伦铜3M运行区间参考：10720-11000美元/吨。 张世骄从业资格号：F03120988交易咨询号：Z00232610755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 【行情资讯】 周五市场风险偏好走弱，铝价下探，伦铝收跌0.64%至2858美元/吨，沪铝主力合约收至21795元/吨。沪铝加权合约持仓量减少4.4至78.4万手，期货仓单持平于6.5万吨。国内三地铝锭库存增加，铝棒库存亦增加，铝棒加工费震荡下滑，市场交投仍不佳。华东电解铝现货平水于期货，下游刚需采买为主。外盘LME铝库存减少0.1至55.2万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M贴水扩大。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 【策略观点】 美国政府重新开门叠加海外供应偏紧预期与国内低库存，沪铝大幅增仓冲高。当前国内铝锭库存相对反复，海外铝库存仍处于低位，铝价支撑较强，尽管短期市场风险偏好回落使得铝价涨势放缓，但若国内库存能够有效去化，后续铝价震荡整理后仍有希望进一步走强。今日沪铝主力合约运行区间参考21650-22000元/吨；伦铝3M运行区间参考2830-2890美元/吨。 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 铅 【行情资讯】 上周五沪铅指数收跌0.91%至17501元/吨，单边交易总持仓12.36万手。截至上周五下午15：00，伦铅3S较前日同期跌20.5至2068美元/吨，总持仓15.85万手。SMM1#铅锭均价17425元/吨，再生精铅均价17325元/吨，精废价差100元/吨，废电动车电池均价10025元/吨。上期所铅锭期货库存录得3.1万吨，内盘原生基差-280元/吨，连续合约-连一合约价差-50元/吨。LME铅锭库存录得22.4万吨，LME铅锭注销仓单录得9.53万吨。外盘cash-3S合约基差-24.26美元/吨，3-15价差-94.4美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.193，铅锭进口盈亏为-315.86元/吨。据钢联数据，国内社会库存小幅累库至4.09万吨。 【策略观点】 铅矿库存小幅抬升，但铅精矿TC延续下行，废电池库存小幅抬升，国内铅原料仍显紧缺。原再冶炼利润较好，原生开工维持高位，再生开工持续上行，下游蓄企开工边际好转，综合看国内铅锭社会库存边际累库。上周铅价再次尝试突破17800一线，但伴随美联储官员发表鹰派讲话，贵金属及有色金属情绪退潮，主力多头快速减仓，沪铅前20净持仓由多转空，预计铅价涨速放缓，进入震荡态势。 锌 【行情资讯】 上周五沪锌指数收跌1.39%至22455元/吨，单边交易总持仓22.67万手。截至上周五下午15：00，伦锌3S较前日同期跌63至3026美元/吨，总持仓22.82万手。SMM0#锌锭均价22490元/吨，上海基差-30元/吨，天津基差-70元/吨，广东基差-60元/吨，沪粤价差30元/吨。上期所锌锭期货库存录得7.18万吨，内盘上海地区基差-30元/吨，连续合约-连一合约价差-55元/吨。LME锌锭库存录得3.78万吨，LME锌锭注销仓单录得0.39万吨。外盘cash-3S合约基差121.49美元/吨，3-15价差49.15美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.048，锌锭进口盈亏为-4292.04元/吨。据上海有色数据，国内社会库存小幅去库至15.79万吨。 【策略观点】 锌矿库存小幅抬升，但炼厂冬季备库期间锌矿仍显紧缺，锌精矿TC延续下行，锌冶利润受损，锌锭供应边际下滑。下游开工率维稳，国内锌锭社会库存累库放缓。LME市场锌锭仓单缓慢抬升，伦锌月差边际下行。伴随上周五美联储官员发表鹰派讲话，贵金属及有色金属情绪退潮，主力多头快速减仓，沪锌前20净多持仓快速下滑。预计锌价短期偏弱运行。 锡 【行情资讯】 2025年11月14日，沪锡主力合约收盘价291450元/吨，较前日下跌2.24%。上期所期货注册仓单较前日增加234吨，现为5498吨。上游云南40%锡精矿报收280100元/吨，较前日下跌3900元/吨。供给方面，随着云南地区大型冶炼厂的季节性检修工作结束，本周云南和江西两省的锡锭冶炼厂开工率回升企稳，但整体开工水平仍处于历史低位，核心原因在于锡矿原料供应紧张问题未得到根本性缓解。虽然缅甸佤邦地区采矿证已获批，但受雨季和实际复产进度缓慢影响，其锡矿出口量仍远低于正常水平，无法有效弥补供应缺口。根据海关总署数据，2025年9月我国进口锡精矿实物量达8714吨，较上月大幅下滑。需求方面，虽然消费电子、马口铁等传统领域消费表现略显疲软，但新能源汽车及AI服务器等新兴领域带来的长期需求预期为锡价提供支撑。10月份国内锡焊料企业的开工率呈现小幅回暖的态势。下游企业以逢低补库为主。 【策略观点】 短期锡供需处于紧平衡状态，价格预计偏强震荡为主。操作方面，建议逢低做多。国内主力合约参考运行区间：285000-300000元/吨，海外伦锡参考运行区间：37000美元-39000美元/吨。 镍 【行情资讯】 周五镍价大幅下跌，下午3时沪镍主力合约收盘价报117080元/吨，较前日下跌1.56%。现货市场，各品牌升贴水偏强运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为500元/吨，较前日上涨100元/吨，金川镍现货升水均价报3900元/吨，较前日上涨100元/吨。成本端，周内镍矿市场整体交投氛围尚可，镍矿价格稳中偏强运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.8美元/湿吨，价格较上周持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较上周同期持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报58美元/湿吨，价格较上周持平。镍铁方面，价格加速下跌，国内高镍生铁出厂价报905.5元/镍点，均价较前日下跌3.5元/镍点。 【策略观点】 近期镍价的下跌来自于基本面压力的叠加。首先，精炼镍库存自10月以来持续增长，直接对镍价形成压制。其次，镍铁价格自11月来加速下跌，RKEF产线转产高冰镍预期增强，精炼镍供给预计出现显著增长；此外，硫酸镍需求逐步转淡，加之印尼MHP项目投产预期，精炼镍原料供应得到进一步补充。考虑到当前镍铁利润水平已经处于绝对低位，预计短期镍价下跌空间有限，但也要谨防镍矿价格跟跌带来的负反馈风险。操作上，短期建议观望，若镍铁价格企稳且镍价跌幅足够（115000元 /吨附近），可以考虑轻仓逐步建立多单。短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000-120000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-15000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 11月14日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报86543元，较上一工作日-1.14%，周内+7.34%。MMLC电池级碳酸锂报价86200-87300元，均价较上一工作日-1000元（-1.14%），工业级碳酸锂报价85200-85700元，均价较前日-1.16%。LC2601合约收盘价87360元，较前日收盘价-0.55%，周内+6.15%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-250元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1040-1070美元/吨，均价较前日+0.48%，周内+12.23%。 【策略观点】 当前市场矛盾集中在需求端，新能源汽车和储能电池产销屡创新高，消费高景气度带动锂电材料和原料端做多情绪。短期国内碳酸锂产量上限临近，产业链各环节产能利用率位于全年峰值，锂盐现货持续供不应求，库存天数达到数据记录以来最低值。同时，市场预期的库存加速去化已充分交易，旺季进入中后段，下游原材料备货增势或接近尾声，若缺少持续驱动，上方空间相对有限。建议后续关注12月锂电材料、一季度电池排产及权益市场氛围变化。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间85300-89900元/吨。。 氧化铝 【行情资讯】 2025年11月14日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.52%至2844元/吨，单边交易总持仓57.2万手，较前一交易日增加1.7万手。基差方面，山东现货价格维持2780元/吨，升水12合约5元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB维持320美元/吨，进口盈亏报-36元/吨。期货库存方面，周五期货仓单报25.37万吨，较前一交易日不变。矿端，几内亚CIF价格维持72美元/吨，澳大利亚CIF价格维持68美元/吨。 【策略观点】 雨季后发运逐步恢复，矿价预计将震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续。但当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，且整体有色板块走势较强，追空性价比不高，建议短期观望为主。国内主力合约AO2601参考运行区间：2600-2900元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。 不锈钢 【行情资讯】 周五下午15：00不锈钢主力合约收12380元/吨，当日-0.76%(-95)，单边持仓23.46万手，较上一交易日+19921手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12550元/吨，较前日-50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12700元/吨，较前日-50；佛山基差-30(+45)，无锡基差120(+45)；佛山宏旺201报8900元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报910元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报8600元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8100元/50基吨，较前日持平。期货库存录得74195吨，较前日-8553。据钢联数据，社会库存下降至107.06万吨，环比增加3.53%，其中300系库存66.00万吨，环比增加3.19%。 【策略观点】 目前市场供应过剩格局未改，市场信心偏弱，贸易商及终端用户普遍采取按需采购策略，缺乏大规模囤货意愿，进一步抑制了市场成交活跃度。成本端，印尼等地进口原料供应持续充裕，高镍铁市场价格已跌至905–910元/镍点，铁厂生产利润受到明显挤压。综合来看，在供给维持高位、需求转弱、成本支撑不足的背景下，不锈钢价格预计将延续下行趋势。 铸造铝合金 【行情资讯】 周五铸造铝合金价格回落，主力AD2601合约下跌1.15%至21095元/吨（截止下午3点），加权合约持仓减少至2.84万手，成交量1.0万手，量能缩小，仓单增加0.09至5.87万吨。AL2601合约与AD2601合约价差745元/吨，环比扩大。国内主流地区ADC12均价环比持平，整体成交偏淡，进口ADC12价格环比持平，多空略显僵持。库存方面，国内三地铝合金锭库存增加0.09至5.09万