能源化工日报

2025-11-17 原油 2025/11/17原油 能源化工组 【行情资讯】 INE主力原油期货收涨3.00元/桶，涨幅0.66%，报457.40元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨6.00元/吨，涨幅0.23%，报2622.00元/吨；低硫燃料油收涨27.00元/吨，涨幅0.84%，报3240.00元/吨。 张正华橡胶研究员从业资格号：F270766交易咨询号：Z00030000755-233753333zhangzh@wkqh.cn 欧洲ARA周度数据出炉，汽油库存环比去库0.65百万桶至8.18百万桶，环比去库7.37%；柴油库存环比累库0.65百万桶至17.05百万桶，环比累库3.96%；燃料油库存环比累库0.24百万桶至6.97百万桶，环比累库3.58%；石脑油环比去库0.04百万桶至4.73百万桶，环比去库0.75%；航空煤油环比累库0.17百万桶至8.71百万桶，环比累库2.03%；总体成品油环比累库0.38百万桶至45.64百万桶，环比累库0.83%。 刘洁文甲醇、尿素研究员从业资格号：F03097315交易咨询号：Z00203970755-23375134liujw@wkqh.cn 【策略观点】 我们认为尽管地缘溢价已经全部消散，OPEC虽做增产但量级极低，与此同时我们观测到OPEC供给仍未放量，因而油价短期仍然不宜过于看空。基于此我们维持对油价低多高抛的区间策略，但当前油价仍需测试OPEC的出口挺价意愿，建议短期观望为主，等待油价下跌时OPEC出口下滑做出验证。 甲醇 2025/11/17甲醇 【行情资讯】 太仓价格-22，鲁南-10，内蒙维稳，盘面01合约-48元，报2055元/吨，基差-5。1-5价差-3，报-108。 【策略观点】 目前港口高库存持续压制价格表现，当前海外开工依旧维持高位，前期海外提前停车的利多被证伪，到港恢复到高位水平，港口库存进一步走高。煤炭价格强势，甲醇企业利润快速走低，企业开工环比小幅回落，供应压力仍在。需求方面，港口烯烃负荷小幅回升，传统需求进入淡季，整体表现偏弱。供增需弱格局下预计短期库存难以有效去化，价格仍有回落风险，鉴于当前已下跌较多且下跌速度较快，建议观望为主。 尿素 2025/11/17尿素 【行情资讯】 山东现货维稳，河南维稳，湖北维稳。盘面01合约-6元，报1652元，基差-62。1-5价差-2，报-75。 【策略观点】 近期市场受消息影响较大，12号出口配额相关消息再度发酵，盘面价格走强，但随后消息被证伪。目前在内外价差较大且国内尿素价格绝对低位的背景下，市场对于利多消息反应更为敏感。当前国内需求缺乏有力支撑，而供应目前处于高位，需要进一步加大出口力度来缓解国内过剩格局。短期新出口政策落地影响，市场氛围好转，企业收单走高，库存继续高位去化，预计尿素下方空间相对有限，震荡筑底为主。 橡胶 2025/11/17橡胶 徐绍祖聚烯烃研究员从业资格号：F03115061交易咨询号：Z002267518665881888xushaozu@wkqh.cn 【行情资讯】 宏观风险偏好下降，工业品回调。胶价震荡回调。台风影响泰国产区降雨量大。上海交易所天然橡胶11月仓单集中到期，即将出库，市场预期偏多。 多空讲述不同的故事。涨因季节性预期、需求预期看多，跌因需求偏弱。 天然橡胶RU多头认为东南亚尤其是泰国的天气和橡胶林现状可能橡胶增产有限；橡胶的季节性通常在下半年转涨；中国的需求预期转好等。天然橡胶空头认为宏观预期不确定。需求处于季节性淡季，EUDR向后推迟的预期。供应的利好幅度可能不及预期。 马桂炎（联系人）聚酯研究员从业资格号：F0313638113923915659magy@wkqh.cn 行业如何？ 轮胎厂开工率中性。截至2025年11月13日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为64.70%，较上周走低0.84个百分点，较去年同期走高5.70个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.37%，较上周走低0.08个百分点，较去年同期走低4.38个百分点。出口新接订单预期不高。截至2025年11月9日，中国天然橡胶社会库存105.63万吨，环比增加0.03万吨，增幅0.03%。中国深色胶社会总库存为66.43万吨，增0.97%。中国浅色胶社会总库存为39.21万吨，环比降1.52%。青岛橡胶总库存累库0.24万吨至43.87万吨。 严梓桑（联系人）油品研究员从业资格号：F0314920315805136842yanzs@wkqh.cn 现货方面： 泰标混合胶14550（-200）元。STR20报1830（-20）美元。STR20混合1815（-15）美元。江浙丁二烯6950（0）元。华北顺丁9900（0）元。 【策略观点】 目前中性思路，建议短线交易，快进快出。买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓。 PVC 2025/11/17 PVC 【行情资讯】 PVC01合约上涨22元，报4608元，常州SG-5现货价4520（+10）元/吨，基差-88（-12）元/吨，1-5价差-310（-3）元/吨。成本端电石乌海报价2400（0）元/吨，兰炭中料价格870（0）元/吨，乙烯735（-5）美元/吨，成本端乙烯下跌，烧碱现货790（0）元/吨；PVC整体开工率78.5%，环比下降2.2%；其中电石法80.8%，环比下降0.4%；乙烯法73.3%，环比下降6.4%。需求端整体下游开工49.5%，环比下降0.1%。厂内库存32.2万吨（-1.2），社会库存102.8万吨（-1.3）。 【策略观点】 基本面上企业综合利润持续位于年内低位水平，估值压力短期较小，但供给端检修量偏少，产量位于历史高位，短期多套新装置将试车投产，下游方面内需即将步入淡季，需求端承压，出 口方面印度BIS政策撤销但对现实基本面影响较小，后续反倾销税率有落地预期，落地后出口预期较差，预计国内持续存在累库压力。成本端电石弱势，烧碱下跌。整体而言，国内供强需弱的现实下，出口预期转弱，国内需求偏差，难以扭转供给过剩的格局，基本面较差，短期估值下滑至低位，但仍然难以支撑弱于上半年的供需现状，中期关注逢高空配的机会。 纯苯、苯乙烯 2025/11/17纯苯&苯乙烯 【行情资讯】 基本面方面，成本端华东纯苯5375元/吨，无变动0元/吨；纯苯活跃合约收盘价5526元/吨，无变动0元/吨；纯苯基差-151元/吨，扩大13元/吨；期现端苯乙烯现货6450元/吨，上涨125元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价6450元/吨，上涨13元/吨；基差0元/吨，走强112元/吨；BZN价差106.87元/吨，上涨20.12元/吨；EB非一体化装置利润-363.25元/吨，上涨50元/吨；EB连1-连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率69.25%，上涨2.31 %；江苏港口库存17.48万吨，去库0.45万吨；需求端三S加权开工率41.00 %，上涨0.21 %；PS开工率55.40 %，上涨1.90 %，EPS开工率51.63 %，下降2.32 %，ABS开工率71.80 %，上涨0.20 %。 【策略观点】 纯苯现货价格无变动，期货价格无变动，基差扩大。苯乙烯现货价格上涨，期货价格上涨，基差走强。分析如下：广西中石化苯乙烯装置投产，供应端持续承压。目前BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大。成本端纯苯开工中性震荡，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行。苯乙烯港口库存持续大幅去库；季节性旺季，需求端三S整体开工率震荡上涨。港口库存高位去化，苯乙烯价格或将阶段性止跌。 聚烯烃 2025/11/17聚乙烯 【行情资讯】 基本面看主力合约收盘价6853元/吨，上涨35元/吨，现货6865元/吨，无变动0元/吨，基差12元/吨，走弱35元/吨。上游开工83.72%，环比上涨1.95 %。周度库存方面，生产企业库存52.92万吨，环比累库3.90万吨，贸易商库存5.00万吨，环比去库0.01万吨。下游平均开工率44.9%，环比上涨0.05 %。LL1-5价差-62元/吨，环比扩大13元/吨。 【策略观点】 期货价格上涨，分析如下：OPEC+宣布计划在2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底。聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成较大压制。供应端仅剩40万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳。长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至韩国乙烯出清政策，聚乙烯价格或将维持低位震荡。 2025/11/17聚丙烯 【行情资讯】 基本面看主力合约收盘价6474元/吨，下跌6元/吨，现货6525元/吨，无变动0元/吨，基差51元/吨，走强6元/吨。上游开工80.82%，环比上涨1.34%。周度库存方面，生产企业库存62万吨，环比累库2.01万吨，贸易商库存21.73万吨，环比去库1.13万吨，港口库存6.69万吨，环比累库0.23万吨。下游平均开工率53.14%，环比上涨0.52%。LL-PP价差379元/吨，环比扩大41元/吨。 【策略观点】 期货价格下跌，分析如下：成本端，EIA月报预测全球石油库存将回升，供应过剩幅度恐将扩大。供应端还剩145万吨计划产能，压力较大；需求端，下游开工率季节性低位反弹。供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量历史同期高位，待明年一季度成本端供应过剩格局转变，或对盘面形成一定支撑。 聚酯 2025/11/17 PX 【行情资讯】 PX01合约下跌30元，报6806元，PX CFR上涨6美元，报832美元，按人民币中间价折算基差-14元（+75），1-3价差-22元（-22）。PX负荷上看，中国负荷86.8%，环比下降3%；亚洲负荷78.5%，环比下降1.7%。装置方面，上海石化停车，中化泉州意外提前检修，海外越南NSRP计划周末起降负2周。PTA负荷75.7%，环比下降0.7%，装置方面，四川能投检修，中泰化学提负。进口方面，11月上旬韩国PX出口中国14.5万吨，同比上升1.8万吨。库存方面，9月底库存402.6万吨，月环比上升10.8万吨。估值成本方面，PXN为257美元（+16），韩国PX-MX为100美元（+2），石脑油裂差107美元（-18）。 【策略观点】 目前PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低，PTA新装置投产叠加下游即将转淡季预期下压制PTA加工费，而PTA低开工导致PX库存难以持续去化，预期十一月份PX小幅累库，但下方芳烃调油和远期供需结构支撑。目前估值中性水平，中期因PX负荷难以继续上升，且汽油数据逐渐走强，PX整体紧平衡的格局导致其对边际利好的反应将放大，关注中期估值上升的机会。 2025/11/17 PTA 【行情资讯】 PTA01合约持平，报4700元，华东现货上涨70元/吨，报4635元，基差-75元（+2），1-5价差-62元（-8）。PTA负荷75.7%，环比下降0.7%，装置方面，四川能投检修，中泰化学提负。下游负荷90.5%，环比下降0.8%，装置方面，华润60万吨甁片、大沃25万吨长丝检修。终端加弹负荷持平至88%，织机负荷下降1%至74%。库存方面，11月7日社会库存（除信用仓单）222.7万吨，环比累库2万吨。估值和成本方面，PTA现货加工费上涨41元，至180元，盘面加工费上涨19元，至235元。 【策略观点】 后续来看，供给端检修量提升，但新装置投产导致十一月预期持续累库，加工费持续承压。需 求端聚酯化纤库存和利润压力较低，负荷有望维持高位，但由于库存压力和下游淡季甁片负荷难以上升，聚酯负荷进一步提振概率较小。估值方面，PTA加工费在没有进一步减产刺激下难以提升，但中期因PX负荷难以继续上升，且汽油数据逐渐走强，