铜日报：供应风险成现实的概率不高，铜价格上涨时机并未到来

华泰期货研究所 基本金属组 吴相锋 金属研究员  021-68755929  wuxiangfeng@htgwf.com 从业资格号：F3014533 相关研究： 缺乏供应弹性加成，铜供需难以形成尖锐矛盾 2017-06-18 铜供应弹性的预期被打断，铜价格反弹突破震荡区间 2017-06-11 现货供应预估环比好转，整体铜价格预期震荡偏弱 2017-06-04 华泰期货|铜日报 2017-06-27 供应风险成现实的概率不高，铜价格上涨时机 并未到来 铜品种：日报摘要 1. 我们认为铜价格上涨的时机还未到来，整体铜价格难以摆脱震荡格局。 2. 长协加工费甚至低于当前现货加工费的极限价格，中期铜精矿产量增量放缓制约着铜供应的增加，而消费只要不是太差，铜价格中期就不太可能有过差的表现。 铜品种：行业要闻 1. 必和必拓首席运营官Arnoud Balhuizen表示，从今日起，公司解除旗下智利Escondida矿山的产出限制。但公司仍需“一些时间”恢复正常出货。在Escondida历经44天的罢工之后，必和必拓于4月将全年铜产量目标下调18%。但公司旗下澳大利亚昆士兰州的焦煤矿因3月的热带气旋影响不可抗力仍存。 2. 圣地亚哥6月1日消息，智利总统Michelle Bachelet周四称，她已经要求包括头号生产商Codelco在内的矿业组织关注建造一座新的铜冶炼厂的可能性，以增添铜出口的附加值。Bachelet表示，“我已经要求各组织一起开始研究在Atacama地区建造一座新冶炼厂，将使用最先锋的清洁技术。” 3. 据SMM，第一量子Cobre Panama铜矿投产或带来10万/年增量，2013年第一量子收购了加拿大铜矿企业InmetMining，从而入主CobrePanama项目。 4. SMM网讯：根据非洲第二大金属生产商矿业协会的消息，由于生产商与政府电价上的分歧接近解决，赞比亚的铜产量今年将攀升约4％，达到历史最高纪录。Lobby集团总裁Nathan Chishimba表示，今年铜产量将增加到约80万吨，高于去年开采的77.06万吨，甚至超过2013年的最高产量纪录79万吨。虽然可能达不到矿业部长Christopher Yaluma那样乐观的预测（产量跃升至85万吨）。 5. SMM6月7日讯：据SMM调研数据显示，2017年5月上海有色网中国电解铜产量为62.5万吨，同比下降3.55%，前5个月累计产量为317.85万吨，累计同比增加0 .5 9%。随着国内冶炼厂集中检修潮退去，大部分炼厂产量将恢复，6月中国电解铜产量将会显著回升，上海有色网预计6月中国电解铜产量为65.9万吨，同比增长1.85%。 6. 圣地亚哥6月7日消息，智利央行周三公布的数据显示，该国5月铜出口收入为25.4亿美元，高于4月的21.9亿美元和上年同期的22.7亿美元。 7. 中国海关总署周四公布的数据显示，中国5月未锻造铜及铜材进口量环比增加30% 华泰期货|铜日报 2017-06-27 2 / 14 至39万吨，同比减少9.3%；1-5月累计进口量同比减少20.3%至184万吨。 8．外媒6月9日消息，自由港迈克墨伦铜金矿公司（Freeport-McMoRan Inc）首席财务官Kathleen Quirk周四称，该公司正努力与印尼就旗下Grasberg矿的新矿业协议进行磋商。 9. 【尼泊尔发现首个大型铜矿 平均品位7.9%世界罕见】山东省一地质矿产勘查院近日在尼泊尔索卢坤布县瓦普萨镇发现一处特大型铜矿床，平均品位7.9%，初步预测铜金属资源量达到大型以上规模。据了解，这是尼泊尔发现的第一个大型铜矿，其品位之高，世界罕见。 10. 利马6月9日消息，秘鲁矿工、冶金工人及炼钢工人全国联合会（National Federation of Miners, Metallurgists and Steelworkers）秘书长Ricardo Juarez周五称，秘鲁矿工计划于7月19日开始举行无限期的全国范围内的罢工活动，目的在于抗议政府提出的“损害劳工利益的”提案。该联合会旗下有110个工会，代表了4万名遍布秘鲁矿场的工人的利益，其已经在5月批准了罢工，但并未设定具体日期。秘鲁是全球第二大铜、锌和白银产国，同时也是第六大黄金生产国。 11. SMM6月12日讯：工会一号发言人Carlos Allendes通过电话表示，在必和必拓旗下的智利Escondida铜矿，关于调整工作日的谈判将在下周继续。必和必拓公司和工会寻求续订协议，谈判条款包括通过矿工们工作7天、休息7天来代替默认的7天工作、4天休假。Allendes说：“已举行的对话将双方立场拉得更近。”“我们一直在促使谈判朝每个人都满意的中间点前进。”双方谈判从5月30日开始，下一轮协商将在当地时间周一上午11点左右开始。必和必拓没有回复请求发表评论的电子邮件并。根据新的劳动法规，该项协议期限为3年。在二、三月份发生的，Escondida铜矿为期44天的罢工是这一代智利矿业罢工时间最长的一次; 目前罢工虽然已结束，但没有达成劳工协议，新的谈判定于2018年中期进行。 12. 蒙古的主要总统候选人之一呼吁政府加强对诸如力拓经营的巨型Oyu Tolgoi铜金矿的控制，从而使得采矿和外商投资成为竞选的核心话题。民主党新候选人Khaltmaa Battulga指出：“政府应该聘请专家，掌控一切资源包括Oyu Tolgoi铜金矿和Tavan Tolgoi煤矿。” 13. 普华永道发布了年度全球矿业趋势报告，称“2016年世界40强矿业公司从低迷中扭转颓势，并有了急需的空间来修正与喘息。”2016年前40强的矿业公司总利润为200亿美元，但利润主要用于偿还债务，2016年投资的比例下降41％至500亿美元，创历史新低。用于勘探的投资也大幅下降。 14. 中国多金属13日晚间公布，于2017年6月13日，公司附属华兴环球与瑞丽纳迪 华泰期货|铜日报 2017-06-27 3 / 14 有限公司订立该协议，据此，附属华兴环球有条件同意收购缅甸铜铅矿场采矿权，总代价为人民币4900万元。公告显示，该采矿权可于2014年12月24日至2019年12月23日止年期内于缅甸曼德勒省皎色镇波导山村红土坑山2号矿区占地约49.59英亩的铜铅矿场进行矿物的开采及开发。缅甸矿场的铜铅的储存量被分类为331、332及333，其估计资源量达128.45万吨。 15. 中国国家统计局6月14日报道；5月份有色金属产量为458万吨，同比增长2.4%； 1-5月份有色金属产量为2263万吨，同比增长6.9%； 16. 6月13日，随着滚烫的铜水缓缓流出熔炉，刚果（金）科卢韦齐铜矿产出首批粗铜，标志着紫金矿业旗下的穆索诺伊公司采选冶工艺流程全线贯通，进入试生产阶段。作为紫金矿业落实“一带一路”倡议，推动中非友好合作的项目推手之一，科卢韦齐铜矿蕴含铜储量170.13万吨，平均品位4.4%，远高于中国铜矿平均品位的0.6%，达产后年产铜5万吨。 17. 6月14日，阿拉山口市人民政府、阿拉山口综合保税区管理委员会与新疆特变电工集团有限公司及阿拉山口添马行实业发展有限公司签订三方战略合作协议。阿拉山口市委副书记、综合保税区管委会常务副主任王勇介绍，该项目位于阿拉山口综合保税区（产业配套区），建成投产后年加工20万吨铜杆，可实现年产值100亿元。 18. 雅加达6月21日消息，一工会官员周三表示，在自由港麦克默伦铜金公司（Freeport-McMoRan Inc）印尼分公司的数千名矿工将延长罢工一个月时间，以抗议公司的裁员。自由港印尼分公司工会劳资关系官员Tri Puspital称，多达6,000名工人将持续罢工，给自由港的增产计划带来风险。工人们于5月开始罢工，此前在与政府就新的开采许可进行谈判之时，自由港裁掉了大约10%的劳动力。 19. 华沙6月21日消息，波兰铜矿商KGHM的首席执行官Radoslaw Domagalski-Labedzki周三表示，旗下位于智利的Sierra Golda项目二季度铜产量较前一季持稳。Domagalski-Labedzki告诉记者：“该项目铜产量确实很稳定。”“只有异常事件发生才会导致产量下滑，”他说到。他还补充说，KGHM没有退出Sierra Gorda铜矿项目的计划。Domagalski-Labedzki也表示，目前波兰兹罗提兑美元的汇率约在3.80-3.90兹罗提，仍非常有利于企业财务。他还补充说，目前铜价在每吨5,700美元，对企业十分有利。他说，他认为大宗商品市场的消极发展不会对铜价产生太大影响。 20. 卢萨卡6月22日消息，赞比亚副总统周四表示，作为非洲第二大铜生产国，赞比亚2017年铜产量预计升至850,000吨，高于去年的770,597吨。副总统Inonge Wina在矿业和能源会议上称：“由于现有铜矿项目扩产，以及未开发项目，铜产量预计将持续增长。” 21. 雅加达6月22日消息，自由港麦克默伦公司(Freeport-McMoRan Inc)的印尼项目 华泰期货|铜日报 2017-06-27 4 / 14 发言人Riza Pratama周四称，位于印尼的全球第二大铜矿项目"运转正常"，尽管数千名工人将罢工延长一个月。Riza Pratama周四在短信中称，Grasberg铜矿约有2.5万矿工和合同工留下来继续工作。此前，自由港印尼工会的劳资关系官员Tri Puspital周三告诉记者，6,000名工人选择继续罢工。此轮罢工始于5月份，因自由港公司将3.2万名工人中的约10%解雇。自由港公司在4月恢复铜精矿出口，此前与印尼政府的谈判曾导致项目停工15周。本月早些时候，自由港首席财政官表示，公司有望与政府达成共识。 22. 6月25日，湖南省常宁市委副书记、市长吴乐胜会见株冶集团总经理刘朗明一行，双方就在常打造铜铅锌基地深入交换意见。铜铅锌基地项目计划投资80-100亿元，在水口山工业园新建30万吨/年锌、扩建20万吨/年铜、改造10万吨/年铅的“30+30+10”产业基地，力争2018年投产。 铜市简评： 铜市逻辑： 中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。 短期逻辑：上周，铜精矿加工费走弱，高端加工费报在85-86美元/吨，并且货源稀少；国内冶炼企业三季度采购底线尚未给出，采购也不积极。全球范围内库存当周进一步的下降，加上秘鲁全国矿工罢工预期，整体供应面成为铜价格推升力量。但是，我们认为，秘鲁罢工影响可能不