演出规模或为主导，政策与跨域消费迎增长

行业研究●证券研究报告 行业快报 传媒 演出规模或为主导，政策与跨域消费迎增长 投资评级领先大市(维持) 首选股票 投资要点 大型营业性演出逐步成为演出票房主力，24年下半年增速显著。根据《2024大型营业性演出市场趋势及特点分析》数据，2024年，5000人以上大型营业性演出0.27万场、票房收入296.36亿元，观众人数3651.82万人次。大型营业性演出在演出票房中的占比从35.4%提升至51.1%。万人以上的演唱会场次同比增长84.4%。大型演唱会分月票房均有大幅增长，5月、8月、9月、11月为票房高点。2024年下半年演唱会场次显著增长，8月、9月达到全年峰值。单场票房3000万以上的演唱会占全部大型演唱会场次的11.8%，同比提升3.4%，头部艺人演唱会的吸金能力持续加强。 音乐节内容不断迭代，各地方政策鼓励发展。根据《2024大型营业性演出市场趋势及特点分析》数据，2024年国内主要音乐节IP数量约为71个，同比去年下降40.5%。大量音乐节对标国际音乐节，加速国际化进程。音乐节逐步向两种类型演变：1、逐步聚焦垂直音乐品类，如部分音乐节专注电音、说唱主题。2、主攻流行品类的音乐节持续加码演出阵容，如国外艺人、头部明星数量增多。2024年，全国多地出台政策激励和分类奖补机制推动大型演唱会、音乐节落地，阶梯式奖补政策根据演出规模、观众人数及跨区域引流效果实施分档奖励，如上海出台的《上海市进一步促进商旅文体展联动吸引扩大消费的若干措施》、深圳出台《关于促进文体娱乐业高质量发展的若干措施》等。 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-3.06-6.7810.17绝对收益-2.435.9222.64 分析师倪爽SAC执业证书编号：S0910523020003nishuang@huajinsc.cn王延森 报告联系人wangyansen@huajinsc.cn 相关报告 演唱会经济繁荣带动产业链升级，跨界融合促多元创新发展。根据《艾媒咨询｜2023-2024年中国演唱会行业发展趋势研究报告》数据，演唱会产业链主要分为三部分：内容制作、演唱会筹办、表演。演唱会观众在应援物品上的消费转化率为30.8%，构成活动收入的直接货币化路径。同时，行业的持续扩张正向上游驱动产业链需求，显著拉动演艺设备、整合营销服务及专业内容制作等增长。61.3%的受访者在观看演唱会后的次日离开演唱会所在城市，26.7%观众选择在当地逗留一周以内。跨城观演成为主要消费趋势，愿意前往周边城市观演的受众比例达到55.2%。中国居民观看演唱会的预算集中在1001-3000元（52.1%）之间，其中花销主要为住宿（61.3%）、餐饮（68.7%）、交通（69.7%）。随着消费个性化、多样化需求不断增长，演出带来门票收入的同时，短时间内产生聚集效应，拉动旅游、交通、住宿、餐饮、游玩等消费。 蓝色光标：稳踞出海营销主航道，AI驱动公司价值释放-华金证券-传媒-蓝色光标-公司点评2025.8.31 捷成股份：多元变现成效显著，AI+短剧+出海构建新增长-华金证券-传媒-捷成股份-公司点评2025.8.31 浙文互联：净利润高增，数字文化与AI算力构筑新成长极-华金证券-传媒-浙文互联-公司点评2025.8.31 传媒：政策与需求共振，AIAgent驱动产业变革-华金证券-传媒-行业快报2025.8.30 投资建议：演出市场持续活跃，大型演出能有效带动相关产业链发展。各地举办演出的频率提升，预计将在短期内显著提振当地文旅等相关产业的经济效益。建议关注：芒果超媒、欢瑞世纪、华策影视、北京文化、大麦娱乐等。 姚记科技：业务结构优化调整，毛利率持续提升-华 金 证 券-传 媒-姚 记 科 技-公 司 点 评2025.8.30 因赛集团：收入利润双增长，AI智能体驱动商业化落地-华金证券-传媒-因赛集团-公司点评2025.8.30 风险提示：票房不及预期、行业竞争不确定性、相关政策不确定性等。 投资评级说明 公司投资评级： 买入—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；增持—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%至15%之间；中性—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%至5%之间；减持—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅在5%至15%之间；卖出—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅大于15%。 行业投资评级： 领先大市—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数领先10%以上；同步大市—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%至10%；落后大市—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数落后10%以上。 基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普500指数为基准。 分析师声明 倪爽声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 任何机构和个人不得以任何形式翻版 本报告版权仅为本公司所有任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 风险提示： 报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价投资者对其投资行为负完全责任我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 华金证券股份有限公司 办公地址：上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元 电话：021-20655588网址：www.huajinsc.cn