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2025年三季度货币政策执行报告解读

2025-11-12 樊梦真国贸期货 α

事件与报告概述：央行于2025年11月11日公布《2025年第三季度货币政策执行报告》，报告分为五个部分，包含四个专栏，全面总结了前三季度货币信贷运行、货币政策操作、金融市场表现及宏观经济形势，并展望下一阶段政策思路。
经济形势与政策基调：外部不确定性增多，世界经济动能不足，但国内经济展现韧性与活力。政策基调为“适度宽松的货币政策”，强调“保持社会融资条件相对宽松”，删除“防范资金空转”，暗示后续政策边际转松。报告重提“跨周期调节”，兼顾短期逆周期对冲与中长期经济结构转型。
通胀与宏观政策：物价水平受供求关系影响，宏观政策协同发力以促进物价合理回升，推动供需良性循环。政策强调加强与财政配合，研究实施支持个人修复信用的措施。
风险防控与结构性支持：强调“积极稳妥防范化解金融风险”，构建多层次风险防范体系，可能涉及扩大存款保险基金积累、探索后备融资机制。宏观审慎管理将稳步拓宽至非银领域。结构性货币政策工具持续发力，重点支持科技、绿色、普惠、养老、数字金融，用好服务消费与养老再贷款、科技创新再贷款等，并推动保障性住房再贷款政策落地。
利率比价关系：专栏4强调保持合理的利率比价关系，完善政策框架，畅通利率传导。关键利率比价关系包括：央行政策利率与市场利率、商业银行资产端与负债端利率、不同类型资产收益率、不同期限利率、不同风险利率。