白糖日报

白糖日报 白糖日报 第一部分数据分析 研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727投资咨询证号：Z0014425联系方式：liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 第二部分行情研判 【重要资讯】 1．咨询机构Datagro周二调降其对2025/26榨季全球糖市供应过剩量的预测，主要原因是巴西和印度产量预估被下调。Datagro表示，在10月开始的2025/26榨季，全球糖供应过剩量料为100万吨，低于其之前预测的280万吨；巴西中南部主要产糖区的产量将在今年年底前下降，原因是糖厂提前收榨，而且糖厂改变战略，导致用于榨糖的甘蔗减少，更多甘蔗被用来生产燃料乙醇。该机构将其对巴西中南部糖产量的预估从4110万吨下修至4080万吨。目前，该机构估计用于榨糖的甘蔗比例为51.2%，低于此前预估的51.6%。巴西的糖厂将在明年开始生产时更加偏向乙醇，并表示，在纽约原糖价格本月触及五年低点后，乙醇价格可能会持续优于糖价。Datagro将印度糖产量预测下调了70万吨至3210万吨，理由是过度降雨降低了甘蔗中的含糖量。此外，在价格较低之际，中国和印尼等全球主要进口国增加了购买量，这种情况可能还会持续一段时间。 2．ISMA指出，北方邦和卡纳塔克邦等主要生产邦的甘蔗价格上涨，已将2025-26年度 的糖生产成本推高至约每公斤41.7卢比，并声称，如果不向上修订MSP，糖厂可能难以及时向农民付款。此外，ISMA还敦促政府提高乙醇采购价格，目前乙醇分配量为2,890亿升，仅占总分配量的27.5%，这使得该行业的大部分蒸馏产能未得到充分利用。ISMA总干事Deepak Ballani表示:“我们敦促政府考虑修订糖最低销售价格和乙醇采购价格，以确保行业的财务健康以及及时向农民支付蔗款。ISMA表示，持续的政策支持，包括将MSP提高至每公斤40-41卢比以及平衡的乙醇定价，对于确保糖厂的财务可行性保障农民收入和加强印度的糖及生物能源生态系统至关重要。 3．据墨西哥周一晚间发布的一项法令显示，为应对全球食糖价格下跌、防止本土市场出现供应过剩，墨西哥已对进口食糖实施新关税政策。路透社报道称，该项由墨西哥总统Claudia Sheinbaum签署、并于周一晚间在《官方公报》发布的法令规定，所有类型的食糖(包括甜菜糖和糖浆)均需缴纳每吨156%的关税，其中精炼液态糖的关税税率高达210.44%。在此之前，进口食糖的关税区间为每吨360美元至390美元。尽管墨西哥并非传统食糖进口国，但在过去三个榨季内，其进口量显著增加。进口量上升的主要原因包括:恶劣天气导致本土食糖产量受损，以及对美国的食糖出口量下降。墨西哥主要甘蔗种植者组织主席Carlos Blackaller称，此举“实际上关闭了食糖进口到墨西哥的大门”，并提到过去三个榨季墨西哥的食糖进口总量略超100万吨。墨西哥每年的食糖产量约为500万吨，其中约400万吨用于国内消费，剩余部分主要出口至美国--美国市场的食糖价格高于全球市场水平。 【逻辑分析】 国际方面，全球主产区增产仍在兑现。巴西国家商品供应公司(Conab)近日发布巴西2025/26榨季中南部地区2025/26榨季食糖产量为4134万吨，高于此前预估的4064万吨，巴西累计糖产预计将达到历史性的偏高位。但是最近巴西制糖比出现明显下降，部分机构开始下调巴西糖产量，因此国际糖价近期下跌趋势趋缓，近期国际糖价有磨底迹象，短期震荡调整走势。ISMA11月4日首次发布2025/26榨季食糖产量的预估数据，该榨季食糖总产量预计为3435万吨，若计入预计用于生产乙醇的340万吨食糖，该榨季食糖净产量预计为3095万吨。印度中央政府已决定允许2025/26榨季出口食糖150万吨。 国内市场，短期国内白糖产量预计增加且国际糖价大幅下跌，国内陆续开榨，供应销售压力逐渐增加，基本面也偏弱，但是考虑国内收紧糖浆和预拌粉的进口，而前期点价成本也相对较高，国内糖生产成本也较高，对盘面价格有一定支撑，因此预计短期内郑糖价格区间震荡。长周期价格仍将受到国际市场影响预计偏弱为主，但是由于政策的托底预计价格向下空间相对有限。 【交易策略】 1.单边：国际糖价震荡调整行情。国内市场预计糖价偏震荡，建议区间操作对待，高卖低平。 2.套利：观望。 3.期权：观望。(刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第三部分相关附图 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799