供强需弱格局未变

摘要： 【行情复盘】 上周纯碱主力合约SA2601价格在1186-1229元/吨之间运行，价格窄幅震荡。 截至2025年11月7日下午收盘，当周纯碱期货主力合约SA2601下跌15元/吨，周度跌1.22%，报收1210元/吨。 【基本面分析】 供给方面产量、产能利用率双降，截止到2025年11月7日，国内纯碱产量74.69吨，环比下降1.07万吨，跌幅1.41%。纯碱综合产能利用率85.67%，前值86.89%，环比下降1.23%。。 库存情况轻碱减少重碱增加，截止到2025年11月7日，国内纯碱厂家总库存171.42万吨，较10月30日增加1.22万吨，涨幅0.72%。其中，轻质纯碱81.46万吨，环比减少0.10万吨；重质纯碱89.96万吨，环比增加1.32万吨。去年同期库存量为167.50万吨，同比+3.92万吨，涨幅2.34%。 【综合分析】 短期来看，虽然供应收缩提供一定支撑，但需求不足制约价格上行空间，预计市场延续震荡偏弱格局。后续需重点关注行业亏损是否会引发更多减产行为。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、纯碱供需情况 （一）产量、产能分析 截止到2025年11月6日，当周国内纯碱产量74.69吨，环比下降1.07万吨，跌幅1.41%。其中，轻质碱产量33.121万吨，环比下降0.57万吨。重质碱产量41.48万吨，环比下降0.50万吨。 当周纯碱综合产能利用率85.67%，前值86.89%，环比下降1.23%。其中氨碱产能利用率90.89%，环比下降0.20%；联产产能利用率75.26%，环比下降2.64%。15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率90.41%，环比增加0.14%。 Page1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （二）纯碱库存分析 截止到2025年11月6日，国内纯碱厂家总库存171.42万吨，较11月3日增加2.24万吨，涨幅1.32%。其中，轻质纯碱81.46万吨，环比增加0.84万吨，重质纯碱89.96万吨，环比增加1.40万吨。较10月30日增加1.22万吨，涨幅0.72%。其中，轻质纯碱81.46万吨，环比减少0.10万吨；重质纯碱89.96万吨，环比增加1.32万吨。去年同期库存量为167.50万吨，同比+3.92万吨，涨幅2.34%。 （三）出货情况分析 11月6日报道：当周中国纯碱企业出货量73.39万吨，环比下降3.14%；纯碱整体出货率为98.36%，环比-1.65个百分点。 Page2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （四）利润分析 截至2025年11月6日，中国氨碱法纯碱理论利润-43.50元/吨，环比下跌1.80元/吨。周内成本端海盐价格持稳运行，无烟煤价格窄幅上移，成本端走强；纯碱价格偏稳运行，故氨碱法利润延续弱势。 中国氨碱法纯碱理论利润统计表 单位：元/吨 截至2025年11月6日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-174元/吨，环比下跌9元/吨。周内原料端原盐价格相对稳定，动力煤价格大幅上涨，成本端增加明显；而纯碱价格相对稳定，因此联碱法双吨利润震荡下行。 Page3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 中国联碱法纯碱理论利润（双吨）统计表 单位：元/吨 二、下游产业情况 （一）浮法玻璃行业产量环比增加 截至2025年11月6日，全国浮法玻璃日产量为15.91万吨，比30日-1.33%。当周（20251031-1106）全国浮法玻璃产量112.61万吨，环比-0.25%，同比+1.87%。 Page4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （二）浮法玻璃行业库存下降 截止到2025年11月6日，全国浮法玻璃样本企业总库存6313.6万重箱，环比-265.4万重箱，环比-4.03%，同比+29.05%。折库存天数27.1天，较上期-0.9天。 三、现货市场情况 Page5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 国内纯碱各区域市场价格周度涨跌表 单位：元/吨 四、综合分析 上周纯碱市场延续供需双弱格局。供应端出现边际改善，周度产量及产能利用率环比小幅回落，主要源于部分装置负荷下调。然而，需求疲软仍是核心矛盾，下游采购维持刚需模式，企业出货情况环比下滑，整体出货率降至平衡线下方。 库存压力进一步加剧，厂家总库存继续累积，同比增幅明显，其中重质碱库存上升幅度较大。反映终端需求疲软的态势未改，市场观望情绪依然浓厚。 利润状况持续恶化，无论氨碱法还是联碱法均陷入更深亏损，成本端煤炭价格上行进一步挤压行业利润。市场核心矛盾仍集中在高库存与弱需求之间的博弈。 短期来看，虽然供应收缩提供一定支撑，但需求不足制约价格上行空间，预计市场延续震荡偏弱格局。后续需重点关注行业亏损是否会引发更多减产行为。 操作上建议： 单边:逢高做空。供强需弱格局未变，高库存持续压制价格。 套利:暂时观望 期权:择机卖出看涨期权，收取时间价值。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 Page8 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。