橡胶专题报告：国内橡胶库存下降，胶价有望筑底回升

主要结论

• 供应端：四季度国内外正值旺产季节，新胶供应预期增加，但国内云南和海南产区将逐步停割，导致国内橡胶仓单和港口库存持续下降，货源偏紧对价格形成支撑。全球天然橡胶处于减产周期，长期供应仍偏紧。
• 需求端：我国汽车产销连续创新高，前三个季度分别增长13.3%和12.9%。重卡市场1-10月销量超90万辆，同比增长约22%。轮胎库存小幅下降，需求支撑稳定。
• 技术面：胶价下跌空间有限，或有望筑底回升。RU2601主力合约关注14800元/吨附近支撑，BR主力合约关注10000元/吨附近支撑，NR主力合约关注11900元/吨附近支撑。

产业结构分析

• 上游：海南产区割胶恢复，云南产区受雨水影响产量减少；泰国新胶产量季节性增长。ANRPC预测2025年9月全球产量增5%至143.3万吨，消费量降3.3%至127.4万吨。
• 中游：10月中国进口天然及合成橡胶66.7万吨，同比增长1.2%。上期所天然橡胶期货仓单库存减少，青岛地区库存止跌上涨。合成橡胶产量同比增加13.5%。
• 下游：轮胎开工负荷稳定，半钢胎出口放缓。9月中国橡胶轮胎外胎产量同比增0.2%，出口量同比增长4.4%。汽车产销连续创新高，1-9月产销分别增长13.3%和12.9%。重卡市场1-10月销量超90万辆，同比增长约22%。

后市展望

• 供应端：旺产季节叠加停割期，货源偏紧支撑价格。全球减产周期持续。
• 需求端：汽车产销和重卡市场增长稳定，轮胎库存下降。
• 技术面：胶价或筑底回升，关键支撑位明确。

重要免责声明

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。引用需注明出处为国信期货，并保证原意。
• 数据来源公开资料，国信期货不对准确性完整性保证。投资后果与国信期货及分析师无关。