多环节进入供应紧张格局，锂电材料涨价走到什么阶段了？订单积压严重，燃气轮机全球产能紧张，订单外溢国内产商受益——1110脱水研报

锂电材料涨价阶段

• 当前全产业链盈利处于历史底部，储能需求爆发（开发商单Wh盈利120分以上，IRR 8%-10%以上），但制造环节盈利仅5-18.7分。需求超预期下，行业迎来供不应求后的盈利回归机会。
• 需求：储能驱动新一轮锂电周期，2026年储能需求增速预计达50%，26Q1淡季不淡。
• 供给：电解液、六氟磷酸锂、铁锂、负极石墨化等环节供给弹性低，扩产周期1-1.5年。
• 涨价阶段：磷酸铁锂（涨500-1000元/吨）、负极（涨1000-2000元/吨）、隔膜（涨5-10%）、六氟磷酸锂（涨至15万元/吨以上）、铜箔（涨2000-3000元/吨）。受益标的：天赐材料、恩捷股份、德方纳米等。

燃气轮机产能紧张

• 全球产能紧张，订单积压，美国数据中心主要依赖天然气发电（占比40%，建设周期8-10个月）。
• 市场规模：2024年全球燃气轮机市场281.4亿美元，2025-2034年CAGR 7.4%。
• 中国厂商受益：订单外溢至中国，关注整机制造（东方电气）、核心零部件（应流股份）、材料（万泽股份）、余热锅炉（常宝股份）等。

智能驾驶L3+渗透率提升

• 行业判断：L3+智驾尚处0-1阶段，2025年渗透率加速提升至25%以上，明年有望率先放量。
• 估值复盘：德赛西威股价拉升于L2渗透初期（2019-2020），L3+渗透率提升将重估汽零和整车板块。
• 机会：智驾零部件（耐世特、伯特利）和AGI整车（小鹏、理想、赛力斯）。

太空算力太阳翼能源系统

• 背景：AI算力需求激增（美国2023年规划45GW数据中心，2030年需171-219GW），太空数据中心（低成本、高效率、高部署速度）成为解决方案。
• 布局：谷歌（Suncatcher计划）、SpaceX（StarlinkV3）、Starcloud（40MW部署计划），国内三体计算星座已初步组网。
• 市场空间：2040年太空数据中心达1TW，太阳能电池需求超万亿，太阳翼及能源系统为最大增量。
• 产业链：太阳翼（上海港湾）、砷化镓外延片（乾照光电）、锗晶片衬底（云南锗业）等。