股指周报：外围风险钝化，结构机会延续

市场行情回顾与展望

市场回顾

上周美国政府停摆刷新纪录，海外市场波动加剧，A股展现韧性，主要股指震荡上行。上证指数约涨1.1%，上证50小幅跑赢，权重蓝筹股表现突出，托底市场。期指升贴水平稳，期权PCR维持中高水平，未见恐慌情绪。10月CPI同比+0.2%，核心CPI+1.2%，PPI降幅收窄，均好于预期，“反内卷”、“稳价”政策效果开始体现。

短期判断

美国关门风险缓和带动全球股指反弹，风险偏好修复，A股短期大概率维持“震荡偏强”。风格层面蓝筹相对占优，部分高位科技股出现获利回吐，结构性机会仍多，但持续性有待基本面进一步验证。

基本面与宏观

三季度A股业绩配合物价回暖强化“盈利底”预期：全A及金融、非金融利润同比均保持正增长，金融修复领先，非金融由“止跌”转向“温和改善”，科技、高端制造等贡献突出。核心CPI回升与PPI修复反映供给出清和价格秩序改善，但消费和制造业投资偏弱、PMI内需分项低位、地产链条仍承压，通胀与盈利修复节奏或慢于市场乐观预期。

展望与跟踪

更持久行情仍依赖“盈利拐点+数据验证”。重点跟踪：

1. “反内卷”政策对龙头盈利和行业毛利率的改善效果；
2. PPI、核心CPI及PMI价格分项的连续修复；
3. 非金融板块营收与净利能否同步回升；
4. 出口与地产相关指标的边际变化。

策略建议

期指单边维持克制，仓位不超过20%；顺势试多IF或IC，严格设置止损止盈，回调时分批低吸、避免追高。套利方面，关注多IF、空IM的对冲思路，结合大小盘风格切换与基差波动择机布局。期权层面以观望为主、暂时空仓。

股指期货数据分析

上周股指期货合约多数上涨，IH以及IF表现相对较好。近期股指期货升贴水较为稳定，市场预期平稳。

期权数据分析

期权成交量保持稳定，持仓PCR整体处在高位，期权卖方当前对于500ET、中证1000指数等标的强烈不看跌。期权成交PCR有所回落，市场裸多投资者比例有所减少。股指震荡上涨，期权加权平均隐含波动率略有下降，仍保持中等偏高水平，市场对于股指大幅波动预期较高。