铁矿石双周报：钢厂亏损加剧，煤价坚挺，铁矿补跌

钢厂亏损加剧，煤价坚挺，铁矿补跌 2025年11月7日当周 观点策略01020304宏观层面价差现货及基差05供应06需求07库存 观点策略 成材弱需求，钢价难起。钢厂亏损加大，而成本端，焦煤供给偏紧，焦炭持续提涨，钢厂只能压缩铁矿石成本，因此铁矿石价格补跌。铁矿石基本面供强需弱，持续累库，短期偏弱震荡，前期支撑位不稳。 风险点：钢厂铁水产量、环保限产、外矿发运量、煤炭供给 宏观层面02 本周宏观消息速览 国内市场，10月份，钢材出口、煤和铁矿石进口均走弱。CPI和PPI指数环比上升。 现货-钢材现货价格持续偏弱 成材端，螺纹钢跌幅约1%，热卷跌幅约2%。旺季需求证伪之后，10月份钢材出口有所下调，钢材终端需求弱势难改。钢厂亏损，部分铁水流向卷材，热卷供给承压。整体来看，钢材需求持续偏弱，且冬储想象空间有限，贸易商投机意愿偏弱，预计钢价持续维持低位。 原料端，山西和内蒙焦煤供给持续偏紧，煤价大幅上涨。在成本压力下，焦企亏损，预计10日第四轮提涨落地。若煤价持续走强，焦炭仍有第五轮提涨预期。钢材亏损，煤炭价格坚挺，铁矿石价格承压，本周铁矿石价格跌幅大于钢材。 环保限产叠加钢厂亏损，本周钢厂降负荷生产，铁水产量下调，对于铁矿石需求走弱。由于成材价格难起，而成本端煤炭价格坚挺，因此铁矿石补跌，价格跌幅大于钢材。 铁矿石01合约周五收盘760.5元/吨，跌幅4.94%；本周五基差12.5元/吨，对比节前上升9.5元/吨。 盘面上来看，铁矿石01合约价格重心逐步下调，由【800】位置下降至【770】支撑一线，但是，周五增仓价格再下探至【760】一线，价格跌破近三个月低位。 基本面来看，铁矿石供强需弱，库存接近去年高位。成材价格难起，钢厂亏损，但是煤炭价格坚挺，因此钢厂只能通过铁矿石端降成本，本周铁矿石价格补跌。现货价格有一定支撑，而盘面受预期影响价格大幅下调，本周基差上调。 铁矿石期货持仓量上调 本周铁矿石期货持仓上调，截至7日收盘，单边持仓量97.96万手，环比上升5.77万手。可以看到，7日单边持仓量快速上升，当日铁矿石主力合约跌破前期低点，市场空头力量较强。 跨期价差分析-铁矿石价格曲线下移 对比上周，铁矿石价格曲线重心下移，曲线仍较为陡峭。铁矿石现货价格有一定支撑，整体呈较为陡峭的Back走势，由于后续西芒杜等供给增加，且成材需求持续偏弱，预计基本面矛盾加剧，市场对于远月预期偏弱。 跨月价差基本持平 本周五9-1价差-38.5元/吨，环比上升6.5元/吨；1-5价差20.5元/吨，环比下降3元/吨。 价差04 跨市场价差-大商所-新交所价差 本周五大商所和新交所铁矿石主力合约结算价价差66.03元/吨，环比增23.72元/吨，价差高于历史同期水平。近期美元有所下调，大商所与新交所铁矿石价差走强。 本周五螺矿差（主力合约收盘价）在2273.5元/吨，环比下降32.5元/吨；本周螺矿比为3.99，对比上周上升0.11。 本周螺纹主力合约跌幅2.32%，低于铁矿石，因此螺矿比有所上调。基本面来看，成材终端弱需求，钢价难起。煤炭由于供给偏紧，一定程度上对钢价有一定支撑。钢厂和独立焦企均亏损，但是焦煤供给偏弱，价格坚挺。因此，钢厂只能从铁矿石端降低成本，减小亏损，铁矿石价格补跌。 目前黑色产业链基本面铁矿石最弱，考虑多焦煤/钢材、空铁矿套利操作。 全球发运环比下降，但同比较高 本周全球发货量3069万吨，环比下降144.8万吨，降幅4.51%；同比增加48.3万吨，增幅1.60%。其中澳巴发货量2548.6万吨，环比降幅7.6%。 47港到港量环比下调，但同比高位 本周47港铁矿到港量2769.3万吨，环比降544.8万吨，降幅16.44%。同比增279万吨，增幅11.2%。47港本年累计到港量113653.3吨，同比增19.2万吨，增幅0.02%。 内矿供应：矿山企业产能利用率基本持平 据钢联数据，本周126家矿山企业产能利用率63.16%，环比下降0.71%；186家矿山企业产能利用率59.98%，环比下降0.98%。 内矿供应：矿山企业产量小幅下调 据Mysteel，截至11月7日当周，矿山企业铁精粉日均产量小幅下调。 126家矿山企业日均产量36.81万吨/天，环比下降0.72万吨/天；186家矿山企业日均产量46.87万吨/天，环比下降0.77万吨/天。 铁水产量连续6周下调 钢联数据显示，本周247家钢企铁水产量234.22万吨/天，较上周下降2.14万吨/天；钢铁企业进口铁矿日均消耗288.7万吨/天，较上周下降2.92万吨/天。 河北地区烧结限产，叠加目前钢厂利润亏损，成材终端需求偏弱，因此铁水产量持续下调，铁矿石消耗量下降。 高炉开工增加，但产能利用率下调 根据钢联，本周247家钢厂高炉开工率83.13%，环比上升1.38%；高炉产能利用率87.81%，环比下降0.80%。 本周新增12座高炉检修，19座高炉复产。河北地区高炉检修和复产均有发生，月初环保限产对于高炉限制政策虽已解除，但烧结限产持续，部分钢厂因烧结不足，高炉生产未恢复至限产前状态。邯郸地区环保限产加严，高炉检修增加。其余地区钢厂由于亏损，检修高炉增加。因此本周虽然高炉开工增加，但是铁水产量下调。 据钢联数据，本周247家钢铁企业盈利率为39.83%，环比下降5.19%。 成材端由于弱需求，钢价难起。而成本端，焦煤由于供给偏紧，价格持续上调；铁矿石价格坚挺。焦炭第三轮提涨之后，欲开启第四轮，钢厂利润压力进一步加大。 高炉生产螺纹钢持续亏损 根据钢联数据，截至11月7日，高炉生产螺纹利润-39元/吨，环比上周上升18元/吨，利润持续为负值；7日，唐山地区方坯成本2973元/吨，上海螺纹3190元/吨，两者价差217元/吨，对比节前下降10元/吨。 由于终端弱需求，螺纹价格持续下跌。而成本端，焦煤供给偏紧，价格坚挺。焦企在成本压力下，与钢厂就焦炭价格博弈，目前第四轮提涨开启。钢厂在亏损情况下，降负荷生产，本周铁矿石价格补跌。 电炉生产螺纹持续大幅亏损 由于螺纹成材价格难起，电炉持续亏损，为今年亏损最大值。 截至11月7日，华东地区谷电成本3312元/吨，环比下降11元/吨。谷电利润-92元/吨，环比基本持平。 卷材生产持续亏损 根据钢联数据，截至11月7日，热轧板卷毛利-80元/吨，环比上升34元/吨；冷轧卷板毛利-115元/吨，环比下降6元/吨。热卷生产毛利有所上调，目前唐山地区部分热卷仍有一定利润空间，因此需持续关注热卷产量压力。冷卷部分，下游端需求有限，库存持续处于高位，利润持续为负值。 铁水成本小幅下调 根据钢联数据，截至11月7日，河北地区铁水含税成本2536元/吨，环比上周下降19元/吨。 本周焦炭第三轮提涨落地，铁矿石在盘面带动下价格大幅下跌，因此铁水成本小幅下调。焦炭第四轮提涨开启，钢厂亏损进一 替代品：废钢价格坚挺 根据钢联数据，截至11月7日，废钢价格指数为2438元/吨，环比下降4元/吨。由于铁水成本下调，本周铁废差98元/吨，环比下降15元/吨。 库存07 国内矿山企业库存低位 根据钢联数据，本周126家矿山企业铁精粉库存为42.03万吨，环比下降5.62万吨；186家矿山企业铁精粉库存79.6万吨，环比下降9.95万吨。 据钢联数据，截至11月7日当周，247家钢铁企业本周进口铁矿库存9009.94万吨，环比上升160.08万吨，同比下降120.57万吨。钢铁企业本周库存消费比31.21，较上周上升0.86。 本周钢厂铁水产量大幅下调，铁矿石消耗量下调，因此钢厂出现小幅累库。主要是华东地区高炉检修，进口矿消耗较少。 港口持续累库，库存压力较大 本周45港进口铁矿库存14898.83万吨，环比上升356.35万吨，同比下降370.23万吨。本周47港进口铁矿库存15624.13万吨，环比上升351.2万吨，同比降229.93万吨。 由于外矿发运较强，近期铁矿石到港量持续偏高，而钢厂降负荷生产，铁矿石消耗下调，因此港口持续累库，目前铁矿石库存接近去年同期高位。 疏港量小幅增加 根据钢联数据，本周45个港口在港船只数量为109条，环比下降9条；45港日均疏港量320.93万吨，环比上升0.77万吨/天。本期除华北疏港量小幅下调，其余区域港口日均疏港量有所增加。 炼钢流程 炼钢流程 感 谢 观 看 ！ 交易咨询业务资格：证监许可【2013】193号研究部：梁嘉欣执业资格：Z0016966联系方式：0757-86296271 免责声明：本报告版权归佛山金控期货有限公司所有。未获得佛山金控期货书面授权，任何人不得对本报告信息进行任何形 式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。